拉丁美洲市场研究报告

本报告为招商证券 2026 年 11 月 9 日发布的计算机行业深度研究，是「智能体应用研究系列」第五篇，全文 23 页，署名分析师刘玉萍。报告围绕物理AI 的技术演进、全球企业布局与场景验证，从模型、数据及商业落地三个维度，研究人工智能由数字空间走向物理世界的产业机遇，正文分为发展进程、技术原理及产业链环节、全球企业进展三章。 技术定义上，生成式人工智能拓展了信息理解和内容生产的边界，物理AI 则要求系统理解空间关系、遵循物理约束，并通过传感器与执行器完成现实任务。物理AI 依赖真实传感器信息、连续时序及空间数据，产业价值来自机器人可承担任务范围的扩大。产业链被归纳为数据、模型、算力、硬件与应用五大层级，技术架构对应大脑、小脑与执行系统。 模型层面的重点是 VLA 与世界模型的协同融合。VLA 将视觉信息、语言指令与机器人状态映射为动作策略，世界模型预测动作引发的环境变化；协同架构下 VLA 生成候选动作，世界模型通过预测执行结果辅助评估优化，真实执行反馈再修正状态判断与后续动作。二者可通过共享环境表征、联合学习动作与状态变化，在统一模型中融合物理预测和动作生成能力，提升长程任务规划、复杂接触操作及跨场景泛化水平。 数据与落地约束构成另一半框架。物理AI 模型需要大量物理交互样本，真实数据通过遥操作、UMI 通用操作接口、EGO 第一视角数据采集获取，记录视觉、动作、位置及接触信息；仿真与合成数据通过构建虚拟场景与交互轨迹，扩展长尾场景覆盖并降低试错成本。落地节奏上，工业制造、物流仓储及部分自动驾驶应用任务边界清晰，可围绕任务成功率、运行效率、人工接管率及单位任务成本验证；通用家庭服务需应对开放多变环境，复杂医疗康养场景对安全性、可靠性及合规性要求更高，短期受模型泛化能力、硬件成本与长期稳定运行能力制约。 全球企业案例集中在第三章。特斯拉以 Optimus 为载体，《Q3 2026 Update》披露其在弗里蒙特高产能生产线开始早期生产，管理层在 2026 年第三季度业绩交流中提出部署约 1 万至 2 万台机器人开展自主练习，形成训练数据与模型迭代的反馈闭环。OpenAI 方面，报告引述 2026 年 9 月一项在 RoboDojo 共 42 项任务上的独立测试，通用多模态模型作为机器人策略的平均成功率为 22.48%，高精度与动态控制仍受限。苹果的研究包括 MoMo 的时空动作编码、REFACTOR-VLA 的可复用技能库，以及 2026 年 11 月 4 日发布的 HALO：系统分视觉语言模型、动作生成器与底层动作跟踪器三层，利用程序化生成构建 1,000 个家庭仿真场景。报告末列技术进展、商业化落地、市场竞争及安全合规等风险提示，适合具身智能、机器人与人工智能基础设施方向的研究人员参考。

本文是国盛证券关于不同集团的公司研究报告，聚焦其中高端育儿产品业务，以及向家庭具身智能方向的延伸。报告显示，不同集团由汪蔚于 2018 年创立，2019 年推出 BeBeBus 品牌，2021 年将产品线扩充至亲子出行、亲子睡眠、亲子喂养及卫生护理四大育儿场景，2026 年进一步把战略延伸至家庭科技生活。公司股权结构集中稳定，创始人控制权稳固，并于 2023 年实现扭亏为盈。全文从公司概况、婴童行业与经营分析三个层面展开。 行业层面，报告认为中国育儿市场稳步扩容，中高端细分增速领先：中国育儿市场产品规模预计 2025—2029 年复合增速约 5%，中高端市场同期复合增速预计约 8.2%，高于大众市场。细分结构上，耐用型中婴儿推车规模最大、儿童安全座椅增速突出，消费型中婴儿护理产品规模最大。竞争格局被描述为竞争激烈且高度分散，不同品类准入壁垒各有侧重，不同集团在中高端育儿产品市场位居前列。需求端，尽管人口结构承压，消费升级与政策支持共同支撑需求，社媒渗透、技术创新与线上渠道渗透构成主要驱动。 经营分析部分梳理了产品结构的变化。公司早期收入以出行及睡眠场景为主，二者合计占比达 88.62%；随着产品矩阵扩充与市场竞争变化，收入逐步转向多场景共同贡献。2025 年出行场景营收同比下降 18.29% 至 466.25 百万元，占比降至 32.25%；睡眠场景收入同比下降 15.04% 至 189.85 百万元，占比降至 13.1%。与此同时，喂养场景营收达 164.65 百万元、同比增长 147.52%，占比提升至 11.39%，主要由餐具产品尤其新推出的奶瓶系列带动；婴幼儿护理场景收入由 2022 年的 42.18 百万元增长至 2025 年的 625.07 百万元，占比由 8.32% 提升至 43.23%，成为第一大收入来源。 品牌与渠道方面，BeBeBus 定位中高端，面向更注重品质、功能及美观的家庭，内容营销与会员运营带动私域复购；销售以线上渠道为主，并通过分销商、KA 客户及体验店拓展线下触点；生产采用自产与外包协同，质量管控体系覆盖两类产能。费用端，报告披露销售及分销费用率 2022—2025 年分别为 37.24%、33.53%、31.32%、31.65%，销售及分销开支由 2022 年的 188.87 百万元增至 2025 年的 457.53 百万元；研发及财务费用率整体下降，行政及其他费用率有所上升。财务报表显示，公司营业收入由 2024 年的 1249 百万元增至 2025 年的 1446 百万元。 整体来看，这份材料以公司沿革、行业规模与结构、产品矩阵、品牌渠道及供应链为主线，提供了中高端育儿消费品赛道的经营与财务事实，并在业务描述中提及家庭具身智能这一新的延展方向。文末风险提示涉及行业竞争、消费者偏好变化与新品开发、海外市场拓展、出生率下降及经济波动、电商平台依赖与供应链质量等。适合母婴消费品从业者、渠道与供应链管理者、消费行业研究者参考。

本报告为世界黄金协会发布的黄金需求趋势2026年第三季度报告中文译本，以全球黄金供需平衡表为基础呈现各板块变化。第三季度黄金总需求（含场外交易）同比下降1%至1369吨，年初至今累计3881吨，几乎与2025年同期创纪录的3884吨持平，按金额计需求价值创5660亿美元纪录。LBMA黄金价格三季度均价每盎司4262美元，为有记录以来第三高季度均价、同比上涨23%。总量平稳、价值创高构成当季基本特征。 供应端，第三季度矿产金同比上升3%至1071吨、创第三季度纪录，仍是唯一可能温和增长的供应来源；总供应量微降1%至1369吨，回收金同比下降8%至314吨、降至三年最低。报告指出回收供应对高金价反应不足，是全年总供应预计温和下降的主因。供需表按部门细分采矿、生产商套期保值、回收金与总供应量，并逐季列出2025年三季度至2026年三季度的环比与同比变化。 需求结构明显分化。珠宝需求同比下降17%至313吨，为该数据系列最弱第三季度，需求价值同比小幅上升2%至430亿美元；技术领域用金同比增长3%，报告归因于人工智能相关制造需求抵消高金价限制。金条与金币需求同比下降19%至268吨；黄金交易型开放式指数基金在第二季度流出后第三季度净流入211吨，报告认为对财政可持续性和通货膨胀的担忧是主要驱动。央行购买量跃升至321吨，将年初至今需求推高至675吨、同比增长6%。 展望部分，报告认为投资类需求仍是2026年全年需求增长主要来源，因第三季度央行购买超预期而上调全年央行需求判断，预计至少与2025年持平；同时把全年平均需求增量预测从每年增长400吨下调为增长200吨，理由是基金需求虽超预期、金条金币需求在下半年明显放缓。对第四季度，报告列出利率、债券收益率与通胀预期、财政担忧、地缘政治等相互竞争的宏观力量。 全文以标准化季度供需统计表为骨架，覆盖供应、珠宝、技术、投资与央行板块，方法上侧重同比环比分解与板块驱动归因，对高价格环境下珠宝承压、回收迟滞与央行及基金需求韧性的对比，为观察贵金属市场结构变化提供数据基础。适合关注贵金属供需、央行储备结构与黄金产业链的产业研究者、企业采购人员及商业分析读者参考。

