东南亚市场研究报告

中国乳制品行业在2021年至2025年间经历了一轮深度调整。受消费需求弱复苏、渠道流量重新分配以及低价产品入市影响，乳制品销售额从2021年的6469亿元收缩至2025年的5436亿元，期间复合增速为-4.3%；其中白奶、酸奶、深加工、婴儿食品销售额复合增速分别为-0.5%、-9.7%、-8.5%、-6.0%。原奶供需失衡导致奶价深度调整，调整持续时间更长、幅度更大，行业CR10在2025年较2023年下滑4.8个百分点至49.9%，头部乳企保障收奶带来的原奶库存过剩与喷粉减值形成阶段性财务压力。 进入2026年，原奶供需平衡新起点加速确立。一方面，肉奶共振推动存栏去化：进口牛肉价格自2025年率先上涨，国内肉牛产能去化传导显现，2026年8月牛肉价格较2025年3月提升13.2%至74.3元/公斤，带动原奶加速消化；另一方面，乳深加工对原奶消化的贡献提升，以「两油一酪」为代表的乳品及乳铁蛋白、乳清蛋白等高附加值原料产量显著增长。在规模化牧场占比由2020年67%提升至2024年78%、深加工占比逐步提升的背景下，奶价有望温和复苏而非暴涨，头部乳企将率先享受吨价提升与费用投入优化的红利，毛利改善与竞争扰动收缩同步发生。 作为全国头部乳企，伊利股份展现出均衡发展的综合能力。公司自2014年收入突破500亿元、2021年突破1000亿元以来保持增长韧性，2024年在行业深度调整中收入降幅可控，2025年收入同比回正。在产业链上游，公司通过专业合作社与联营牧场掌控优质奶源，搭建体外牧场平台平衡奶源保障与经营杠杆，固定资产周转率维持在较好水平；在全球资源端，公司沿着黄金奶源带分布布局，整合海内外优质牧场。产品端，2025年液奶、奶粉及奶制品、冷饮收入占比分别约60.7%、28.3%、8.5%，公司从大数据洞察到全球科研资源整合形成体系化创新能力，持续突破品类边界。 渠道端，公司早年开启产能储备与渠道扁平化变革，借力「万村千乡」工程迅速下沉，乡镇村直控网点由2016年34万家扩张至2020年110万家，并持续反哺乡镇市场渗透。「伊利=高品质」的品牌心智根深蒂固，公司通过严格内控标准与稳定核心管理层构筑品质护城河。面向「十五五」，公司打开三大增长曲线：一是精准营养引领升级，婴配粉收入规模突破200亿元且市场份额超越飞鹤跃居行业第一，成人粉市场持续扩容且公司牢据份额榜首，融合中式养生智慧匹配多元健康诉求；二是乳深加工全面布局，稀奶油份额领先、奶酪及脱盐乳清粉等产线相继落地，乳铁蛋白等高附加值乳清类产品实现技术攻坚；三是全球布局拾级而上，从单一产品出口转向覆盖全球资源与市场的全产业链布局，东南亚以冷饮为抓手突破、澳新聚焦乳深加工建设，中东等区域多点开花。 财务质量方面，公司经营现金流表现稳健，2021年以来分红总额与分红率保持提升，回购股份持续进行，股东回报能力不断增强。整体来看，在奶价温和复苏、产品结构升级与全球布局深化的共同作用下，公司作为乳业龙头具备较强的经营确定性与中长期成长空间，同时也需关注原奶价格波动、商誉减值及收购整合等经营风险。

本报告系统梳理了印度尼西亚民航业的发展现状与产业格局，是一份面向行业研究与对外合作参考的国别民航综述。印度尼西亚共和国位于亚洲东南部，由太平洋与印度洋之间的约17508个岛屿组成，是世界上最大的群岛国家，国土面积191.4万平方公里，海洋面积316.6万平方公里。截至2024年，印尼人口约2.81亿，是世界第四人口大国，也是穆斯林人口最多的国家，共38个省级行政区、514个二级行政区，主要经济城市包括雅加达、泗水、万隆、棉兰、三宝垄和巨港等。2024年印尼国内生产总值约1.35万亿美元，同比增长5.03%，人均国内生产总值4960.3美元，是东盟最大的经济体，特色产业涵盖油气、农林渔业、采矿及工业制造业。 在中印尼双边关系层面，两国于1950年建交，2013年建立全面战略伙伴关系，2025年外长防长“2+2”对话机制首次部长级会议在京举行。经贸方面，2024年中国是印尼最大贸易伙伴，双边贸易额1478亿美元，同比增长6.1%；中国对印尼直接投资存量263.5亿美元，合作建设雅万高铁、青山工业园、德龙工业园等标志性项目。民航关系上，1991年两国签署航空运输协定，2013年中国商飞与鸽航签署40架ARJ21购机协议，2025年国产支线飞机C909执飞的上海至印尼美娜多国际航线正式开通，翎亚航空引入C909开展运营探索，两国航空合作持续深化。 印尼民航运输在疫情后稳步恢复。2019年航空旅客运输量约1.19亿人次，受疫情冲击2020年降至4756.83万人次，自2022年起逐步回暖；2024年国内旅客运输量约7140.90万人次，恢复至疫情前87.79%，国际旅客运输量约3759.90万人次，恢复至疫情前99.63%。国际旅客客源地集中在马来西亚、新加坡、澳大利亚、沙特与中国，亚洲旅客占国际客运量约76.79%。货邮周转量方面，2018年达1131.91百万吨公里峰值，2021年恢复至772.90百万吨公里。行业安全上，国际民航组织2017年USOAP审计显示印尼整体安全水平一般，基本航空法与人员执照两项低于世界平均。行业管理由印尼民航总局负责，下设空运、机场、航空安保、空管、适航与运行等司局。 主要机场方面，苏加诺-哈塔国际机场（CGK）2024年旅客吞吐量5080.05万人次，其中国际1562.76万人次，较2019年增长4.31%；棉兰瓜拉纳姆国际机场（KNO）2024年吞吐量713.85万人次，国际旅客主要来自马来西亚、新加坡、泰国、沙特与中国；伍拉莱国际机场（DPS）以国际客运为主，2024年吞吐量2353.72万人次，超过2019年水平。主要航空公司包括鹰航（Garuda Indonesia）、狮航（Lion Air）、苏拉维加亚航空（Sriwijaya Air）等。通航国家及地区中，飞往中国航线需求稳定，中国内地与印尼间客运量占比约1.49%。 行业发展受三大因素驱动：一是印尼政府航空产业政策助力民航业发展，持续完善适航与合作机制；二是旅游业繁荣促进民航需求增长，巴厘岛等目的地带动国际客流；三是机场改扩建提升运输运力，雅加达、棉兰、登巴萨等枢纽持续扩容。整体看，印尼民航业依托庞大人口基数、旅游吸引力与中印尼合作深化，具备中长期增长潜力，但安全水平与基础设施均衡性仍是需关注的课题。从产业合作视角，印尼民航市场的扩容为中印尼在民机出口、机场建设、适航互认与航空服务领域的合作创造空间，中国商飞支线飞机与印尼航司的运营探索有望持续深化；同时印尼旅游业复苏与基础设施改扩建将共同支撑民航需求。中长期看，随着双边经贸与人员往来加密，中国与印尼间航线网络存在进一步加密潜力，民航关系作为两国全面战略伙伴关系的重要组成，将在互联互通与区域航空一体化中发挥更积极作用。

本报告由盖斯特管理咨询（GAST Strategy Consulting）编制，基于乘联会等公开零售数据，对2026年上半年中国汽车市场的销量走势与结构性特征进行了系统解析。报告显示，上半年国内汽车市场呈现总量下滑、结构分化、出口高增的复杂格局。在总体表现上，2026年6月国内汽车销售177.3万辆，环比增长4.3%、同比下降23.3%；1至6月国内累计销售992.1万辆，同比下降21.1%。其中乘用车降幅更深，1至6月销售828.7万辆、同比下降24.3%，新能源乘用车国内销售459.4万辆、同比下降16.8%，渗透率维持在55%以上。商用车则逆势微增，上半年国内销售163.4万辆、同比增长0.8%，新能源商用车同比增长超40%。在乘用车内部结构方面，SUV份额同比提升5.7个百分点至54.9%，轿车份额下滑5.8个百分点，反映出中大级SUV需求扩张与紧凑级燃油车走弱。国别维度上，自主品牌份额稳定保持在65%至70%区间，与2025年全年持平；德系、日系降幅均高于自主（德系累计下滑超25%），美系降幅相对较小（特斯拉Model Y微增、通用受新能源拉动）。厂商TOP10中自主占据6席，仅零跑实现同比正增长，比亚迪、奇瑞跌幅超35%。新能源车型TOP15中比亚迪占6席仍断层领先，纯电车型占12席居主导，小米SU7受新旧版本切换影响销量接近腰斩，全新蔚来ES8因产品力升级与定价低于预期大幅增长。出口成为上半年最大亮点：1至6月汽车贸易出口达509.6万辆、同比增长65.3%，其中新能源出口235.5万辆、同比增长1.2倍，占出口总量超46%；6月单月出口首次突破百万辆。分区域看，欧洲出口增速超1倍、5月自主品牌在欧乘用车份额首次超越日系，巴西成为中国第一大汽车出口国，东南亚维持高速增长。纯电市场呈高端突破、中端托底、低端收缩分化，40万元以上纯电近1.2倍增长（主要由蔚来ES8与ES9贡献），5万元以下低端市场受补贴退坡影响大幅下滑。报告进一步指出，上半年市场调整的背后是多重因素叠加：国家与地方促消费政策（如新能源汽车下乡、上海以旧换新即时摇号、合肥发放消费补贴）虽密集出台，但补贴退坡抬高了部分车型购车成本，用户消费信心不足与观望情绪加重，叠加高油价对燃油车的持续制约，共同压制了国内需求。在价格段维度，10万元以下市场受政策与微型车收缩影响下滑超30%，40万元以上高端纯电则因蔚来ES8与ES9的拉动实现近1.2倍增长，呈现出明显的消费分级。从长期看，出口的高增长部分对冲了国内疲软，但海外市场的政策风险（巴西提高关税、欧洲对插混加税、墨西哥上调进口关税）亦不容忽视，要求车企在渠道拓展与产品适配之外，强化对区域政策的预判与抢抓窗口能力。值得关注的是，新能源乘用车渗透率在主流合资与豪华品牌中亦稳步提升，说明电动化已从自主品牌单点突破转向全行业渗透；商用车新能源化的加速，则预示着换电、氢能等多元技术路线在物流与客运场景的商业化拐点正在临近。整体而言，报告揭示了2026年上半年中国汽车市场在补贴退坡、消费信心不足与油价高企背景下的深度调整，以及出口与新能源结构性机会并存的态势，对车企战略布局与渠道决策具有现实参考意义。

本报告由国盛证券研究所（分析师李宏科、程子怡）于2026年9月20日发布，是对中国香港上市企业蜜雪集团的首次系统梳理，全文共32页。报告从发展历程与股权结构、现制饮品行业空间、供应链与加盟模式的核心竞争力、开店空间与经营预测四个层面展开，数据来源包括公司公告、招股书、灼识咨询、艾媒咨询、窄门餐眼及Wind。 公司概况方面，蜜雪集团成立于1997年，从郑州一间刨冰小店起步，走出由单店产品创新到全国加盟扩张、再升级为供应链平台化输出的成长路径，旗下形成蜜雪冰城（现制茶饮，价格带2-8元）、幸运咖（现磨咖啡，2-11元）与鲜啤福鹿家（现打鲜啤，每500毫升6-10元）三大品牌矩阵，2025年9月公司以2.97亿元收购鲜啤福鹿家53%股权。截至2025年末，蜜雪冰城品牌门店数全球第一、达47500家以上，公司总门店59823家，按终端零售额计居全球食品饮料行业第62位。财务表现上，2021-2025年公司收入从103.51亿元增至335.60亿元，复合增速34.2%；归母净利润从19.1亿元增至58.9亿元，复合增速32.5%；收入结构中商品销售占比超90%，2025年达314.39亿元；综合毛利率稳定在30%左右，加盟及相关服务毛利率2025年升至82.6%。股权层面，创始人张红超、张红甫兄弟各持股40.57%，通过一致行动协议合计控制约82%，美团龙珠与高瓴资本各持约3.82%；2026年3月，曾任美银证券及高瓴投资职务的张渊接任首席执行官，公司首次将经营指挥权交给职业经理人。 行业空间方面，现制茶饮是中国现制饮品市场最大细分市场，2025年规模3600亿元，预计2026年达4200亿元，2025-2029年复合增速15.8%；现磨咖啡2025年规模2600亿元、为增速最快的细分。现制茶饮饮用人数由2018年2.248亿增至2023年3.2亿，预计2028年达4.827亿；人均年饮用量由5杯增至11.1杯。截至2025年9月全国现制茶饮门店约41.5万家，行业集中度持续提升，CR10由2022年的18.3%升至2024年的23.2%，蜜雪冰城以8.5%的市占率居首。下沉市场是最大增量：三线及以下城市占现制茶饮店GMV的50%，2023年其人均年消费量仅13杯、远低于一线城市的70杯，门店密度每百万人273家也低于一线城市的474家。平价现制饮品与瓶装饮料价格带部分重合，中国现制饮品市场规模预计由2023年5175亿元增至2028年11634亿元，复合增速17.6%，显著高于预包装饮料的5.8%。 核心竞争力方面，报告将其概括为供应链降本、门店扩张、规模反哺的飞轮。采购端覆盖全球六大洲38个国家，柠檬采购成本较行业平均低20%以上、奶粉低约10%，公司为中国最大柠檬采购商；生产端拥有河南、海南、广西、重庆、安徽五大生产基地，总面积79万平方米、年产能165万吨，为行业中产品种类最全、规模最大的企业；物流端国内建有34个仓库、总面积约35万平方米，配送网络覆盖超300个地级市、1700个县城和4900个乡镇，超90%的县级行政区可在12小时内送达，约97%的内地门店实现冷链覆盖；饮品食材超60%自产、核心食材100%自产。产品端，冰鲜柠檬水（4元，2024年前九个月出杯11亿杯）、新鲜冰淇淋（2元，14亿支）、珍珠奶茶（6元）等前五大常青单品占总出杯量约41%；截至2025年底注册会员4.3亿、年活跃会员超2.9亿。加盟模式上，加盟费类收入占比仅约2.4%，远低于古茗的19.9%与沪上阿姨的15.5%；蜜雪冰城单店初始加盟投入约21万元，测算回本周期约16-18个月；2021-2025年闭店率维持在4.6%-5.4%的低位。品牌端，雪王超级IP主题曲累计曝光超95亿次，动画《雪王驾到》获玉猴奖，2025年推出5个语言版本推动IP出海，并在国内23个城市落地旗舰店。 空间测算与经营预测方面，报告以发源地河南每万人0.38家的门店密度推算蜜雪冰城国内中期空间5.3万家，并按全国38729个乡级行政区划拆解出远期8万家；幸运咖中期对标瑞幸咖啡门店数的一半约1.8万家、远期2万家；鲜啤福鹿家远期约1.1万家；三品牌合计远期约11万家。经营预测上，预计2026-2028年公司收入分别为355.38亿元、385.82亿元、427.26亿元，同比增速5.9%、8.6%、10.7%；归母净利润分别为52.74亿元、58.47亿元、66.37亿元，2026年因开店节奏放缓及外卖补贴高基数下降10.4%，2027-2028年恢复10.9%与13.5%的增长。2026年公司战略重心转向存量提质增效，规划投资16亿元用于供应链升级，其中14亿元用于国内深度改造、2亿元用于海外生产基地建设，并推进以鲜奶、冷链原料为核心的品质升级。报告提示的风险包括饮品行业竞争加剧、毛利率承压及食品安全风险。该报告为理解平价现制饮品的商业模式与供应链壁垒提供了完整样本，适合餐饮连锁经营者、供应链管理者与消费产业研究人员参考。

本报告由中国银河证券海外市场研究团队（分析师黄林、郑媛）于2026年9月16日发布，是覆盖新加坡、马来西亚、泰国、印度尼西亚四大东盟经济体的月度研究报告，统计窗口为2026年8月12日至9月12日，全文共25页。报告从通胀、外贸、工业、中国-东盟经贸合作四个维度跟踪区域经济运行，并在附录汇总汇率、债券收益率与大宗商品价格表现，核心数据来源为CEIC、Wind、各国统计局与彭博一致预期。 通胀方面，食品与能源价格扰动反复，四国走势分化。新加坡7月整体通胀同比升至2.2%、核心通胀2.0%，均低于市场预期，电力燃气分项因中东冲突推升天然气价格反弹至8.7%，预计全年CPI上涨2.0%；马来西亚7月CPI同比1.8%如期回落，但6月生产者物价指数同比上涨9.2%、创四年来最大涨幅，生产端与消费端的分化表明成本向消费端传导有限，报告维持全年1.9%的预测；泰国8月CPI同比2.5%略超预期、核心通胀1.4%，能源监管委员会已将9-12月平均电价由3.95泰铢每度下调至3.86泰铢每度，预计全年通胀不超过2%，央行回购利率维持1.00%不变；印尼8月通胀从2.88%反弹至3.19%，核心通胀升至2.92%、为2023年3月以来最高，距央行目标区间上限仅0.31个百分点，肉鸡单项贡献0.17个百分点、占当月环比涨幅八成以上，政府已将大米援助延长至12月底并追加近100万吨投放以平抑米价。 外贸方面，AI产业链景气对区域出口的托底进一步强化，但逆差风险同步积聚。新加坡7月非石油国内出口同比增长24.2%、连续第四个月保持20%以上增速，电子板块出口大增112%，其中磁盘介质增长339.1%、个人电脑增长120.8%、集成电路增长84.5%，对美出口增长62.8%，企业发展局已将全年NODX增速预测由3%-5%上调至14%-16%；马来西亚7月出口同比增长38.1%至1936亿林吉特，电子电气产品出口增长51%、占总出口49.4%，贸易顺差225亿林吉特、实现连续第75个月盈余，1-7月累计顺差1705亿林吉特远超上年同期的714亿；泰国7月出口增长21.6%、进口增长36.7%，贸易逆差收窄至36.1亿美元，电子品出口增长67.8%，报告预计全年出口增长15%；印尼7月顺差仅1.2亿美元，油气逆差收窄至29.8亿美元，预计2026年经常账户赤字率达1.5%，上半年私营部门现金及存款类资产外流98亿美元，双赤字风险重现。 工业方面，增速普遍高位放缓。新加坡7月制造业产出同比增长6.8%，精密工程以17.7%的增速接棒电子成为核心增长引擎，制造业PMI录得51.4%创2018年11月以来新高，电子行业PMI升至52.4%，预计全年工业生产增长8.0%；马来西亚7月工业生产指数增长4.7%，制造业增长6.4%仍处高景气，计算机电子与光学产品生产增长14.0%，电子电气销售增长17.8%；泰国7月制造业生产指数同比转正至0.5%，计算机外围设备生产增长28.2%，但产能利用率仅57.24%处历史低位，纺织、服装等传统行业继续收缩；印尼8月制造业PMI回落至49.8%重回收缩区间，产出与就业走弱。 中国-东盟合作持续深化，制度型开放提速。1-7月中国与东盟贸易总额7444.1亿美元、同比增长24.7%，占中国外贸总额比重升至21.8%；累计双向投资额和工程承包营业额均超5150亿美元，马来西亚东海岸铁路进度超94%，雅万高铁累计发送旅客超1500万人次；平陆运河通航在即，通航后西南货物出海航程可缩短约560公里、物流成本降低18%-30%。金融合作方面，2025年中国-东盟人民币跨境收付金额94360.3亿元、同比增长5.99%，CIPS参与者新增41家，人民币清算行覆盖六个东盟国家，数字人民币跨境支付在货物贸易场景加速落地。 区域产业观察方面，报告梳理了四条结构性主线：印尼在财政瘦身、出口新政温和落地、加息周期临近尾声等政策利好下，银行、烟草、必选消费与电信板块的经营改善；马来西亚供给收缩与消费分级背景下种植园与平价零售的受益逻辑；新加坡银行体系与REITs在利率环境中的防御属性；泰国旅游复苏（2026年入境游客预计3300万人次）与数据中心带动工业地产的扩张机会。附录显示大宗商品价格分化明显：棕榈油月度上涨6.48%、年内累计上涨27.67%，天然橡胶月度上涨10.28%、年内上涨28.91%，LME锡年内上涨31.43%，镍价小幅回落。报告提示的风险包括地缘冲突加剧、汇率波动、输入型通胀及经济增长不及预期。该月报数据密度高、时效性强，适合外贸企业、跨境业务管理者与区域市场研究人员持续跟踪参考。