本报告为广发证券于2026年11月7日发布的电子行业深度分析，汇总海外存储原厂2026年第三季度经营情况，并对第四季度给出指引。报告指出，该季度海外存储原厂营收与利润环比向上：美光收入542.3亿美元、同比增长379.3%、环比增长30.8%，毛利率86.8%；三星电子收入195.3万亿韩元、同比增长127.0%、环比增长14.0%，毛利率69.3%；海力士收入104.6万亿韩元、同比增长327.9%、环比增长31.9%，毛利率85.7%；闪迪收入110.3亿美元、毛利率85.0%；铠侠收入2.5万亿日元、毛利率82.8%；西部数据与希捷收入分别为43.8亿与42.3亿美元，毛利率58.1%与57.3%。 终端需求方面，报告依据各公司业绩说明会材料梳理：数据中心持续拉动存储需求，手机与PC端表现分化。美光预计2026与2027年服务器整机出货量均同比增长高十位数；闪迪预计受AI资本开支推动，2027年全球数据中心NAND位元需求同比增长约40%、占全球NAND位元需求比重超过55%；希捷表示大部分近线EB供给已按长期协议分配至2028年，部分云客户协议延伸至2030年，按单生产合同已锁定2027年产品配置和价格。手机端，三星与海力士预计内存涨价及供应短缺将压制移动设备出货；PC端，铠侠预计整机物料成本上升压制出货，闪迪则认为单机容量提升仍有望带动位元需求增长。 报告以较大篇幅逐家梳理原厂财报与长期协议安排。海力士部分披露，2026年第三季度DRAM位元出货量环比增长约10%、ASP环比增长约20%，NAND位元出货量略降、ASP环比增长约20%；公司已与14家关键客户签署标准5年期的长期供货协议，含定金等履约保障条款，2027与2028年协议锁定销量超过总产能的50%，管理层称DRAM和HBM到2029年产能已实质售罄。报告归纳的行业判断是：尽管内存价格上涨与供应短缺使个人电脑和移动设备出货承压，AI基础设施需求增长仍有望抵消这一降幅，维持整体内存市场增长，供需缺口可能延续至2030年。 第四季度指引方面，报告列出：美光指引中值收入615亿美元、环比增长13.4%，Non-GAAP毛利率约86.25%、环比略降，主要受第三季度员工激励性薪酬成本计入存货影响；闪迪指引中值收入124亿美元、环比增长12.4%，Non-GAAP毛利率中值85%；西部数据指引中值收入51亿美元、环比增长16.4%，Non-GAAP毛利率中值60.5%。报告还按目录结构分节讨论美光、三星电子、海力士、闪迪、铠侠、西部数据与希捷的季度财务数据、业务拆分与长协覆盖范围，并在末尾列出风险提示，涵盖需求、供给与价格波动等不确定性。 整体看，本文以季度财务数据、长期供货协议与终端需求结构为三条线索，呈现AI数据中心扩张背景下存储原厂的经营变化与产能安排，适合关注半导体存储周期、HBM与NAND供需、数据中心资本开支传导的产业读者。报告的价值在于把分散在各家业绩说明会中的出货、价格与长协信息整理为可对照的框架，帮助理解存储行业由消费端向数据中心需求倾斜的结构变化，而非提供任何交易层面的判断。

本报告由联合资信编写，聚焦河北省地方政府与城投企业的债务风险，属区域财政与信用研究系列。报告概要指出，河北是京津冀城市群重要组成部分，交通、资源与港口条件较好，人口基数大但城镇化水平偏低；京津冀协同发展和雄安新区建设有利于承接京津产业转移、推动产业升级。2025 年河北省经济总量居全国第 13 位，一般公共预算收入和综合财力居全国第 9 位，但人均 GDP 偏低、财税质量一般、财政自给率不高，政府性基金收入持续下降，综合财力对上级补助依赖较强，政府债务负担处于全国中游水平。 经济与财政实力部分先铺陈区域禀赋。河北环抱北京、东邻天津并紧傍渤海，矿产资源丰富，港口与陆路交通条件优越；「十四五」期间基本建成「六横六纵一环」综合运输通道，截至 2025 年末全省公路通车里程 22 万公里、高速公路突破 9000 公里，铁路营业里程 8520 公里、居全国第三，2025 年沿海港口货物吞吐量 14.5 亿吨，其中唐山港 8.84 亿吨、居全国第二。2025 年末全省常住人口 7354 万人、稳居全国第 6。钢铁是河北重要支柱产业，绿色化转型持续推进。 区域分化是重点判断。各地级市经济财政实力呈三级梯队：第一梯队唐山与石家庄，2025 年两市合计占全省经济总量约 39%；第二梯队沧州、邯郸、保定、廊坊，合计占 38.57%；第三梯队邢台、秦皇岛、衡水、承德、张家口。2025 年 GDP 数据显示唐山市 10450.2 亿元、石家庄市 8651.7 亿元，明显高于其余地市，唐山人均 GDP 13.54 万元、居全省第一。财政方面，各地级市一般公共预算收入分化明显，对非税收入依赖较大，财政自给率整体偏低，上级补助收入对多数地市综合财力贡献较高。 债务与城投是报告落点。各地级市政府债务余额均持续增长，除石家庄外政府债务率整体上升，唐山、保定、廊坊、秦皇岛和张家口政府债务率相对较高、均超过 200%。河北持续完善全口径债务风险监控机制，强化「借用管还」全流程管理，2025 年到期债券本息全部按时偿付，政府法定债务保持「零违约」。城投方面，发债企业主要集中在石家庄、唐山和沧州，以市级企业为主；2025 年全省城投债发行规模有所减少，净融资主要来自石家庄、保定和邢台，张家口、廊坊表现为净偿还，2026 年 1 至 9 月净融资向石家庄、唐山和邯郸集中。邢台、承德、邯郸、秦皇岛和石家庄发债城投企业债务负担较重，秦皇岛、邢台和沧州短期偿债指标偏弱，2027 年石家庄、邯郸和唐山城投债到期规模较大。 总体结论是，2025 年末唐山、保定、张家口和石家庄「发债城投企业全部债务加地方政府债务与综合财力之比」介于 300% 至 400%，其余地级市未超过 300%，债务风险整体可控，但需留意高债务率地区、城投债集中到期区域及短期偿债压力较大地区。全文适合区域财政研究、城投债务管理及关注京津冀协同发展的读者参考。