本报告由开源证券于2026年9月11日发布，系针对公牛集团的深度研究，覆盖公司电连接、智能电工照明、新能源三大业务板块的经营全貌。报告以公司公告、行业协会数据及第三方研究机构（如奥维云网、智研咨询、欧睿国际、QYResearch、中商产业研究院等）资料为基础，采用自上而下与自下而上相结合的测算方法，对转换器、墙壁开关、照明、充电桩及储能等细分市场的规模、增速与竞争格局进行系统梳理。 公司创立于1995年，2020年在上海证券交易所主板上市，长期在转换器及墙壁开关插座领域市占率排名行业第一。核心发现方面，第一，公司营收基本盘稳固。2025年公司实现营业收入160.26亿元，同比下降4.8%，主要受宏观消费环境偏弱与地产后周期需求疲软影响；2026年上半年营收83.94亿元，同比增长2.8%，业绩企稳回升迹象明显。2021至2025年营业总收入由123.85亿元提升至160.26亿元，复合年增长率6.7%；同期归母净利润从27.80亿元增长至40.71亿元，复合年增长率达10.0%，盈利增速明显快于收入，反映出较强的成本管控与精细化运营能力。2026年上半年归母净利润21.51亿元，同比增长4.4%。 第二，电连接业务作为传统基本盘，龙头地位持续巩固。2025年电连接业务收入70.77亿元，占比44.2%，毛利率达41.1%，较2021年的33.0%提升显著。其中转换器业务依托超110万家线下网点的渠道壁垒稳居行业龙头，经测算2025年公牛转换器（排插）市占率达68.0%，较2020年的61.7%进一步提升；全球排插市场规模预计2026年达149.9亿美元，2031年增至210.2亿美元，2026至2031年复合年增长率6.98%。中国转换器行业（出厂口径）2025年规模约104.11亿元，2020至2025年复合年增长率3.0%，行业进入平稳增长阶段。智能插座成为结构性亮点，2025年中国智能插座产量2.86亿个、需求量1.63亿个，2016至2025年产销复合增速均接近60%。 第三，智能电工照明已成为第一大收入来源。2025年该板块收入80.98亿元，占比50.5%，毛利率46.3%。墙壁开关方面，全球市场规模2025年达344.40亿美元，中国墙开市场2024年规模为277.24亿元；公牛持续推进高端化与智能化，多款产品获德国iF、意大利IDA设计大奖。LED照明领域，2025年中国照明行业规模647.69亿元，公司推出AI大路灯，融合AI定制光配方与紫光护眼芯片。智能无主灯为高景气赛道，2025年中国无主灯市场规模约502亿元，公司采用公牛（高性价比）与沐光（高端）双品牌运作，依托超12万家装饰售点快速下沉。 第四，新能源业务构筑第二增长曲线。2025年新能源收入8.22亿元，占比5.1%，2021至2025年复合年增长率高达21.9%，毛利率29.6%。奥维云网数据显示，2026年1至3月公司家用充电桩全网销额份额41.6%，位居行业第一；业务重心由C端向B端商用大功率补能延伸。储能方面，公司布局国内工商储与欧洲户储，2026年9月收购艾伏新能源（Afore），完善“充电+储能+逆变”全场景解决方案。全球表后分布式电池储能2025年新增装机20.9GW，中国新增8.0GW，同比增长122.2%。 第五，出海业务双线推进。东南亚墙壁开关业务依托本土化运营持续深化，预计2025至2028年东南亚墙开市场规模复合年增长率达21.1%；欧洲储能业务长期空间广阔，预计2026年欧洲户储新增装机约12至15GWh。2025年境外营收2.70亿元，同比增长12.7%。公司治理层面，阮氏兄弟合计持有公司82.29%的股份，2025年综合现金分红率达90.5%，股权结构集中稳定。 报告结构覆盖公司概况、电连接业务、智能电工照明、新能源业务、出海业务及风险提示等维度，并配套大量图表呈现各细分市场规模、份额与财务表现。从趋势看，公司所处民用电工行业正由传统刚需向智能化、健康化、新能源化升级，转换器行业进入平稳增长期，智能插座与无主灯等高景气赛道提供增量，新能源充电与储能处于快速扩容阶段。制约因素主要来自房地产市场波动、新业务拓展节奏及原材料价格变化。本报告适用于民用电工、智能家居、新能源充电与储能领域的企业经营者、产业研究者及供应链从业者，可用于了解行业规模、竞争格局、渠道模式与技术演进方向，为产品规划、市场进入与战略布局提供事实性参考。

本报告为银河证券研究院于2026年9月3日发布的东盟区域宏观专题报告，由张迪、于金潼、黄林、郑媛联合署名，覆盖马来西亚、印度尼西亚、泰国、新加坡四国的2026年四季度宏观前景。研究方法以国别经济结构拆解为主轴，结合IMF、CEIC、BLOOMBERG、各国统计局、世界半导体贸易统计组织（WSTS）及泰国央行等多源数据进行交叉验证，并辅以《1974年贸易法》第301条款关税豁免覆盖率测算、第232条款清单梳理等结构性分析工具。 报告核心结论有四：第一，东盟四国2026年整体GDP同比增长预计为4.5%，延续2025年4.6%的高于趋势的增长，2027年放缓至4.2%，2026年上半年东盟经济已从“脆弱修复”叙事切换至“韧性增长”叙事。第二，地缘与科技双轮驱动下，电气电子出口创历史新高，但2026年3月全球半导体销售同比增速超100%也意味着泡沫回调风险加剧。第三，美国依据《1974年贸易法》第301条款实施的新一轮10%关税已于2026年7月24日生效，将60个经济体划分为10%和12.5%两档税率，马来西亚对美出口豁免覆盖率接近70%，泰国与新加坡超过50%，印度尼西亚不到10%，关税冲击整体有限。第四，由于经济增长成为首要考量，优先级高于通胀与货币稳定，预计东盟四国央行在2026年剩余时间内将维持利率不变。 报告共六大章节。第一章“经济展望与主要假设”梳理了全球宏观背景，IMF预测2026年全球GDP同比增长3.4%、2027年3.0%，全球出口量增速分别为4.3%和3.5%，并建立五大分析支柱：成品油溢价、区域财政整顿、美国关税冲击、科技热潮、货币政策。报告估计2026年布伦特原油均价为89美元/桶，2026年4月成品油溢价最高峰时新加坡500ppm柴油、RON 95汽油与1个月期布伦特价差分别达170美元/桶和47美元/桶。第二章“马来西亚”部分预测2026年GDP同比+5.5%（2025年5.2%），26Q2实际GDP同比+5.8%，其中采矿业同比+10.2%、制造业同比+7.5%，26H1入境游客量达2119万人次，财政赤字率维持在3.5%，隔夜政策利率2.75%维持不变，2026年MGS 10年期收益率预计为3.60%。第三章“印尼”部分预测2026年GDP同比+5.3%，CPI同比上涨3.4%，印尼央行政策利率维持5.75%，印尼卢比/美元年末汇率17,400，10年期政府债券收益率悲观情景区间7.4%-7.6%（2025年末6.12%）。第四章“泰国”部分预测2026年GDP同比+2.5%（2025年2.4%），CPI同比+1.8%，1日回购利率维持1.0%，美元/泰铢年末汇率33.0，共付刺激计划预算1200亿泰铢，预计带动消费规模2000亿泰铢。第五章“新加坡”部分预测2026年GDP同比+4.4%（2025年5.0%），CPI同比+2.0%，非石油国内出口（NODX）同比增长16.0%（1-7月已实现19.4%同比增长），固定资本形成总额同比增长6.4%，新元名义有效汇率维持当前升值斜率。第六章为三大风险提示：AI投资周期意外结束的风险、特朗普政府大幅调整关税政策的风险、地缘政治问题导致油价超预期的风险。 报告判断东盟当前处于“增长高于趋势、利率按兵不动、汇率分化”的阶段，驱动因素包括半导体上行周期、电气电子产品需求强劲、AI算力扩张与美国超大规模云服务商资本开支高增；制约因素包括高油价对消费力的侵蚀、印尼结构性双赤字、泰国旅游业渐进复苏。东盟四国货币政策已从前期集中紧缩阶段切换至观察评估期，财政空间普遍收窄，2026年下半年政策重心从加息防御转向维稳汇率与流动性投放。本报告适用于关注东南亚宏观走势、跨境贸易、半导体供应链、关税政策与新兴市场资产配置的企业战略部门、宏观研究员与政策制定者，能帮助读者快速把握东盟四国的经济周期位置、政策取向与外部冲击敞口。 附录图表与数据部分为报告提供完整的实证支撑：第一章节配图6幅，覆盖IMF全球GDP与全球出口量同比预测、东盟成品油现货与布伦特价差、化肥与石脑油及塑料树脂价格走势、工业材料价格比较。第二章节配图8幅，覆盖马来西亚GDP季度同比、分项贡献度、科技相关领域贡献度、1-6月入境游客量、发展支出执行率、零售销售、运营资本贷款等核心指标。第三章节配图7幅，覆盖印尼GDP分项贡献度、股债汇三杀情景、2045年全球第八大经济体预测、国债长端收益率走势、外资流向、投资级主权级别时序与外资持有印尼国债规模。第四章节配图5幅，覆盖泰国GDP分项贡献度、进出口同比、贸易逆差、燃料进口规模、CPI及核心CPI走势。第五章节配图7幅，覆盖新加坡GDP分项贡献度、CPI与PPI、分行业CPI、NODX对东亚出口、半导体景气、建筑业签约合同与建材价格。表格部分包括表1（东盟4国宏观预测）、表2（IEEPA关税状态）、表3（第232条款清单14项）、表4（第301条款清单7项）、表5（2025与2026共付刺激计划对比）。

本报告由西南证券研究院于2026年8月25日发布，为对布鲁可（0325.HK）2026年半年报的点评，也是该机构对这家国内拼搭角色类玩具龙头企业的首篇系统性梳理，全文23页。事件层面，2026年上半年公司实现营业收入17.8亿元，同比增长32.7%；归母净利润3.9亿元，同比增长30.55%；经调整净利润4.0亿元，同比增长25.1%；公司拟派发中期股息每股0.3247港元，为上市以来首次派息。收入与利润双增长得益于核心拼搭角色类玩具稳健增长、2025年11月推出的拼搭载具类新品放量及海外市场快速拓展三重驱动。报告发布时公司总市值186.56亿港元，总股本2.49亿股，52周股价区间为39.20至122.70港元，报告测算对应价格为93.92港元。 盈利结构方面，2026年上半年公司毛利7.9亿元，同比增长21.5%，毛利率44.3%，同比下降4.1个百分点，主要受9.9元低价带产品销售占比提升、积木车新品成本磨合爬坡、高精度及多腔模具数量与折旧增加、海外仓储物流投入及授权IP摊销上升四重因素影响；费用端改善形成部分对冲，销售费用率12.0%（同比下降1.2个百分点）、研发费用率7.4%（同比下降2.2个百分点）、管理费用率3.6%，经调整净利率约22.6%，环比企稳。分产品看，拼搭角色类玩具收入15.85亿元，同比增长19.6%，占总收入89.3%；布鲁可积木车系列实现收入1.9亿元，占总收入10.4%，成为重要新引擎；自然集系列恐龙主题拼搭玩具贡献3.3%的收入增量；9.9元价格带收入3.5亿元、销量7750万件，占总收入19.5%、占总销量47.6%，在积木人CLUB小程序完成变形金刚星辰版激活的用户中60%为新用户、新增用户复购率超70%；16岁以上成人向产品收入占比由2025年上半年的14.8%大幅提升至25.0%，6至16岁客群占比74.5%。截至2026年6月末，公司在售SKU达1851个，其中面向16岁以上消费者的SKU达393个；拥有75个授权IP、2个自有IP，已商业化30个；变形金刚、奥特曼、假面骑士、英雄无限、火影忍者、侏罗纪世界六大畅销系列合计收入13.77亿元、占总收入77.6%，较上年同期的88.8%明显下降，IP矩阵更趋均衡多元，按IP分列变形金刚占34.9%、奥特曼占21.5%、假面骑士占11.1%。 渠道与全球化方面，2026年上半年线下销售收入15.9亿元，同比增长29.6%，占总收入约89.8%；线上渠道收入1.81亿元，同比增长68.1%，占比升至10.2%，天猫、京东、抖音、拼多多及亚马逊、TikTok、Shopee、Lazada等海内外平台均较快增长。分地区看，中国内地收入14.1亿元，同比增长14.9%，占总收入79.4%；海外收入3.7亿元，同比大增228.5%，占比由约8.3%大幅提升至20.6%，仅半年即超过2025年全年3.2亿元的水平。美洲（美国为主）收入2.0亿元，同比增长349.0%，占海外收入约54.0%，公司已进入沃尔玛等大型KA渠道；亚洲（不含中国）收入1.2亿元，同比增长111.1%，占海外约33.0%；其他地区（含欧洲）收入0.5亿元，同比增长364.7%。报告指出东南亚以平价产品、线下密集终端与经销渗透模式率先起量，北美则依托美系IP与成人粉丝向产品放量，海外视频账号单条变形金刚内容播放量已达400万，海外社交媒体累计订阅量接近600万。 竞争壁垒方面，报告解析了公司自研布鲁可体系与骨肉皮标准零件加特征零件机制：产品从概念到量产平均周期仅6至7个月，明显优于行业10至12个月的平均水平；2023年推出197款SKU，2025年新推913款，在售SKU由2024年末682个增至2025年末1447个、2026年上半年进一步至1851个；16岁以上SKU由2024年上半年的20个增至2025年末287个（同比增长825.8%）。价格带覆盖9.9元至399元，形成低价拉新、主流放量、高端收藏的漏斗结构。公司2025年研发费用2.6亿元、占收入9.1%；截至2026年上半年拥有559项国内授权专利、85项国内发明专利、25项海外授权专利，模具精度达0.004毫米；线下经销商由2021年的225家增至2024年上半年的511家，覆盖所有一线二线城市及超过80%的三线及以下城市；小程序注册会员约200万人，约80%会员至少激活一款实物产品；2026年上半年中国大陆BFC赛事参赛人数超4万人次、同比增长26%，海外参赛超6600人次、环比增长99.3%，BFC覆盖全球17个国家及地区，海外粉丝社区APP已覆盖42个国家和地区。 财务回顾与测算方面，公司营业收入由2022年的3.3亿元增至2024年的22.4亿元（同比增长155.6%）、2025年的29.1亿元（同比增长30.0%）；毛利率由2022年的37.9%升至2024年的52.6%后，回落至2025年的46.8%与2026年上半年的44.3%，属于产品结构调整期的阶段性回落；2025年归母净利润6.3亿元实现扭亏，经调整净利润6.75亿元。报告预计公司2026至2028年营业收入分别为38.1亿元、47.8亿元、60.5亿元，归母净利润分别为8.3亿元、10.7亿元、14.1亿元，对应市盈率19倍、15倍、11倍；在比较泡泡玛特、奥飞娱乐、华立科技、迪士尼、美泰、孩之宝等可比公司平均市盈率25倍、22倍、19倍的基础上，报告按2027年19倍市盈率测算对应价格为93.92港元（按2026年8月25日汇率中间价1港元兑0.86587元人民币测算）。报告同时提示宏观经济、IP授权、外汇、产品推新节奏放缓、海外增长不及预期等风险因素，并梳理了公司股权结构：创始人朱伟松合计持股48.20%，股权相对集中，管理层来自游戏、工业设计、科技硬件与消费品运营等多个领域。

蔚云出海（广州）企业咨询有限公司于2026年9月发布《马来西亚TikTok行业：2026年8月全类目市场月度概览》，全文20页。报告基于TikTok官方平台公开数据，对马来西亚市场2026年7月至8月的月度销售情况进行系统性梳理，覆盖25个一级类目、200个二级类目、1925个三级类目，所有金额均以业务所在国的本地币统计，报告中当月指2026年8月、上月指2026年7月。报告旨在呈现市场全貌、识别潜力赛道并监测市场波动，为跨境卖家及市场研究人员提供参考性洞察，并说明平台数据受算法估算偏差（如销量、搜索量为模型推算值）与类目定义变动影响，与实际值可能存在差异，分析结论不构成直接运营决策依据，使用者需结合自身业务数据与实时市场验证。报告按平台总体概况、一级类目分析、二级类目分析、三级类目分析、报告总结五个部分组织，并附有蔚云出海机构介绍。 总量层面，2026年8月马来西亚TikTok平台25个一级类目合计销售额约35.32亿本地币（3,531,897,499），环比减少约2.09亿（-208,793,206），降幅5.6%。类目变动方面，一级类目中环比增长的有5个、下滑20个；二级类目增长58个、下滑126个；三级类目增长662个、下滑1042个，市场整体处于环比收缩状态。 结构层面，销售额前三的一级类目为：美妆个护5.96亿（595,849,040，占比16.87%，环比-8.10%）；穆斯林时尚3.13亿（312,527,088，占比8.85%，环比+3.49%）；食品饮料2.88亿（287,506,741，占比8.14%，环比-2.75%）。其后依次为女装与女士内衣（6.54%）、汽车与摩托车（6.33%）、手机与数码（5.76%）、保健（4.60%）、居家日用（4.41%）、家电（3.92%）等。本月环比增长的一级类目仅5个：儿童时尚销售额4,084万、环比+7.08%，家纺布艺5,501万、环比+5.84%，穆斯林时尚+3.49%，箱包+2.02%，时尚配件基本持平。从增长贡献看，全平台环比减少的2.09亿销售额中，贡献前三的品类为穆斯林时尚（+10,550,098）、家纺布艺（+3,033,044）、儿童时尚（+2,698,859）；减少最多的品类为美妆个护（-52,490,776），家电（-32,085,395，-18.82%）、手机与数码（-22,935,303，-10.12%）、汽车与摩托车（-22,221,419，-9.04%）降幅也较大。 二级类目中，销售额前十还包含面纱（92,388,061）、饮料（88,350,294）、香水（82,022,341）、洗浴与身体护理（80,322,757）、女士上装（74,483,441）、零食（70,602,171）等。销售额前三为美容护肤（197,923,421，环比-6.87%）、女士穆斯林服饰（168,466,807，环比+2.89%）、保健食品（137,079,825）。新增销售额TOP20二级类目中，多数来自穆斯林时尚、箱包、儿童时尚、时尚配件等类目，例如男童服饰（+1,878,659）、旅行箱包（+1,804,956）、儿童穆斯林服装（+1,575,002）、祈祷用品（+1,264,208）、功能箱包（+1,241,595）等。新增销售额前三为女士穆斯林服饰（+4,738,091）、床上用品（+2,586,566）、平价饰品（+2,183,649）。环比增速最快的前三为婚礼配饰（+151.85%）、太阳能与风能设备（+134.91%）、外套（+43.39%），其后为儿童穆斯林服装（+27.14%）、假发（+22.68%）、婴儿安全防护用品（+22.62%）等；跌幅最深的前三为球迷周边（-47.94%）、爬行两栖用品（-40.73%）、科技类目（-35.24%），健身设备（-31.43%）、大家电（-25.16%）、手机与平板（-22.86%）等亦明显收缩。 三级类目中，销售额前二十还包含即时盖头（39,209,010）、美容保健食品（37,989,660）、女士衬衫（36,797,318）、方头巾（36,157,074）、休闲衬衫（35,853,226）、保湿乳液乳霜与喷雾（33,647,112）、男士T恤（31,740,164）、男女通用香水（30,610,680）、摩托车配件（29,292,271）、钓鱼用品（28,833,534）、口红与唇彩（27,772,369）等。销售额前三为保健食品（87,604,864）、穆斯林套装（78,098,480）、面部护理套装（45,161,570）。新增销售额TOP20三级类目中，遮瑕与粉底环比+123.78%、洗面乳+88.55%、大家电配件+55.06%、计步器+38.92%，显示美妆护肤与大件家电配件仍有结构性增量。新增销售额前三为钓鱼用品（+2,424,362，环比+9.18%）、即时盖头（+2,320,300）、女士单肩包及斜挎包（+1,702,166）。环比暴涨的类目多属低基数：学校家具环比+24754.52%、网络附属存储（NAS）+6933.98%、站立式桨板冲浪用品+1387.10%、儿童沙发+288.71%。跌幅方面，星座运势书籍环比-98.38%、柔道-94.30%、击剑-88.44%、熟食-85.58%，多集中于小众运动与长尾图书类目。报告附表还列出销售额第21至100名的三级类目明细，例如男表（24,125,258，环比-15.18%）、遮瑕与粉底（23,829,743，+7.10%）、耳机（23,477,971，-14.05%）、尿布（22,963,206，+3.85%）、脸部防晒霜与晒后修复（22,707,601，-10.85%）、电风扇（22,230,495，-9.70%）、手机（21,631,264，-20.91%）、吸尘器及扫地机器人（13,200,620，-23.23%）、平板电脑（10,312,473，-26.65%）等。 趋势判断上，报告指出本月表现较好的品类为穆斯林时尚、食品饮料、女装与女士内衣，其环比高于整体平均值且销售额较高，属于高规模高增长品类；美妆个护虽居规模首位但环比下滑明显，市场呈现结构性分化。该报告适合跨境电商从业者、东南亚市场研究人员用于选品方向参考、类目结构分析与月度市场波动监测，使用时需结合自身业务数据与实时市场情况加以验证。