本报告由海通国际于2026年11月9日发布，属能源行业策略研究，主题为能源技术如何在政策与建设环境变化的形势下，持续支撑AI基础设施的扩张。报告覆盖中国、香港与美国能源市场，围绕三条主线展开：数据中心审批与建设节奏、模块化交付方案、以及储能与油气的供需格局。开篇即指出，中期选举之后，州与地方层面的审批、用水约束、电力成本承担、税收优惠与社区参与，成为影响数据中心政策变化的重点；新任州长多将于2027年1月就职，竞选主张仍需通过行政措施或立法落实。 在项目建设节奏上，报告引用Aterio数据：美国已投运、在建和已宣布的数据中心项目分别为2145、888与4442个，其中德州、弗吉尼亚、宾夕法尼亚和佐治亚分别有1003、575、363和341个已宣布项目，大量项目尚未完成区划、环境许可或并网程序。报告判断，对已开工、建筑及空气许可齐备、供电协议已签的项目，基准情形仍是继续建设，影响更多集中在后续扩容与新增期数；重新选址的效果取决于限制来自州级还是地方，且已绑定地块或节点的变压器、燃机槽位与协议不能简单随项目搬迁。 模块化被报告视为应对建设节奏分化的主要方式。工厂预制与现场准备并行，把重复性较高的电气、冷却及机房单元在工厂完成装配与出厂测试，到场后以吊装、接口连接和系统调试为主，减少现场多工种交叉作业与供应商接口协调。报告归纳了三类方案：模块化电力将开关柜、UPS、电池及配电设备集成为电气舱或撬装单元；模块化制冷预集成冷却单元与冷却液分配单元，适配风冷、液冷及混合冷却；一体化模块化数据中心则统一电力、冷却、机柜、监控与机房结构，以重复单元支持分期扩容。文中列举了Vertiv的PowerModule、PowerSkid、OneCore与MegaMod HDX等配置，并梳理Vertiv与Quanta在系统集成和工程执行环节的分工。 储能部分，报告将储能定位为新能源与AI之间的蓄水池。2025年全球新型储能新增装机约110GW/315GWh、同比增长52%与62%，中国、美国、欧洲、澳大利亚合计占九成，中国以189GWh占60%；中国当年新增66.43GW/189.48GWh、累计136GW/351GWh、约占全球一半，平均时长2.58小时，独立储能占新增57.5%。价格方面，2025年国内2小时系统中标均价约0.55元/Wh、4小时约0.45元/Wh、电芯均价0.29元/Wh，报告判断价格底部已过；2026年上半年电芯公开集采均价0.359元/Wh、同比上升24%，2小时与4小时系统中标均价分别为0.602与0.541元/Wh。 油气部分，报告引用IEA数据，预计2026年全年及第四季度全球石油需求同比分别减少260万与250万桶每日，柴油占全年需求降幅的25%；9月全球柴油出口同比减少70万桶每日，逆季节性去库叠加冬季需求支撑裂解价差，报告梳理了全球炼厂加工量、成品油供应与库存重建的节奏。整体而言，本文面向关注AI数据中心电力保障、储能产业链与能源供需的产业读者，以审批政策、模块化工程、储能装机与油气供需四个维度，呈现能源技术支撑算力扩张的产业图景，属于事实与框架梳理，不含任何交易层面的结论。

本报告由中国房地产指数系统编制、中指研究院发布，共20页，是2026年10月的百城价格指数月报。报告基于对全国100个城市新建与二手住宅销售市场以及50个城市租赁市场的调查数据，系统呈现当月价格与租金的环比、同比变化，并按城市能级、涨跌城市数量与重点城市拆分，同时梳理同期的市场运行环境与年末展望。全文以数据表格和指数分析为主体，面向房地产研究与城市住房市场监测读者。 新建住宅方面，2026年10月全国100个城市新建住宅平均价格为17316元/平方米，环比上涨0.18%，同比上涨2.02%；从涨跌城市个数看，32个城市环比上涨、61个城市环比下跌、7个城市持平。分能级看，一线城市环比上涨0.41%、同比上涨5.08%，二线城市环比上涨0.13%、同比上涨1.68%，三四线代表城市环比下跌0.10%、同比下跌2.01%，呈现分化格局。十大城市新建住宅平均价格为33734元/平方米，环比上涨0.34%、同比上涨4.56%，其中9个城市环比上涨、1个城市下跌。同比涨幅居前的城市包括成都7.49%、上海7.43%、杭州5.80%与宁波3.61%；上海、北京等重点城市优质楼盘加快入市，带动新房价格环比结构性上涨。 与新房形成对照，二手住宅平均价格为12376元/平方米，环比下跌0.61%，跌幅较上月扩大0.01个百分点，同比下跌6.72%；100个城市中仅1个环比上涨、98个环比下跌、1个持平，价格仍处波动调整，重点城市二手房则保持一定活跃度、成交量同比增幅有所扩大。租赁方面，全国50个城市住宅平均租金为33.87元/平方米/月，环比下跌0.28%、同比下跌2.02%，5个城市环比上涨、45个城市环比下跌；10月市场进入传统淡季，租赁需求回落使50城租金环比跌幅扩大，但上海、深圳等核心城市租金仍保持小幅上涨。报告以附表列出百城新建住宅与二手住宅分城市的环比涨跌、样本平均价格与中位数。 报告还用一定篇幅梳理当月住房销售制度相关细则在多个城市的落地情况。多地围绕现房销售要求、预售项目主体结构封顶、在途项目过渡期、预售资金监管、土地出让价款缴纳与按揭放款条件形成实施意见；公积金方面部分城市新增装修与物业费提取情形并上调多孩家庭贷款额度，城市更新与存量土地收储亦有安排。这些内容主要用于解释新房供给节奏与房企资金回笼周期的变化。 对于年末，报告认为购房贷款贴息相关安排有助于降低居民购房成本，叠加房企年底推盘促销与核心城市优质项目入市，将对新房成交形成一定支撑，但整体延续筑底态势；二手房成交有望保持活跃，而受市场预期偏弱影响价格预计维持小幅下跌。作为按月连续编制的指数产品，这份报告的价值在于提供可跨期比较的城市住宅价格与租金样本，适合用于观察城市间分化、新房与二手市场的价格传导以及租赁市场的季节性变化。

本报告为中原证券2026年11月9日发布的计算机行业专题研究，全文20页，署名分析师唐月。报告以英伟达提出的AI产业「五层蛋糕」理论为框架，把产业分为能源、芯片、基础设施、模型与应用五层，本文聚焦偏底层的能源层与基础设施层，对中美两国格局差异展开对比。报告指出当前AI产业集中在中美两大区域，两者发展路径与趋势分化，产业对比成为讨论国内AI产业发展的重要切入点，并以河南省算力枢纽为具体案例收束。 能源层以电力供给为核心。2024年美国数据中心用电量约为中国的1.8倍，占国内用电量比重超过中国2倍；全球约三分之一发电量来自中国，且中国发电量增速明显占优。结构上，中国新增可再生能源发电量已超过社会用电增量，同时在降低火电发电量；美国在电力短缺压力下天然气成为新增电力供应最大来源，企业需在建设数据中心的同时规划建设发电站。报告指出发电站建设周期远长于数据中心，电力供给约束可能持续影响AI产业扩张节奏，而可再生能源的发展利用构成另一侧的支撑条件。 基础设施层从发电装机、电力输送、通信网络、数据中心与算力布局展开。报告认为中国发电装机规模在多个领域位居全球前列，电力输送调配方面中美存在代际性差距；中国在移动通信和宽带覆盖上优势明显，美国强于卫星通信。截至2026年9月，中国10G-PON端口达3340万个，光缆线路总长7673万公里，千兆宽带用户2.65亿户、占宽带用户37.4%，行政村实现100%通宽带；美国FCC在2024年才将宽带基准提升至100/20 Mbps。据信通院数据，2024年美国占全球算力44%、中国占23%，智能算力两者分别为46%与21%。 算力组织方式上，报告梳理了东数西算与算电协同形成的「8+10+3」算力空间布局、算力互联互通计划对公共资源属性的强化，并列出六张网建设概况：新型电网对应西电东送与绿色电力调配、规模5万亿，算力网对应统一算力调控调度平台、4万亿，新一代通信网对应双万兆网络与5G-A、6G及低轨卫星、预计带动7万亿产出，另有城市地下管网与物流网等。图表配有全球数据中心耗电量、5G基站区域分布、各省在用标准机架与智算规模、上架率等资料，便于量化对照两国基础设施条件。 区域样本聚焦河南。河南确立「一核四极多点」算力布局，郑州依托枢纽位置建成国家超算互联网核心节点，7月全国产十万卡AI超集群上线，实现超算与智算的全国产化突破。能源方面，河南2025年电力缺口633亿千瓦时、仍依靠外电入豫，全省发电量3891.96亿千瓦时、用电量4524.78亿千瓦时；2026年1—9月装机容量17886万千瓦，火电占41%，风电、太阳能与水电合计占57%。报告结尾列出AI技术发展不及预期与海外产业变化带来市场调整等风险因素，适合从能源、网络与算力协同角度理解AI基础设施的读者参考。

这份由广发证券国防军工团队撰写的行业周报，发布于 2026 年 10 月 18 日，围绕第十六届中国航展新闻发布会的举办展开，梳理筹备进展、参展亮点及产业动态。报告援引央视军事消息，第十六届中国航展将于当年 12 月 7 日至 13 日在广东珠海举行，10 月 13 日新闻发布会在北京举行。报告判断，航展临近使行业讨论热度上升，并以事件串联航空装备、航天发射、低空经济与新材料等方向的近期变化。 参展信息是本周观点中数据最集中的部分。据报告，空军新质作战力量成果将亮相；航空工业集团将携整机、机载、科技、制造等领域 370 多项产品参展，较上届增幅超过 30%，首展、首秀展品占比约 10%；中国航发将携近 90 型航空发动机、燃气轮机及试验装备、零部件和先进材料参展，近半数首次亮相。飞行表演方面，中国空军八一飞行表演队将再现英姿，俄罗斯空天军勇士、阿联酋骑士飞行表演队也将参加，这是继 2016 年后首次有两支外军表演队参加中国航展。本届航展首次拓展海上维度，开辟高栏海上装备展示区；航天科技集团按进出空间、利用空间、探索空间、天空地一体化防务、低空经济五大主题布展，新展品占比预计达 70% 以上，CZ-10B、海上网系回收装置等首次亮相。 低空经济与商业航天是另一条线索。据 21 世纪经济报道，当地时间 10 月 15 日特斯拉第二代 Roadster 超跑亮相，飞行能力成为展示重点；该车搭载与 SpaceX 联合开发、代号 A71 的冷气推进系统，展示中可冲上近乎垂直墙面并吸附、像火箭一样空中降落，还可完成翻滚和跳跃，马斯克表示特斯拉将在 2028 年开始生产 Roadster 跑车。产业梳理上，报告按周期演化、周期扩张与全新周期三条 S 型曲线组织观察，分别对应供应链改革与维修上量、无人化与智能化、军贸与两机出海、大飞机与低空经济，以及商业航天、人工智能、可控核聚变、量子计算、深海科技等方向。 材料与配套方面，报告讨论芳纶纸、特种光纤与相变材料：芳纶纸具高强度、耐高温、绝缘、耐辐射等特性，可用于火箭整流罩、卫星天线罩与支撑结构件及变压器绝缘纸；蜂窝芯材用芳纶纸已在主流飞机制造商成熟应用，水听器、通信、数据中心、光纤激光等领域对特种光纤需求增长。行情部分记录中证军工指数本周与 2026 年初以来涨跌幅，并与上证指数、深证成指、创业板指作对比。结尾列出风险提示，包括装备列装及交付不及预期、政策调整及原材料与产品价格波动。这份周报以航展为锚点，适合航空装备、商业航天、低空经济与军工材料领域读者参考。

本报告为嘉世咨询（上海嘉世营销咨询有限公司）发布的《巧克力食品行业简析报告2026》，全文17页，数据来源为公开数据整理、嘉世咨询研究结论与图源网络。摘要判断，中国巧克力食品市场正经历从传统节庆礼赠向日常自享与健康机能驱动的系统性转型：总规模预计由2025年545亿元扩容至2030年741亿元，年复合增长率约6.16%。随新版质量国标落地与控糖意识普及，传统牛奶巧克力增速趋缓，高浓度黑巧克力凭借抗氧化与控卡认知领跑，复合衍生品类稳据近六成份额，核心原粮高度依赖进口。 报告第一部分界定品类与标准体系。巧克力食品以可可制品为核心原料，可可脂赋予其在口腔温度35℃至37℃下迅速融化的结晶特性。现行强制性食品安全标准对添加剂、重金属污染物与微生物指标设立红线；非强制性国家标准明确分界线：代可可脂添加量超过5%必须标识为「代可可脂巧克力」，复合制品中巧克力成分不足25%不得命名为巧克力制品。新版国家标准定于2026年8月1日实施，提升纯可可固形物追溯要求、细化反式脂肪酸门槛，推动产业从代脂价格竞争向纯脂品质竞争迭代。 规模与结构方面，报告测算2021至2025年总规模由432.5亿元增至545亿元，预计2030年达741亿元；纯巧克力加速向高纯度、洁净标签与单产地风土概念迁移，占比从2021年37%升至2025年40%，预计2030年逼近43.8%；衍生及复合品类通过复配烘焙或膨化基质缓冲原料涨价冲击，稳定占据近六成体量。零售渠道由大卖场向便利店即兴触点、即时零售恒温履约及内容电商迁徙。报告把配料极简化、功能性成分、风味跨界与现制烘焙茶饮B端定制列为核心增长方向。 上游成本是报告重点：原料成本在总制造成本中占比超过60%。2023至2024年西非核心产区遭遇极端天气与病害，全球可可豆连续三年供给赤字，纽约可可期货均价在2024年末最高冲上12000美元/吨；2025至2026年随施肥与病害治理、降雨恢复，供需转向微幅过剩，价格自峰值回落。出海方面，2021至2025年出口总额由2.78亿美元增至4.62亿美元、出口均价由约4946美元/吨升至约6039美元/吨；中国企业在柔性定制与代糖、高阻隔包装配套上具备交付效率，但自主品牌在海外仍面临认知壁垒，出口以代工与工业原料为主。 报告同时列出增量方向与长期风险：增量聚焦配料极简化、功能性成分、风味跨界、全感官体验、B端定制及面向人口结构年轻化海外市场的拓展；风险包括全球可可供需失衡带来的价格骤涨骤跌、减糖思潮对传统甜食的挤压、新消费品牌同质化流量竞争与下沉市场冷链温控短板。整体看，本报告以定义与国标、规模与结构、产业链成本、出海与竞争格局为主线，辅以2021至2030年规模序列图表，适合休闲食品品牌、原料与供应链从业者及消费行业研究人员了解品类标准演进与结构变化。