本报告由蔚云出海（广州）企业咨询有限公司于2026年9月发布，是一份针对TikTok平台新加坡市场的月度全类目数据洞察报告。报告基于TikTok官方平台公开数据编制，以Power BI仪表盘形式呈现，覆盖2026年7月至8月的对比周期，其中本月指2026年8月、上月指2026年7月。统计口径涵盖25个一级类目、200个二级类目和1925个三级类目，所有金额均以本地币（即新加坡元）计。报告的核心目标是通过各层级类目销售额、占比与环比增长的系统梳理，呈现市场全貌、识别高规模高增长赛道、监测市场波动，并明确提示平台数据存在算法估算偏差与类目定义变动带来的误差。 从大盘看，2026年8月新加坡TikTok电商整体处于明显回调区间：平台总销售额为276,803,019，环比减少40,234,024，降幅达12.7%。类目层面的收缩同样广泛，25个一级类目中仅有5个实现环比增长、20个下滑；200个二级类目中62个增长、119个下滑；1925个三级类目中709个增长、848个下滑。头部格局方面，美妆个护仍以55,992,404的销售额、20.23%的占比稳居第一大类目，但环比下滑25.28%；女装与女士内衣以27,299,084、占比9.86%排名第二；手机与数码以26,034,908、占比9.41%位列第三。环比增速领先的类目为箱包，销售额11,320,550，环比增长35.61%；运动与户外销售额9,422,594，环比增长29.95%；食品饮料销售额24,666,754，环比增长7.62%。从增长贡献看，在本月净减少的40,234,024销售额中，箱包贡献增量2,972,507，运动与户外贡献2,171,533，食品饮料贡献1,747,006；而美妆个护减少18,940,290，是拖累最大的品类。报告的分布矩阵显示，女装与女士内衣、食品饮料、居家日用属于环比高于整体平均值且销售额较高的高规模高增长品类。一级类目汇总表还给出完整明细：保健销售额22,398,161、占比8.09%，环比-18.84%；居家日用21,875,560、占比7.90%，环比-7.55%；时尚配件16,714,146、占比6.04%，环比-24.66%；家电13,008,256、占比4.70%，环比-29.52%；男装与男士内衣6,483,328，环比仅-0.34%，表现相对坚挺。排名变化方面，女装与女士内衣、食品饮料各上升2位，玩具和爱好上升3位，家纺布艺下滑3位，其余多数类目排名持平。 二级类目层面，销售额前三为保健食品（21,090,301，环比-20.0%）、美容护肤（17,825,444，环比-9.9%）和平价饰品（12,610,009，环比-21.6%）。新增销售额排名前三的二级类目为女包，新增2,898,313、环比58.4%；女士上装，新增1,778,293、环比19.7%；生鲜冷冻食品，新增1,591,624、环比19.5%。环比增速榜则由夏季与运动相关品类主导：运动鞋环比增长153.8%，泳装、冲浪服与潜水服增长140.6%，水上运动设备增长74.1%，女包增长58.4%。环比下降榜上，冬季运动设备下滑89.7%，小宠用品下滑78.9%，婴儿外出用品下滑72.7%。三级类目中，保健食品以12,638,081居首，美容保健食品7,441,851次之，女士衬衫以5,515,119排名第三且环比增长26.1%。新增销售额前三为女士托特包（新增2,212,074，环比440.9%）、水果（新增1,697,831，环比170.0%）和女士衬衫（新增1,141,858）。环比增速榜前列均为低基数品类，喇叭及配件增长4208.2%，手机电池增长4110.5%，汽车音响增长3817.6%；下滑榜前列为电源（-96.9%）、羊毛（-96.3%）与汽车与摩托安全座椅（-95.9%）。报告第18至19页的附表还给出销售额排名第21至100位的三级类目明细，覆盖洗发护发、风水摆件、女士短袖、项链、即时盖头、跑步鞋、猫粮等长尾品类的销售额与环比数据，其中跑步鞋销售额1,203,972且环比大增349.32%，面膜1,526,767、环比4.84%，口红与唇彩1,526,562、环比-11.36%，染发用品977,149、环比25.03%，收纳包808,811、环比45.11%，反映了长尾品类的分化走势。 趋势判断方面，报告将本月定性为促销节点后的自然回调期：美妆个护、家电、时尚配件等主力品类普遍回落两位数，而箱包、运动户外、生鲜食品等品类逆势增长，显示出季节性消费与配饰换新需求的结构性机会。市场呈现头部集中与长尾剧烈波动并存的特征，三级类目的极端涨跌幅多出现在销售额基数很小的类目中，参考时需结合绝对规模判断。 本报告适合跨境卖家、选品与类目规划人员、市场研究人员使用，可用于快速摸底新加坡TikTok市场的类目结构与规模、定位高增长细分赛道、监测月度波动与萎缩风险。报告亦提醒其数据为平台算法估算值，不构成直接运营决策建议，使用者应结合自身业务数据与实时市场情况验证结论。

本报告由蔚云出海（广州）企业咨询有限公司于2026年9月发布，是针对TikTok平台印度尼西亚市场的月度全类目数据洞察报告。报告基于TikTok官方平台公开数据，以Power BI仪表盘形式呈现，覆盖2026年7月至8月的对比周期，其中本月指2026年8月、上月指2026年7月。统计口径涵盖25个一级类目、185个二级类目和1831个三级类目，所有金额均以本地币（即印度尼西亚盾）计。报告旨在通过各层级类目销售额、占比与环比增长的系统梳理，帮助跨境卖家与市场研究人员了解印尼市场的大盘规模、结构与增长趋势。 大盘数据显示，2026年8月印尼TikTok电商总销售额为6,542,280,492，环比减少804,310,842，降幅10.9%。与同系列其他市场不同，印尼本月25个一级类目全部环比下滑、无一增长；185个二级类目中仅18个增长、166个下滑；1831个三级类目中356个增长、1331个下滑。头部结构上，美妆个护以1,068,069,489、占比16.33%居首，环比-7.56%；女装与女士内衣以714,339,633、占比10.92%居次，环比-9.06%；手机与数码以596,839,342、占比9.12%第三，环比-6.31%。印尼市场的独特之处在于：穆斯林时尚以367,884,565、占比5.62%位列第五，环比-10.30%；汽车与摩托车以339,266,296、占比5.19%位列第六，其中摩托车零部件二级类目销售额达114,279,684，摩托车配件亦达90,729,786，反映出摩托车出行在印尼的普遍性；而食品饮料仅以266,165,184、占比4.07%排名第七。环比表现相对最好的类目为家纺布艺（84,754,157，环比-0.76%）、箱包（206,623,359，环比-2.96%）和男装与男士内衣（405,822,357，环比-5.04%）；下滑最深的为儿童时尚（-30.67%）、食品饮料（-26.23%，绝对额减少94,661,623为全场最大）和居家日用（-26.42%）。汇总表其余重点类目包括：保健164,754,743、占比2.52%，环比-7.36%；五金工具133,194,535、占比2.04%，环比-7.10%；厨房用品130,000,730、占比1.99%；家具116,374,984、占比1.78%；玩具和爱好61,032,181、图书杂志与音频34,023,857，体量均较小。排名变化方面，家电、箱包、五金工具各上升2位，运动与户外、家装建材各上升1位，居家日用与儿童时尚各下滑3位，电脑办公下滑2位。 二级类目销售额前三为美容护肤（385,031,415，环比-4.7%）、手机与平板（279,708,444，环比-5.3%）和女士上装（253,756,982，环比-13.2%）；女士穆斯林服饰以228,132,280位列第五，是印尼市场结构中最具代表性的本土化品类。本月新增销售额排名前三的二级类目为手表与配件（新增2,304,448，环比5.3%）、布料与手工工具（新增2,083,278，环比21.6%）和女包（新增1,736,537，环比1.4%）。环比增速榜前列包括冬季运动设备（30.3%，基数极小）、布料与手工工具（21.6%）、婴儿安全防护用品（7.0%）、爬行两栖用品（7.0%）和男士穆斯林服装（6.4%），正增长面明显收窄。环比下降榜上，摩托车下滑73.0%，节庆及派对用品下滑70.3%，主食与烹饪调味下滑40.8%；附表还显示食用油销售额下滑62.95%至24,495,749，咖啡下滑35.75%至23,321,341。三级类目中，手机以243,316,359高居第一（环比-7.4%），女士衬衫113,197,893第二（-7.7%），穆斯林传统长袍加米斯以104,777,551进入前三（-7.3%），这是印尼市场区别于其他市场的显著特征。新增销售额前三为照明配件（新增9,891,971，环比156.1%）、阿巴亚（新增6,446,852，环比22.8%）和平板电脑（新增3,994,609，环比12.3%）。环比增速榜几乎全部为超低基数品类，如单板滑雪用品增长12809.2%、自动挡摩托车增长11769.5%、板球周边增长2744.8%；下滑榜前列为猫狗纪念用品（-95.4%）、传真通讯设备（-88.5%）和背景、横幅（-85.1%，绝对减少26,046,824）。报告第18至19页附表给出销售额第21至100位三级类目明细，包括摩托车配件、床垫、跑步鞋、成长奶粉等品类的数据，其中床垫36,994,987、环比0.81%，笔记本电脑30,260,971、环比-17.72%，保温杯26,700,009、环比-8.80%，男表24,428,954、环比9.87%，阿巴亚34,747,345、环比22.78%，即食盖头34,531,175、环比-23.04%，钓鱼用品23,384,024、环比-8.87%，成长奶粉21,975,685、环比-5.36%。 趋势判断方面，印尼市场8月呈现全面回落格局，食品饮料、居家日用、儿童时尚等民生品类回落幅度居前，而穆斯林服饰相关品类如加米斯、阿巴亚、纱笼仍有正增长或相对抗跌，手表、照明配件、平板电脑等实用型品类录得正增量，显示本土宗教文化消费与实用耐用品是结构性亮点。三级类目的极端涨幅多为极低基数所致，需结合绝对金额审慎解读。 本报告适合跨境卖家、选品与类目规划人员、市场研究人员使用，可用于了解印尼TikTok电商的类目结构与规模分布、跟踪穆斯林时尚等本土化赛道、监测月度波动与萎缩风险。报告提示数据来自平台算法估算并可能受类目定义调整影响，不构成直接运营决策建议，应结合自身业务数据验证结论。