本报告为中信建投证券物流行业动态研究，聚焦快递最后一公里大会释放的行业信息与京东启动物理人工智能加速计划两项进展。2026年11月6日，第12届快递最后一公里大会在北京举行，国家邮政局副局长出席。会上披露的数据显示，快递行业日均业务量约5.4亿件，年人均快递使用量超过140件；建有寄递物流综合服务站的建制村比例达81%；前三季度快递业务收入增速比业务量增速高2.9个百分点，反映收入与件量增长节奏的差异。 大会同时提及《邮政业发展十五五规划》的量化目标：到2030年快递行业收入达到2万亿元、快递业务量达到2700亿件，即在2025年近2000亿件的基础上五年再增长约35%。在行业治理导向上，会议倡导总部企业向下分享利润，企业切实承担客服功能、不把化解用户异议的压力转嫁给一线快递员，城市驿站与智能箱柜要科学布局、防止无序竞争。这些表述指向末端派送网络的服务质量、利益分配与基础设施布局等长期议题。 另一项重点是京东在11月4日世界互联网大会乌镇峰会机器人与具身智能论坛上宣布启动物理人工智能加速计划。按披露内容，京东计划未来五年采购300万台机器人、100万台无人车、10万架无人机，以形成供应链智能化网络。配套建设方面，将设立具身智能数据采集中心，两年内采集超过1000万小时人类真实场景视频与超过100万小时机器人本体运行数据；已覆盖100余个细分场景、超过10万个真实作业任务，数据来源包括3800多个仓库、20多万家合作药房与1万多家门店。 技术工具层面，京东推出JoyAI-Sim物理仿真引擎，披露其与真机评测的一致性约90%、效率约为真机的3.2倍，用于支撑机器人策略训练与评测；智元具身机器人已进入京东物流智狼仓开展实景作业。报告把这些进展放在供应链智能化的框架下观察，并在跟踪体系中列出9月快递业务量同比增长2.1%、单票收入7.81元/件同比上涨3.5%、实物商品网络零售额同比增长0.1%等指标，形成对快递行业运行与末端自动化趋势的持续观察。 整体而言，本报告以周度行业动态为载体，一端是行业协会与监管部门披露的总量数据与规划目标，另一端是头部企业在具身智能、仿真平台与无人化装备上的投入计划，二者共同勾勒出快递末端从人力密集向智能化网络演进的方向。全文数据以会议披露与公开规划为主，方法上偏重事件梳理与指标跟踪，适合关注快递物流、末端配送网络、仓储自动化与具身智能产业应用的产业研究者、供应链与物流企业经营管理人员及商业分析读者参考，用于把握行业政策目标与智能化投入的结构性变化。

这份由兴业证券汽车团队撰写的报告，是重卡出口报告系列第一篇，聚焦非洲重卡市场扩容与国产品牌份额变化。报告以 UN Comtrade 贸易数据为基础，结合当地产量、保有量与人均 GDP 等口径测算，从需求侧、供给侧、重点市场与未来展望四部分展开，并附风险提示。核心结论是：2025 年非洲进口重卡 26 万辆、同比增长 57%，中国占非洲进口量比例已达 57%，为第一大进口来源国；市场扩张主要由挖矿与基建拉动的新增需求驱动，供给结构则出现欧系二手重卡占比下降、中国品牌新车占比上升的变化。 需求侧，报告测算 2025 年非洲重卡需求量接近 30 万辆，考虑当地产量后年销量超 28 万辆、同比增长约 50%。以保有量口径推算，2025 年保有量约 213 万辆，按 15 至 20 年生命周期对应更新需求约 10 万至 13 万辆，但对应年份新车销量量级仅为个位数，故近几年增量主要来自新增需求。车型上，进口重卡以半挂牵引车与货运重卡为主，2025 年合计占比 90%，其中半挂牵引车 61%、货运重卡 29%；前者用于干线长途物流、需求与矿产品运输相关，后者用于区域配送、需求来自基建与物流配送。报告还按北非、东非、南部非洲、西非、中非五区给出保有量测算表。 拉动因素上，报告强调挖矿与基建两条主线。非洲拥有全球约三分之一矿产资源及丰富化石能源，2025 年受美元走弱、美联储降息、关税引发的供应链扰动及资金对实物资产需求等影响，大宗商品价格走强，中国对非洲重卡出口量与大宗商品价格呈明显正相关。报告以表格列举铜、钴、铬铁矿、锂等矿种，说明刚果（金）、赞比亚铜钴外运与南非铬矿等公路长途运输场景对重卡的需求。基建方面，中国在参与非洲资源开发同时建设基础设施，参与的港口开发项目集中于西非 35 个、东非 17 个、南部非洲 15 个、北非 11 个；报告认为基建带动的重卡需求具备较强持续性。 供给侧，报告把变化概括为欧系退潮、国产崛起。长期非洲重卡供给主要来自欧美日等发达国家二手车出口；疫情后中国品牌逐步替代欧美二手车，原因包括全球供应链中断致欧美二手车供给收缩、价格抬升，中国重卡质量提升、可靠性接近欧美品牌，以及中国品牌在非洲建立日趋完善的销售与售后网络。数据显示，欧系占比自 2016 年 59% 降至 2025 年 36%，中国品牌占非洲进口比例达 57%，西非、东非分别达 76%、82%。展望部分依据人均 GDP 与保有量测算，认为 2030 年非洲重卡需求约 50 万辆、国产重卡对非洲出口量有望达 29.4 万辆，相比 2025 年 14 万辆仍有较大增量；风险提示列出大宗商品价格快速回落、国产品牌竞争激烈与基建需求不及预期。报告适合商用车、工程机械与矿业物流、对外贸易及非洲市场研究者参考。

这份国金证券计算机行业专题研究报告发布于 2026 年 11 月 7 日，全文 15 页，围绕一个判断展开：11 月 3 日美国中期选举后，民主党在 AI 监管与数据中心建设方面的多项主张集中升温，资本市场已提前反映悲观预期，而报告认为当前对算力产业中长期前景的看法偏于悲观。报告按政策主张、模型与应用、供需与价格、产业链与风险提示四部分组织，数据来源包括美国政府出版局 GovInfo、路透社、Ornn Compute Price Index、上海钢联 Mysteel 及国金证券研究所。 政策部分梳理地方与联邦两层动态：得州是数据中心建设重点地区，ERCOT 此前跟踪的待接网项目申请规模已超过 400GW，但并非已建成容量；Abbott 自 8 月起收紧接网，9 月 21 日州长办公室要求暂停相关许可、等待电网审计，并要求数据中心自行承担成本、保护电网与水资源。选举后，得州候任州长 Gina Hinojosa 于 10 月 22 日承诺就任后暂停数据中心审批直至居民保护立法通过，就任时间为 2027 年 1 月 19 日。联邦层面，桑德斯 3 月 25 日提出 S.4214《人工智能数据中心暂停法案》，9 月 23 日提出 S.5493，Casar 次日提出众议院版本 H.R.10538，Ansari 为共同提案人。截至 11 月 6 日，三项法案均停留在提出及交委员会审议阶段，尚未生效。11 月 5 日纳斯达克综合指数下跌 5.52%、标普 500 下跌 4.36%、费城半导体指数跌逾 12%。 报告用模型能力与应用渗透回应上述担忧。Anthropic 于 10 月 7 日发布 Claude Haiku 5.5，面向摘要、数据库查询、实时客服与编程子任务，平均运行成本较 Haiku 4.5 降低约 75%，官方评测中 GDPval-AA v2.1 知识工作得分由 735 提升至 1620，OSWorld 2.1 电脑操作成绩由 15.7% 提升至 72.4%；OpenAI 的 GPT-6 Astra 在 BenchCAD 三维重建评测中几何重叠得分 95.9%，GPT-5.6 Sol 为 83.3%。能力边界拓宽与成本下降使 AI 由简单问答向复杂任务执行与生产流程渗透，报告列举企业 AI、AI 漫剧、AI4S、物理 AI 等形态，并以 SAP Joule Studio 按业务事件触发补货 Agent、Cosmos Framework 覆盖数据与训练适配推理优化为案例。 供需与价格是第三部分的实证核心。Ornn Compute Price Index 显示截至 11 月 5 日 H100、H200、B200 按需租赁价格为 3.13、6.45、9.46 美元/GPU 小时，较 30 日前分别上涨 10.21%、27.22%、24.97%；Nebius 年内两次调价，据路透社 9 月 17 日报道自 10 月 1 日起再提高相关 GPU 按需租金约 17%—21%，其 8 月 12 日股东信披露二季度 AI 云收入 5.75 亿美元、同比增长 514%，约 70% 当季合同含预付款。国内方面，上海钢联 Mysteel 11 月 6 日周报显示 H100 80G 包月指数 19.62（+9.36%）、按需指数 19.14（+6.99%），H20 96G 按需指数 7.64（+1.60%），A100 40G 包月下降 8.13%；阿里云、腾讯云年内相继上调部分 AI 算力服务价格，行云科技 7 月 30 日披露与 VB 客户合作规模由 128 个单元扩展至 256 个单元。 报告由此归纳产业链约束：关键设备、FAB 先进制造产能与高性能存储是最上游的重要供应瓶颈，芯片及云平台是当前旺盛算力需求的有限承接者，国内高端有效算力呈结构性紧缺，需求快速增长与供给扩张受限之间的矛盾仍然突出。整体来看，这是一份以政策事件为引子、以租赁价格与合同数据为佐证的产业供需研究，面向算力基础设施、云计算与 AI 应用从业者，而非个股层面的操作结论。