本报告由蔚云出海（广州）企业咨询有限公司于2026年9月发布，是针对TikTok平台泰国市场的月度全类目数据洞察报告。报告基于TikTok官方平台公开数据，以Power BI仪表盘形式呈现，覆盖2026年7月至8月的对比周期，其中本月指2026年8月、上月指2026年7月。统计口径涵盖25个一级类目、200个二级类目和1925个三级类目，所有金额均以本地币（即泰铢）计。报告旨在通过各层级类目销售额、占比与环比增长的交叉分析，帮助跨境卖家定位高规模高增长品类并监测市场波动。 大盘数据显示，2026年8月泰国TikTok电商总销售额为6,588,741,259，环比减少249,282,216，降幅3.6%，回调相对温和。类目涨跌面也较为均衡：25个一级类目中7个增长、18个下滑；200个二级类目中71个增长、113个下滑；1925个三级类目中849个增长、851个下滑，几乎持平。头部结构上，美妆个护以1,138,871,595、占比17.29%居首（环比-4.45%）；女装与女士内衣以683,484,945、占比10.37%居次并实现3.48%的正增长；食品饮料以610,911,621、占比9.27%位列第三且环比增长7.40%——食品饮料跻身前三并逆势扩张，是泰国市场结构的显著特征。居家日用以449,085,241、占比6.82%排名第四（-5.53%）；手机与数码以444,435,951、占比6.75%排名第五，但环比大跌25.28%，绝对减少150,383,802，是拖累大盘的最大品类。环比正增长的类目还包括穆斯林时尚（14,333,084，+8.85%，基数较小）、宠物用品（198,621,168，+2.71%）、母婴用品（185,877,411，+1.60%）、厨房用品（129,162,959，+0.51%）和图书杂志与音频（11,430,328，+0.71%）。增长贡献前三为食品饮料（+42,100,863）、女装与女士内衣（+22,980,352）和宠物用品（+5,238,089）。汇总表其余重点类目包括：保健339,510,732、占比5.15%，环比-3.88%；汽车与摩托车335,411,140、占比5.09%，环比-3.05%；运动与户外264,511,944、占比4.01%，环比-2.83%；家装建材237,290,495、占比3.60%；男装与男士内衣231,484,684、占比3.51%。排名变化方面，食品饮料与居家日用各上升1位，手机与数码下滑2位，母婴用品与厨房用品各上升1位，时尚配件与家具各下滑1位。 二级类目销售额前三为美容护肤（368,140,205，环比-5.0%）、保健食品（317,037,548，环比-4.8%）和家庭护理用品（255,898,422，环比-5.4%）；花园用品以129,992,387进入前十二，虫害控制、土壤和肥料等三级类目规模居前，反映泰国居家园艺消费的特色。本月新增销售额前三的二级类目为零食（新增24,210,715，环比16.4%）、女士下装（新增14,363,572，环比7.4%）和女士上装（新增11,143,250，环比5.0%）；食品饮料下属多个二级类目录得正增量，包括主食与烹饪调味（+10,047,170）、饮料（+9,486,324）、即食食品（+1,718,825）。环比增速榜前列为乌姆罗（+54.1%）、非处方药物与疗法（+36.6%）、箱包配件（+29.2%）和水族用品（+17.2%），图书杂志与音频下属多个子类出现两位数高增长。环比下降榜上，杂志与报纸下滑42.1%，手机与配件下滑32.9%（绝对减少89,237,496），手机与平板下滑26.4%。三级类目中，保健食品以195,414,869居首（环比-1.8%），家用清洁剂101,541,717第二（-13.1%），保护壳、屏幕保护膜100,639,240第三（-45.1%）。新增销售额前三为蛋糕与糕点零食（新增9,481,841，环比51.2%）、女士裤子（新增6,376,290，环比9.2%）和代餐与蛋白质饮料（新增6,046,861，环比139.0%）。环比增速榜前列为柔道（+678.6%）、汤和炖菜（+591.1%）和孕产与胎教书籍（+588.3%），多为低基数品类；下滑榜前列为马来套装布（-95.6%）、马球（-94.4%）和外套（-86.6%）。报告第18至19页附表提供销售额第21至100位三级类目明细，涵盖耳机、口红、虫害控制、床垫、割草机、成长奶粉等品类，其中耳机45,107,770、环比-19.70%，口红与唇彩44,903,254、环比-4.07%，干粮零食42,679,199、环比8.90%，虫害控制42,362,597、环比-8.44%，床垫33,623,741、环比-14.65%，割草机21,324,536、环比-5.77%，成长奶粉27,297,846、环比8.36%，罐装与包装食品20,899,224、环比13.81%。 趋势判断方面，泰国市场8月表现出较强韧性，降幅温和且涨跌类目数量接近平衡：食品饮料在零食、即食食品、代餐饮品等子类带动下成为最大增长引擎，女装延续扩张，宠物与母婴用品稳步增长，图书音像多个子类高增长；而手机与数码受配件、平板等子类大幅回落拖累明显。大盘的结构性支撑来自民生消费与居家场景，回调压力集中在3C数码品类。 本报告适合跨境卖家、选品与类目规划人员、市场研究人员使用，可用于掌握泰国TikTok电商的类目结构与规模、跟踪食品饮料与女装等扩张赛道的月度变化、识别数码品类的回调风险。报告提示数据为平台算法估算值且类目定义可能调整，不构成直接运营决策建议。

本报告由蔚云出海（广州）企业咨询有限公司撰写，报告全称为《TikTok - 15国 - 全类目 - 市场概况月报 - 2026年6月》，共32页，以Power BI可视化看板的形式逐页呈现。分析范围涵盖15个国家、25个一级类目、196个二级类目、1864个三级类目；覆盖周期为2026年5月至2026年6月，报告中本月指2026年6月、上月指2026年5月。全部原始数据来自TikTok官方平台公开数据，涉及金额的部分均按各国家当地货币与美元之间的汇率统一换算为美元进行统计。报告第2页明确了七项核心目的：辅助市场判断、辅助选品分析、辅助品类调研、辅助市场对比、辅助趋势把握、辅助运营复盘、辅助增长机会识别；同时提示了两类误差来源，一是平台销量与搜索量为模型推算值，存在算法估算偏差，二是TikTok平台类目定义可能不定期调整，影响历史数据可比性，并声明报告结论仅供参考，不构成直接运营决策依据。 平台总体层面，2026年6月15个国家25个一级类目合计销售额为7,175,383,190美元，较上月减少104,200,120美元，降幅1.4%。其中环比增长的一级类目8个、二级类目103个、三级类目1000个，环比下滑的一级类目17个、二级类目93个、三级类目863个；15个国家中7个环比增长、8个环比下滑。这一增一减的分布说明大盘总量小幅回落的同时，内部结构分化在加剧。 分大洲看，亚洲以4,221,526,242美元居首、占比58.83%，北美洲1,884,359,189美元、占比26.26%，欧洲607,275,409美元、占比8.46%，南美洲占比6.44%。从增长贡献看，北美洲增长260,266,218美元、欧洲增长17,829,526美元，而亚洲减少287,251,350美元、南美洲减少95,044,514美元，合计减少104,200,120美元。也就是说，本月大盘的回落主要由亚洲市场拖累，北美与欧洲形成对冲。 国家层面，TOP1为美国1,884,359,189美元、占比26.26%、环比增长16.0%；TOP2为印度尼西亚1,240,357,216美元、占比17.29%、环比增长6.3%；TOP3为泰国1,097,604,099美元、占比15.30%、环比下降18.3%。其后依次为越南718,129,829美元（10.01%）、马来西亚549,890,532美元（7.66%）、菲律宾499,883,277美元（6.97%）、英国341,079,673美元（4.75%）、巴西297,101,623美元（4.14%）、墨西哥165,120,728美元（2.30%）、德国88,857,364美元（1.24%）、法国68,732,689美元（0.96%）、西班牙63,804,709美元（0.89%）、日本62,197,543美元（0.87%）、新加坡53,463,745美元（0.75%）、意大利44,800,974美元（0.62%）。增长贡献上，美国增加260,266,218美元、印度尼西亚增加73,099,088美元、墨西哥增加32,019,374美元，减少最多的国家为泰国，减少245,724,139美元；日本以68.9%的环比增速居各国首位，意大利增长21.5%、英国增长9.7%。第9页的国家数据汇总表逐国列出本月销售额、销售额占比、环比增长额、环比增长率、环比增长贡献度与排名变化六个字段，是全书信息密度最高的一页。 一级类目中，美妆个护以1,192,225,542美元居首、占比16.6%；女装与女士内衣906,341,524美元、占比12.6%；手机与数码491,976,124美元、占比6.9%。环比增速TOP3为家具（170,793,431美元、环比7.1%）、玩具和爱好（115,822,694美元、环比5.3%）、家装建材（197,030,964美元、环比5.2%）。第12页的分布图以平均销售额287,015,328美元、平均环比-1.4%为分界线，指出女装与女士内衣、运动与户外、家电三个类目环比高于整体平均值且销售额较高，属于高规模高增长品类。增长贡献方面，家具增加11,330,051美元、家装建材增加9,704,974美元、玩具和爱好增加5,778,955美元，减少最多的类目为美妆个护，减少21,886,336美元。第18至20页进一步拆分了这三个增长类目的国家贡献：家具类目中美国增长20,028,004美元、英国增长1,211,120美元、日本增长1,059,549美元，泰国减少6,750,675美元；家装建材类目中美国增长8,094,519美元、印度尼西亚增长5,034,065美元、英国增长1,914,317美元；玩具和爱好类目中美国增长6,006,368美元、日本增长1,219,932美元、印度尼西亚增长1,103,449美元。 报告第13至15页给出了销售额TOP3一级类目的国家分布：美妆个护下美国332,363,347美元（环比21.7%）、泰国184,292,429美元（环比-21.2%）、印度尼西亚183,094,566美元（环比3.0%）；女装与女士内衣下美国264,490,818美元（环比11.2%）、印度尼西亚123,416,795美元（环比4.8%）、泰国120,328,605美元（环比-11.6%）；手机与数码下印度尼西亚118,100,485美元（环比3.9%）、美国97,015,441美元（环比26.4%）、泰国72,658,145美元（环比-19.5%）。第16、21、22页以热力图呈现25个一级类目在15个国家的销售额占比、环比变动额（单位：万美元）与环比增长率，其中美妆个护在美国增长5,930.0万美元、泰国减少4,956.8万美元，是单类目单国变动幅度最大的一组。二级类目方面，美容护肤349,958,912美元（环比-2.7%）、保健食品288,091,311美元（环比-0.6%）、女士上装265,348,006美元（环比-2.9%）居前，增长贡献TOP3为厨房家电9,771,383美元、生活家电8,779,690美元、室内家具7,438,989美元，减少最多的类目为手机与平板，减少17,659,282美元，TOP25二级类目合计减少41,648,877美元。三级类目方面，保健食品195,323,389美元（环比1.8%）、女士休闲连衣裙96,393,174美元（环比8.4%）、男士T恤90,044,665美元（环比-4.1%）位列前三，增长贡献TOP3为女士休闲连衣裙7,457,845美元、保护壳与屏幕保护膜及皮肤4,578,331美元、女士套装3,543,043美元，减少最多的类目为手机，减少12,007,573美元，TOP25三级类目合计减少14,693,739美元。 综合来看，2026年6月TikTok电商十五国大盘呈现总量小幅回落、结构分化加剧的特征：美国、印度尼西亚、墨西哥、日本、意大利等市场逆势增长，泰国、巴西、菲律宾、越南、西班牙则明显走弱；品类端美妆个护、女装等传统优势大盘类目普遍回调，而家具、家装建材、玩具和爱好、厨房家电、生活家电、室内家具等家居与家电类目成为主要增量来源，电风扇在英国、德国、西班牙等欧洲市场出现三位数增长。本报告适合跨境卖家、品牌出海团队、代运营机构与选品研究人员使用，可用于判断目标市场进入优先级、识别品类增长与萎缩信号、横向对比各国品类偏好，并对照自身销售数据定位在大盘中的位置。需要注意的是，二级、三级类目分析均只聚焦销售额排名前25的类目，报告亦提示使用者应结合自身业务数据、实时市场与政策变化验证结论。