《中国物企VS全球物业巨头：差距没想象中那么大》是中指研究院2026年11月9日发布的行业对标研究，全文13页，核心问题是中国物业企业距离全球物业巨头还有多远。报告选取五家业务形态可比的国际企业为样本——丹麦ISS、法国索迪斯、英国金巴斯、美国爱玛客与加拿大/美国FirstService，基于2025财年数据从管理规模、营收规模、盈利水平、人均效能、业务结构与国际化布局等维度对比，提炼国际经验对中国物企的启示。报告说明国际商业地产服务「五大行」业务形态与中国物企存在本质差异，不宜直接对标，因此改用五家纯服务业态、轻资产、以长期合同与高续约率为根基的同构企业。 研究背景把物业管理界定为房地产价值链的后服务环节，强调需求刚性、现金流稳定、弱周期波动；在增量开发收缩、行业进入存量背景下，物业服务的枢纽作用上升。报告给出两组数据：截至2025年末全国物业服务行业管理面积327.36亿平方米，为全球最大市场，预计2030年有望接近400亿平方米，2023年行业法人营收总额约1.70万亿元；全球设施管理市场规模预计由2025年约1.4万亿美元增至2030年约1.9万亿美元。五家样本2025财年营收折合人民币从约393亿元到约3293亿元不等，客户留存率普遍较高。 管理规模上，碧桂园服务在管面积约11.6亿平方米（含三供一业）、保利物业8.55亿、绿城服务5.66亿、中海物业4.78亿平方米，单企业管理规模已超越任何一家国际对标企业。盈利水平上，中国头部物企净利率普遍高于国际企业，华润万象生活净利率约22%，显著高于国际企业2%至5%区间，其股东应占净利润39.7亿元已超过ISS、爱玛客与FirstService；报告把差异归因于国际IFM市场化招标、价格敏感与中国物企基础物业费的准公用事业属性及高毛利商管业务。营收规模上，碧桂园服务483.54亿元已超过FirstService约23%，万物云372.72亿元约为其95%，但仅为ISS的53%、索迪斯的25%、金巴斯的15%，差距集中在多业态整合与客单价水平；五家对标企业2025财年营收合计约7880亿元。 经营质量上，国际对标企业普遍呈现高续约率、稳利润率、强现金流特征，金巴斯连续四年净新业务正增长，ISS客户续约率94%，爱玛客客户留存率96.3%。发展启示部分围绕关键客户战略、增值服务品牌化、企业后市场延伸、净新业务增长体系与AI降本应用展开，并给出中国实践：华润万象生活2025年城市空间运营收入20.40亿元（同比增长12.0%），万物云新签52个能源管理项目、上线超1400个AI智能体且全年Token消耗725亿，行政开支同比下降10.1%（节省1.98亿元）。 全书结构依次为研究背景与样本选择、国际物业企业总体态势、中外对比分析、国际经验启示与研究结论。这份材料以同构样本筛选、财年数据横向对照与经验归纳为主要方法，用具体数字回应了「差距没想象中那么大」这一判断，适合物业服务企业与设施管理从业者定位中外规模与盈利差异、理解多业态整合与科技降本路径；文中涉及汇率折算与单元面积估算的数据，宜结合假设条件一并核对。

本材料为中指研究院发布的《2026 年 1-10 月中国房企投资拿地榜》，全文 13 页，榜单由该机构根据相关数据专业估算所得，数据来源标注为中指数据 CREIS。主体是按拿地金额（亿元）与拿地建面（万平方米）排名的两张榜单，覆盖前 100 家企业，含大量地方城投与国资平台。第 2 页「当月要点」给出三条结论：重点房企拿地总额同比下降 17.5%、降幅缩窄 3 个百分点；10 月头部房企拿地力度放缓、民营房企拿地积极性较高；房企拿地已从「全面铺开」进入「精准卡位」阶段，资源进一步向头部央国企集中。 榜单头部数据较为直观。拿地金额榜前几位依次为华润置地 711 亿元、保利发展 696 亿元、中海地产 444 亿元、建发房产 372 亿元、招商蛇口 356 亿元、越秀地产 327 亿元、绿城中国 266 亿元、中国金茂 243 亿元、滨江集团 183 亿元、国贸地产 142 亿元。拿地建面榜前三为华润置地 442 万平方米、保利发展 287 万平方米、邦泰集团 205 万平方米，其后为招商蛇口 168 万平方米、绿城中国 159 万平方米、建发房产 152 万平方米等。两张榜次序并不完全一致，反映不同企业在单项目体量、区域布局与拿地强度上的差异。 总量与同比口径见第 8 页。2026 年 1-10 月，100 家房企拿地总额 6465 亿元，同比下降 17.5%，降幅较 1-9 月缩窄 3 个百分点；同期 100 家房企全口径新增货值同比下降 19.2%。报告把 10 月降幅缩窄归于两方面：其一，京深沪三个一线城市土地待拍暂现空窗，但房企仍在二线、三四线城市拿地，如成都 7 宗土地拍出 36.87 亿元，常州 18 宗土地拍出 63.46 亿元；其二，多城市出台现房销售相关细则，对 828 新政前已公告未出让地块，多数城市规定在 2027 年底前仍可按原有预售条件申请预售。 土拍热度呈现总量低位与局部竞争并存。2026 年 10 月全国 300 城平均溢价率跌至 1.4%，为年内最低；本月京深沪三个一线城市均没有土地推出，三四线城市虽继续推地，但多为地方国资底价拿地，底价成交是主流。核心区域优质地块仍受房企青睐且竞争更激烈：郑州中原区二砂片区 24 号地块由四川邦泰以 6.17 亿元竞得、溢价率 20.76%；苏州苏地 2026-WG-Z45 号地块经 54 轮竞价由建发房产以 6.46 亿元竞得、溢价率 19.62%；杭州萧山世纪城核心单元地块经 97 轮竞价由滨江集团以 29.69 亿元取得、溢价率 48.53%。 企业行为层面，第 9 页指出 10 月单月 10 家重点企业中，华润置地与滨江集团拿地势头较强，建发房产、中国金茂力度有一定提升，其余 6 家放缓；重点企业 1-10 月拿地金额同比分化明显，如越秀地产增长 70%、保利发展增长 29%，中海地产下降 46%、绿城中国下降 53%。TOP30 中民营房企数量较去年同期持平但拿地积极性较高，包括滨江集团、邦泰集团、大华集团、伟星房产，其中邦泰集团 10 月拿地 5 宗共计 16.7 亿元。榜单以金额与建面双口径、同比变化、溢价率与竞价轮次等指标为主体，适合房地产投拓、土地市场监测与城市产业研究人员参考。