本报告由申万宏源证券研究所于2026年9月4日发布，属于海外消费行业上市公司深度研究，覆盖标的为在纽约证券交易所上市的Sea Limited（代码SE）。报告署名分析师为闫海、王易、范晨轩、林起贤、赵令伊，全文共27页，正文分为五大章节，另附合并利润表、合并资产负债表、合并现金流量表三张覆盖2022年至2028年预测数据的完整财务报表。数据来源包括Sea季度财报与公司公告、Wind、Bloomberg、e-Conomy SEA报告2025、Momentum Works（墨腾创投）、飞书游戏、Conversion、PPRO支付方式数据库、中国贸促会，以及印尼、泰国、越南、菲律宾、马来西亚、新加坡六国监管与税务部门的公开文件，并辅以国家统计局与国家邮政局数据。研究方法上，报告采用自下而上的分部拆解框架，将公司拆为电商Shopee、数字娱乐Garena、数字金融服务Monee三块业务，分别测算收入、成本与核心运营指标，再参照可比上市公司的市销率倍数进行加总。 核心结论方面，2026年二季度三大业务板块盈利能力同步大幅改善。Shopee实现营业收入56亿美元，同比增长48%，促成GMV 383亿美元，同比增长28.5%，订单量42亿笔，调整后EBITDA从2021至2023年的连续亏损转为盈利2.55亿美元，管理层指引2026年GMV增长约25%、调整后EBITDA不低于10亿美元；其中核心市场收入43亿美元，同比增长65.4%。Garena实现GAAP收入7.5亿美元，同比增长33.5%，流水7.6亿美元，同比增长15.5%，调整后EBITDA 4.3亿美元，同比增长16.7%，季度活跃用户6.66亿，付费用户6810万，付费率10.2%，同比提升0.9个百分点；旗舰产品Free Fire日均活跃用户超1亿，累计下载量超16亿次，连续两年流水同比增速超30%。Monee实现GAAP收入14亿美元，同比增长59%，调整后EBITDA 2.88亿美元，同比增长12.81%；截至2026年二季度贷款余额111亿美元，同比增长62.5%，其中表内100亿美元、表外11亿美元，90天以上不良率在贷款余额增长超60%的同时稳定在1.1%及以下。财务预测方面，公司营业收入2024年为168.20亿美元、2025年为229.38亿美元，预计2026至2028年分别为316.45亿、390.96亿、459.68亿美元，同比增速37.96%、23.54%、17.58%；归母净利润由2024年的4.44亿美元增至2025年的15.78亿美元，预计2026至2028年分别为20.12亿、26.34亿、34.43亿美元。 行业与结构部分，报告第二章系统梳理东南亚数字经济。2025年东南亚数字经济GMV超过3000亿美元，保持约15%的增速，电商为核心支柱；2025年东南亚电商GMV增速达22.8%，为近四年最高，Shopee、TikTok Shop（含Tokopedia）与Lazada合计占据98.8%的市场，Shopee以53%的份额领先；内容电商2025年贡献平台总GMV的32%，且以低价商品为主。移动游戏方面，2026年上半年发展中国家下载占比超60%，东南亚环比增长0.3%；印尼下载量14.2亿、环比增长10%，收入1.5亿美元、环比增长4.9%，射击品类收入环比增长54.3%，下载量与收入最高的射击游戏均为Garena Free Fire；泰国下载3亿、收入2.7亿美元、环比增长4.9%。数字金融方面，2025年东盟十国数字支付交易总额1.4万亿美元，数字信贷贷款余额910亿美元并贡献行业过半营收，数字理财AUM达900亿美元，数字保险保费27亿美元；头部5%的信贷应用覆盖区域半数用户，长尾中小平台两年关停率达50%。报告还以表格对比Shopee Express与极兔速递在定位、货源结构、覆盖能力、系统融合、规模效应、盈利现状、货到付款能力等八个维度的差异，并逐国列出六国支付习惯、主流品类与税收认证政策。 趋势判断上，报告将公司竞争力归结为三重壁垒：生态协同飞轮，Shopee的购买频次、客单价、退货率、品类偏好等交易数据为Monee的AI信贷风控提供持续训练样本，Garena的18至34岁玩家群体为电商与金融业务提供低成本流量，Monee的支付与数字银行基础设施降低全平台交易摩擦；规模效应叠加全链路自建物流，平台年GMV超1000亿美元，是东南亚唯一拥有自建物流网络的电商平台，可提供4小时以内送达服务，并设有专门团队负责跨平台比价；深度本地化运营，在无标准化地址系统的市场自建地址数据库，适配货到付款习惯，并在印尼、泰国、越南等市场建立合规团队与政府关系网络。新增长引擎方面，Shopee广告业务2025年同比增长50%以上，Monee的Off-Shopee信贷2025年同比增长超300%，2026年二季度已占SPayLater总规模的20%以上，在马来西亚近30%的SPayLater使用场景来自平台外。制约因素包括：东南亚电商价格优势仍主要依赖平台、商家与品牌的折扣补贴而非结构性降本，Shopee抽佣率持续走高推高商家综合运营成本；内容电商将消费行为从搜索式转向发现式；Monee贷款增长较快、大量贷款较新，资产质量尚未经过完整经济周期检验；此外还有区域政策与地缘政治、新兴市场汇率波动、新市场拓展进度等变量。 适用对象方面，本报告适合关注东南亚数字经济的平台方、品牌商家、物流企业与数字金融从业者使用。对跨境电商与品牌商家，报告提供的印尼、泰国、越南、菲律宾、马来西亚、新加坡六国支付方式、主流品类、税率与认证要求对照表可直接用于市场进入决策，例如泰国自2026年起对所有进口商品首铢征税并取消1500泰铢以下免税、越南自2025年7月1日起将外国供应商增值税由5%升至10%、菲律宾自2025年起对数字服务征收12%增值税、马来西亚对500令吉以下进口商品征收10%低价值销售税。对物流与供应链企业，Shopee Express与极兔速递的八维度对比表、极兔东南亚与中国市场2020至2025年单票成本对比，以及中国与东南亚平均运距差异，具备直接参考价值。对数字金融从业者，报告梳理的印尼网贷利率上限与资本金门槛、区域出清数据、头部借贷应用用户占比，可用于判断合规门槛与竞争格局。对游戏从业者，印尼与泰国两国的下载与收入规模、TOP3游戏榜单及射击、MOBA品类增速可用于区域选品。报告末尾三张财务报表覆盖至2028年的预测科目，便于使用者自行搭建模型与交叉验证。

本报告由上海国际问题研究院与菲律宾智库学者联合撰写，是聚焦南海合作的专题研究报告。报告于2026年发布，汇集了中菲两国学者的系统性分析，核心立场是超越领土与海洋权益争端，从环境合作、非传统安全合作与海洋经济一体化三个低敏感领域切入，揭示合作潜力、可行路径与政策建议。报告不讨论主权争议，而是致力于呈现符合各方共同利益的合作场景。 报告在结构上分为前言、五章正文与结语。前言由李开盛撰写，提出南海合作是东亚区域发展的重要环节，南海处于中国与海上东盟国家的地理中心，联动环南海国家共建“环南海经济合作带”有利于做实东亚经济合作中心地带；当前全球变局下，区域国家集体协作比以往更重要，中菲越早在2005年签署联合海洋地震工作协议，中菲2018年签署油气开发合作谅解备忘录，落实合作将增强应对全球冲击的韧性。 第一章由张琪悦撰写，系统梳理南海环境保护。报告指出南海是全球生物多样性最丰富的大型海洋生态系统之一，也是沿岸国重要渔业基地与能源宝库。自然因素方面，南海北部海域海平面年均上升速率显著高于全球平均水平，海洋酸化与海洋热浪导致造礁珊瑚大规模白化死亡。人为与制度层面，BBNJ协定于2026年1月正式生效，可能在南海适用中带来新挑战；“南海行为准则”已完成三轮审读，有望于2026年达成，海洋环境保护被一致定位为低敏感、高共识、易突破的优先合作领域。2026年中菲海警合作备忘录取得积极进展，将海上环保与生态联合行动纳入合作内容。报告也指出区域法律制度约束力不足、能力失衡与标准不一、域外大国干预三大挑战。 第二章由菲律宾学者卢西奥·布兰科·皮特洛三世撰写，聚焦南海海洋环境保护的合作基础与平台。报告以1982年《联合国海洋法公约》第九部分第123条半闭海合作义务为主要法理依据，并梳理《南海各方行为宣言》、2019年《东盟印太展望》及2017—2027年“南海海岸带与海洋环境保护十年”等区域文件。针对南海缺乏专门区域性渔业管理组织（RFMO）的现状，报告分析了东南亚渔业发展中心（SEAFDEC）、中西部太平洋渔业委员会（WCPFC）、珊瑚大三角倡议等现有平台的不足，提议将中国纳入SEAFDEC。联合海洋科学研究方面，菲越1994年协议下1996—2007年开展四次联合海洋科学考察（JOMSRE），十年间过度捕捞致岛礁鱼群密度大减三分之一。应对海洋污染方面，菲律宾、马来西亚、中国、印尼、越南和泰国位列全球海洋塑料污染十大排放国，MARPOLEX海上污染响应演习2024年在巴科洛德举行、2026年10月将于印尼比通举行。 第三章由薛晨撰写，分析低敏感安全合作态势。报告回顾了1997年亚洲金融危机后南海周边海上犯罪激增的背景，梳理了东盟自1997年《东盟打击跨国犯罪宣言》到ReCAAP（2004年签署、2006年生效）、马六甲海峡巡逻（MSP）、三边巡逻（INDOMALPHI，2017年）等机制建设。中国与东盟海上联合演习从2018、2019年机制化，“和平友谊-2023”设反海盗科目，第15次中国—东盟防长非正式会晤同意2027年举办第二次海上联演。海上搜救与减灾方面，中国—东盟海上合作基金2011年设立、先期提供30亿元人民币，南中国海区域海啸预警中心、海上丝绸之路海洋环境预报保障系统、“风云”气象卫星提供公共产品。报告特别指出，据UNODC与国际海事局数据，南海海盗与武装抢劫案件在2024年降至30年来低点，但货物与毒品走私随“中国+1”产业链重组与不稳定关税体系而增长，海上犯罪呈现隐蔽化、智能化趋势。 第四章由安娜·罗萨里奥·马林达-乌伊撰写，提出“南海区域海洋经济一体化”框架，核心是通过“联合资源开发”暂时搁置主权争议、寻求互利经济活动。报告以中菲联合油气勘探为关键测试用例，结合中越北部湾合作、中马务实合作经验，指出菲律宾能源安全挑战加剧（马拉帕亚气田枯竭），联合开发在不损害主权主张下提供获取海上油气渠道的路径，但受制于菲律宾宪法约束、实力不对称与信任赤字。 第五章由周士新撰写，论述中菲在南海经济合作的动力与路径。报告指出中国是菲律宾最大贸易伙伴，2025年双边货物贸易额达475亿美元，菲律宾对华出口93亿美元（同比降1.6%）、自华进口382亿美元（同比增16.4%）；中国与东盟贸易额2025年超1万亿美元。菲律宾2025年GDP同比增4.4%，越南增8.02%。报告从渔业培育、海洋基础设施、海上互联互通、油气资源开发四条路径提出合作可能，并回顾2004年《渔业合作谅解备忘录》、2018年油气开发合作谅解备忘录及2026年3月马科斯表态愿重启联合油气谈判等事实。 结语汇总中菲学者共识，提出三项共同政策建议：构建包容性区域海洋管理机制促进环保合作、合作应对海上安全风险、做好海洋经济制度设计促进一体化。整体而言，报告以详实的法理、机制与数据梳理，论证了在敏感海域以低敏感领域合作先行、积累互信、管控分歧的可行路径，为相关方提供了兼具学术与政策参考价值的分析框架。