本报告为东方证券银行业研究报告，围绕2027年净息差走势展开拆解与测算。报告指出2026年净息差延续企稳，核心源于资产与负债重定价节奏错配：2022年降息周期开启后贷款随LPR每年重定价，资产收益率率先下行，负债端成本改善自2023年显现，至2026年前三季度资产、负债收益率同步下行25bp，两端降幅基本持平。报告进一步拆解企稳的两项支撑，并从负债端、资产端给出2027年中性情景测算，适合银行经营、固定收益与金融研究者参考。 企稳支撑之一为贷款定价：在信贷定价自律约束、银行经营重心由规模扩张转向效益优先、政策利率稳定等因素下，新发贷款收益率企稳，企业贷款与个人住房贷款新发定价基本稳住，存量与新发贷款收益率价差持续收敛甚至出现倒挂；2025年四季度国有大行存量贷款收益率中位数率先追平同期新发贷款收益率，2026年上半年溢价进一步扩大，新增投放对存量资产收益的拖累减弱。支撑之二为同业负债监管收紧：2024年12月同业存款自律机制落地，推动2025年同业负债成本下行49bp、拉动净息差约7bp；2026年上半年同业自律2.0约束高息同业活期占比，带动成本再降23bp、贡献净息差约3.3bp。 负债端方面，报告判断成本改善红利明显退坡，存款重定价贡献回落至2026年的40%左右。测算2027年定期存款到期规模合计118万亿元、同比增加4万亿元，但其中2年期以上高息存款到期规模约21万亿元、同比减少10.4万亿元。叠加挂牌利率调降空间收窄，各期限重定价降幅明显下行：2026年到期的1年期及以内、2年期、3年期、5年期存款挂牌利率下调幅度分别为15bp、60bp、135bp、145bp，2027年对应档仅为0bp、15bp、70bp、135bp。全年存款成本下行对净息差提振约8bp，六成到期量集中在2027年一季度，红利基本在上半年兑现完毕；若政策利率下调15bp带动同业活期利率跟随下行，测算另有约0.7bp支撑。 资产端方面，贷款利率仍面临下行压力但下探空间有限。以10年期国债收益率倒算，2026年上半年贷款定价底线为2.56%，与国有大行存量贷款收益率仅相差19bp；若10年期国债收益率合意下限按1.6%假设，缺口也仅30bp左右。金市投资方面，AC与FVOCI账户仅在债券到期续配时重新定价，AC+OCI组合久期约5年，每年到期再配置约20%，叠加约10%新增配置，全年仅约30%债券面临收益率下调；假设收益率下降15bp，测算拖累净息差约4bp。此外6万亿置换债发行收官、2026年置换债加权平均利率2.22%，预计带来约0.6bp正向支撑。 综合来看，在经济、货币政策与贷款定价监管保持平稳的中性情景下，假设2027年贷款收益率下行15bp，叠加存款、同业负债、债券配置等因素，报告测算行业净息差全年收窄约3.3bp。报告以重定价节奏、期限结构与账户久期为分析主线，并以图表列示上市银行净息差、同业负债成本、新发贷款收益率及金市投资久期等数据变化，同时列示风险提示，为理解银行业息差变化提供了一套可复核的测算框架。

本报告为中信建投证券2026年11月8日发布的通信行业动态研究报告，题为「Anthropic商业化加速兑现，AMD业绩高增印证算力需求」，署名分析师为于海宁、汪洁、曹添雨、方子箫、辛侠平。报告以第三方跟踪数据与上市公司披露业绩为切入点，讨论大模型厂商收入扩张与算力芯片业务增长之间的相互印证关系，并梳理AI应用商业化对训练与推理需求的拉动，属于以产业数据为核心的行业动态跟踪。 核心数据之一是Anthropic的年化收入运行率。据TickerTrends估算，截至2026年10月30日该指标达823.3亿美元，较9月24日跟踪值增长7.2%；《华尔街日报》援引消息称10月底已突破800亿美元，与第三方跟踪结果基本一致。报告特别区分口径：823.3亿美元属于第三方跟踪估算，年化收入运行率反映近期收入水平折算的年度业务规模，并非全年实际确认收入。从招股文件看，公司2026年前三季度收入332.42亿美元，上年同期为25.45亿美元，同比增长约12.1倍；第三季度收入约170亿美元，较第二季度增长约47%。公司通过Claude模型、开发者平台及Claude Code等应用提供服务，模型调用与应用产品共同拓展商业化空间。 另一组数据来自AMD于11月3日披露的2026年第三季度业绩：营业收入133.77亿美元，同比增长45%、环比增长16%，超过此前指引上限；GAAP口径毛利率54%、同比提升2个百分点，营业利润28.32亿美元、同比增长123%，净利润24.28亿美元、同比增长95%；非GAAP口径毛利率56%、营业利润39.23亿美元、同比增长75%。分业务看，数据中心收入约85亿美元、同比增长97%、占总收入约64%，主要受EPYC服务器处理器需求增长及Instinct MI450系列GPU推出带动；客户端与游戏业务约37亿美元、同比下降8%，嵌入式业务约11亿美元、同比增长29%；报告并提及四季度营收指引中值170亿美元、同比增长约66%。 报告的产业判断是，模型厂商收入扩张与数据中心业务高增长，反映AI应用商业化与底层算力需求相互促进，产业增长正逐步获得实际收入与业绩支撑；随着模型调用、AI编程及智能体应用持续渗透，训练与推理需求有望共同拉动算力基础设施投入，报告由此围绕高速光模块、光器件及数据中心等产业链环节展开讨论。行情回顾部分给出，本期通信（申万）指数下跌6.40%、跑输沪深300指数8.13个百分点，二级子行业中通信服务上涨4.06%、通信设备下跌8.76%；个股层面移远通信、润建股份、广和通等涨幅居前，世纪恒通、中际旭创、天孚通信等回调较多。 从结构看，报告设有核心观点、行情回顾、产业要闻、重要公告与风险分析等栏目，并配有Anthropic年化收入运行率、行业与个股涨跌幅等图表；产业要闻栏目收录了当期人工智能领域的融资与企业动态。风险分析列明国际环境变化、AI发展进度、竞争加剧、汇率波动以及下游资本开支与需求等因素。该报告适合通信、算力基础设施与数据中心产业链的从业者及产业研究人员阅读，可用于跟踪海外大模型厂商与算力芯片企业的公开经营数据，读者宜结合报告对第三方估算口径与数据滞后性的说明使用其中数字。

本白皮书由今日口腔联合益周适、天猫个护、瑞尔齿科，在中国牙病防治基金会支持下完成，主题是牙龈健康管理如何从「症状应对」走向「主动管理」。前言指出，面对刷牙出血等症状，消费者常以更换牙膏寻求快速缓解。报告援引 2025 年《中国牙周健康管理现状与未来策略》专家共识：成年人牙周炎患病率达 64.3%，重度牙周炎占 30.6%，中老年人牙龈出血比例超过 80%，而过去一年接受过龈上洁治的成年人不到 10%；瑞尔齿科观察显示超 82% 患者出现明显症状后才就诊，仅 16% 主动接受预防性检查。 第一章从疾病负担与消费者认知切入。牙龈问题具有隐蔽性，牙龈与牙周膜、牙骨质、牙槽骨共同构成牙周支持结构；牙龈炎症若未有效控制，部分情况下可能进展为牙周炎并伴随牙周袋、牙槽骨吸收。瑞尔齿科 7.26 万例牙龈出血就诊人群中，63.4% 为单纯龈炎，36.6% 已进展为牙周炎。世界卫生组织指出牙周疾病严重时可能损伤支持牙齿的组织与骨骼，管理不能只以短期症状是否消失为依据。天猫搜索需求中牙龈敏感相关需求占比 28.3%、同比增长 19.2%。 报告把需求归纳为即时症状、口腔外观与功能、长期风险识别三个递进层次。瑞尔齿科门诊牙龈相关主诉中，牙龈出血是最直接的就诊触发点，占 57.2%。天猫数据显示，近一年护龈功效产品支付人数约占相关功效产品支付人数的 33%、同比增长 12.1%，牙菌斑相关产品支付人数约 50 万、同比增长 35.1%，「专业」相关产品支付人数约 70 万、同比增长 52.2%。决策障碍方面，54.7% 的牙龈出血就诊者认为出血是「上火」或刷牙用力过猛，仅 22.1% 知道牙菌斑、牙结石是炎症成因；仅 22.59% 受访者能清晰区分普通清洁牙膏与功效牙膏。 行动路径上，白皮书主张每天刷牙两次，重视牙龈缘与牙齿邻面等易清洁不足区域，按需使用牙线。随后按人群分层：普通人群以日常护理与状态观察为主；有问题或风险的人群及时寻求专业评估；已确诊牙周疾病的人群需遵循专业治疗方案，把居家护理与治疗、复查结合，不以护理产品替代规范治疗。白皮书引用研究介绍含 67% 碳酸氢钠牙膏的作用，包括刷牙 60 秒菌斑清除率较普通牙膏提升 23.1%、持续使用 24 周菌斑去除效果可达普通牙膏的 4 倍等。 长期维护方面，瑞尔齿科统计显示，完成牙周基础治疗后坚持每 3 至 6 个月复查维护者仅占 27.6%，不做定期维护者两年内复发率高达 61.2%，而坚持日常居家清洁、每年 1 至 2 次专业洁治的人群牙龈出血复发率下降 73%。报告由此把牙龈健康管理定位为贯穿日常生活的持续行为，并提示牙周健康与全身健康存在联系，但不意味着每次牙龈出血都代表系统性疾病。适合口腔护理品牌、口腔医疗机构及健康科普从业者参考。

《2026中国大数据产业白皮书》由中国民营科技促进会大数据产业研究部牵头，联合北京大数据协会、北京应用统计学会、丝路数字经济产业研究院、中科智库教育发展研究中心等机构共同编制，2026年10月发布，同步推出中国大数据企业排行榜V11.0。报告为行业协会联合发起的公益活动，专家组与企业背靠背，不提前收取申报材料、不向企业收费，而是利用大数据资源对企业多维度分析评价；排行榜图表摘录须标注发布者与资料来源。 前言把大数据界定为数字时代变革的核心力量与国家基础性战略资源、关键生产要素，应用贯穿金融、医疗、教育、制造、能源、交通、文旅与公共服务。与2025年相比，2026年产业重心从建制度、建平台转向确权登记、授权运营、可信流通、数据入表、高质量数据集建设与AI就绪度评测；国家数据局将2026年作为数据价值释放年，推进数据基础设施、高质量数据集、全国一体化数据市场与产业集聚区建设。报告沿用规模性、多样性、高速性、价值性四性框架并赋予新内涵，覆盖PB至ZB级AI语料、多模态语料、工业时序、车联网信号与作价入股等新场景。 可核验基线数据显示，2025年全国活跃数据总量1.67ZB，同比增长28.46%，企业数据产品和服务数量同比增长29.29%，交易额同比增长39.8%，并注明这是2026年发布的2025年基线。产业体量方面，2025年我国数据产业规模6.78万亿元，同比增长15.7%，全国数据企业48.2万家，同比增长17.9%；报告引用普遍看法认为2025至2030年年均增速可保持15%以上，2030年前后有望迈过10万亿元门槛。结构变化尤为突出：数据类软件产品与数据资源产品产值合计4.99万亿元，占比73.6%，重心从硬件向软件、再向数据本身的价值上移。截至2026年8月，全国累计建成高质量数据集12.6万个，总体量超1815拍字节。 全球比较区分统计口径：按MarketsandMarkets、Research and Markets主流口径，2026年全球大数据市场规模约324.59亿美元，2026至2031年复合增长率约9.7%，2031年达516.29亿美元；更广口径下2026年约444.63亿美元，长期复合增速12%至14%。2026年全球数据总量预计达221ZB，非结构化数据占比持续提升。区域上北美仍是第一大区域，亚太增速最高，欧洲以合规驱动为特征，隐私计算与数据安全类赛道增速高于平均。金融、工业制造、医疗健康、政务、零售被列为五大核心赛道。 全书目录涵盖全球市场规模及趋势、中国大数据行业政策、产业规模与产业链结构及细分赛道、产业面临的风险与挑战、中长期发展展望、美国与欧盟及日韩政策、大数据在汽车等行业的应用方案。这份白皮书以政策梳理、规模测算、产业链拆解与国际对照为主要方法，适合数据产业从业者、行业组织、研究机构与关注数据要素市场化配置的产业读者用作年度参考资料，其中涉及预测与口径差异的表述宜结合原始说明一并阅读。

本报告由联合资信撰写，聚焦全国碳市场扩围后钢铁企业面临的碳成本，采用模型测算、情景模拟与敏感性分析识别核心变量。背景是2025年3月钢铁、水泥、铝冶炼纳入全国碳市场，2026年起钢铁企业进入常态化履约，碳排放从阶段性合规事项转变为影响盈利、现金流与长期经营决策的持续性刚性成本。 制度背景方面，报告援引《全国碳市场发展报告（2026）》：2025年配额成交量2.35亿吨、同比增长24.36%，成交额146.30亿元。2026年《中华人民共和国生态环境法典》施行，确立碳排放权交易与温室气体自愿减排交易制度，未按规定报送数据的重点排放单位可处五万元以上五十万元以下罚款。纳入范围按抓大放小原则聚焦高炉—转炉长流程企业，其碳排放占行业总量98%以上，独立电炉短流程暂不纳入，分2024至2026年启动实施、2027年起深化完善两阶段推进。 模型将研究边界限定为履约产生的直接碳成本，仅核算化石燃料消耗与工业过程等直接排放，不含间接排放与远期低碳技改资本开支。配额分配上，2024年度按经核查排放量等量分配、履约成本为零；2025与2026年度采用强度控制思路，配额按实际排放量与强度系数联动，系数由炼铁、烧结工序强度相对行业平衡值的偏离度决定，设正负3%的封顶封底。测算选取先进、中等、低效三类样本，分别形成45万吨配额盈余、盈亏平衡与63万吨缺口。 以2026年1至8月平均碳价83.86元/吨（区间72.50至99.69元/吨）为基准，报告把配额盈亏转化为财务损益：先进样本出售盈余配额获年度收益3773.7万元、折合吨钢3.77元，低效样本承担碳成本5283.18万元、折合吨钢5.28元。敏感性分析考察碳配额价格、吨钢直接碳排放与有效配额缺口率三个因子。有效配额缺口率影响最强：现行规则下锁定在3%左右，若升至5%至10%，单位碳成本升至8.81至17.61元/吨，30%至50%压力情景下达52.83至88.05元/吨。 报告据此指出，低缺口率阶段政策对配额松紧的调节对碳成本影响远超碳价波动；吨钢排放强度受工艺装备物理约束与技改周期限制，短期难以快速压降。随着配额总量常态化收紧、无偿分配比例下调直至引入有偿分配，碳成本对钢企经营的影响权重将持续上升，倒逼低碳技术迭代与能源结构优化。全文以公式推演和情景表格为主体，适合关注碳市场规则、钢铁成本结构与绿色转型的产业研究者、企业管理与财务人员及商业分析读者参考。