本报告由霞光社与霞光智库联合编制、北京大学经济政策研究所指导、Sensor Tower提供独家数据，正式名称为《全球社交娱乐指数报告（SGC 2026）》，是全球社交娱乐行业首套系统化量化评价体系。报告以多维数据将行业变化转化为可观察、可比较的指标，为企业识别结构性机会、优化产品定位与制定全球化战略提供决策依据。 报告核心发现：第一，全球社交娱乐市场进入注重用户参与深度与增长质量的新阶段，2026年上半年全球社交与交友类应用下载量接近50亿次，用户总使用时长超过1.9万亿小时，较2021年同期增长超40%。第二，报告构建全球社交娱乐指数体系（SGC），综合指数由规模指数（权重80%）、增长指数（15%）与商业化指数（5%）构成，下设下载、收入、DAU、App国家覆盖数量等8个单项指标，以2025年为基期（100分）、2026年一季度至二季度为当期，原始数据覆盖Sensor Tower全球超4000款App、2023年至2026年二季度双端数据及北美、欧洲、亚太、东南亚、MENA、拉美6大区域20个国家。第三，2026年二季度综合指数达110.9分（2025年为109.0分），规模指数进入高位稳定区间、增长动能趋缓、商业化贡献明显提升，行业核心命题从如何做大转向如何做深。第四，五大核心赛道中短视频与图文以145.2分领跑，社交游戏115.9分、约会交友112.2分、语音房102.2分、直播从139.8分高位回落至120.7分；区域格局从高度集中走向多极化，美国仍居第1但优势收窄，中国二季度跃居第2，巴西升至第3（上升13位），日本升至第5，法国与西班牙各升6位成为欧洲黑马。第五，App榜单中TikTok登顶（665.56分）、Discord与SUGO分列二三位，X（Twitter）跌出前五至第9，rednote升至第6；公司榜字节跳动以624.25分断层第一，Meta与Match Group稳居二三，Newborn Town凭垂直赛道列第6，头部格局从群雄混战走向三足鼎立。 报告结构包含研究背景、行业全景图、App及公司榜、头部玩家分析、发展趋势与启示建议五大章节，并对短视频与图文、直播、语音房、约会交友、社交游戏五大赛道及六大区域进行指数拆解与榜单呈现，细分榜单覆盖商业化指数、势能指数、新兴市场增长指数及各区域垂直赛道排行。头部玩家分析显示，字节跳动以规模指数538.04分与增长指数83.38分构筑飞轮，Match Group以35.24分的商业化指数领跑变现效率，Newborn Town通过去中心化矩阵捕捉碎片化红利。 报告判断，2026年全球社交娱乐步入博弈与增量突围双轨并行时代，市场、成本、合规与本地化筑起多维壁垒，AI成为穿透壁垒、撬动增量的核心引擎；用户获取成本走高、数据合规挑战加剧、本地运营门槛攀升，而AI推荐算法从内容分发延伸至社交关系匹配。据预测，以20个核心国家为例，全球社交娱乐市场规模将从2025年的164.2亿美元增至2030年的316.9亿美元，年复合增长率14.1%，其中美国为41.9亿美元的成熟市场龙头，印度将从6.3亿美元飙升至34.3亿美元，发展期与增长期市场合计贡献近半增量。 细分榜单进一步揭示结构性差异：商业化指数App榜中垂直约会交友产品ARPU更高，Soul达158.6分、Yubo111.6分、Hily95.2分，均高于Match Group旗下Tinder与Hinge；东南亚语音房MIYA以692.6分爆发式增长，中国出海产品占据Top4中三席；拉美约会交友榜Dating.com以311.3分领跑但整体ARPU摊薄；MENA语音房由Telegram（2906.2分）主导，约会交友SUGO以1436.6分超过Tinder（1352.3分），社交游戏由TopTop与WePlay双雄主导、规模均超3000。势能指数榜Would You Rather? Adult以365.3分断层第一，反映轻量化低文化壁垒产品的快速复制能力。市场规模按类型拆分，成熟市场美国41.9亿美元、中国32.0亿美元为绝对龙头，发展期市场土耳其、巴西、墨西哥、印尼至2030年增长可观，增长期市场印度将从6.3亿美元飙升至34.3亿美元、成为未来增量焦点。此外，全球社交娱乐综合指数榜单共包含社交娱乐App Top50与社交娱乐公司Top50两个总榜单，并衍生出商业化、势能、成熟市场规模、新兴市场增长、关键价值及细分赛道等十余个子榜单，形成覆盖宏观格局与微观赛道的完整评价体系。 本报告适用于关注社交娱乐出海、短视频与直播全球化、用户增长与商业化运营的企业管理者、产品经理、投资人与行业研究者，对识别区域与细分赛道机会、构建全球化增长路径具有实用价值。

本报告是出海产业研究机构霞光智库发布的DTC独立站品牌出海报告（2026版），全文26页，按发展背景概述、发展现状分析、发展痛点分析、解决方案四章展开，内容基于公开资料与霞光智库研究绘制，聚焦中国品牌通过自建独立站开展直接面向消费者跨境经营的模式、格局、痛点与工具。 报告首先界定独立站与第三方平台的商业模式差异：平台模式自带流量且转化率高，但抽佣高达8%-15%、规则严苛、用户数据归属平台形成数据黑盒；独立站模式赋予企业完全的定价权与产品自由度，可完整掌握用户行为数据与会员体系。典型案例数据方面，报告引用安克创新（Anker）：其独立站毛利率达48%，较亚马逊渠道高15个百分点；独立站用户生命周期价值（LTV）达800美元，为第三方平台用户的2.3倍；全球复购率28%，核心用户群体复购率高达40%-50%。全球维度上，2025年全球DTC独立站数量超过2800万个，电商销售额突破2260亿美元。报告还以历程回顾指出，中国独立站出海经历了早期依托供应链成本优势的低价流量套利、中期借助SaaS工具兴起的站群模式，以及2021年至今的品牌化DTC直营三个阶段。 现状层面，中国跨境电商出口规模从2021年的1.4万亿元增长至预计2028年的3.3万亿元，年均增速14.8%；预计到2025年，独立站在中国跨境B2C市场的份额将突破40%，报告同时展示了独立站卖家数量的增长曲线与市场份额占比图表。区域分布出现结构性变化：2025年上半年，新兴市场（东南亚、拉美、中东等）占比57.8%、较上年提升11.7个百分点，美国占比28.4%、下降8.1个百分点，欧洲13.8%。报告对四大区域逐一刻画：北美进入成熟期，亚马逊份额约35.7%-44.5%、Shopify约14%-18.6%，合规成本上升使独立站成为利润修复核心；中东电商渗透率仅5%、货到付款比例达60%，末端履约能力是破局点；拉美是全球增速最快的孵化市场，但重资产履约壁垒较高；东南亚呈寡头格局，Shopee、TikTok Shop与Lazada合计占比超过95%，流量内卷与货到付款反噬使独立站获客与履约双重承压。 商业模式上，报告将中国DTC独立站划分为铺货站群型、垂直精品型、DTC品牌型、DTC品牌孵化型四类，并以产业图谱呈现品牌端与服务生态端双轮驱动的分工格局。痛点部分归纳为两大类：产品与营销端存在同质化与合规风险，品牌认知度低、信任与复购建立周期长；运营端流量成本高企，报告引用数据显示广告ROI从5:1骤降至1.3:1，平台新政令资金周转拉长至20-30天，多区域履约复杂度上升。解决方案章节以SAP Engagement Cloud为例展示全渠道客户互动平台的落地效果，报告列示的客户案例数据包括：DJI活跃客户收入增长180%、平均订单价值提高44%、客户流失率减少38%；Creality收入增长71%、活跃客户增长48%、90天内自动化营销旅程从19个增至53个；EcoFlow营收增长60%、邮件打开率提升58%；Cupshe转化率提升60%、整体收入增长33%。报告还统计了中国DTC独立站品牌海外投放量的区域分布，并列出投放量Top15国家与Top15渠道榜单，为读者提供投放结构参照。 报告的趋势判断是：跨境电商已全面迈入品牌出海阶段，依赖买量铺货的模式加速出清，独立站正从第三方平台的补充渠道升级为品牌资产沉淀的核心阵地，全链路数据闭环、私域资产与柔性履约决定盈利上限。发展动因来自三方面共振：需求端年轻化，超50%的千禧一代与60%的Z世代习惯通过AI代理等方式购物；供给端品牌化，例如美的提出2025年自有品牌收入占比超50%的目标；技术端SaaS建站生态成熟与AI全链路赋能大幅降低建站门槛。报告另列举泡泡玛特（独立站收入占海外线上的77.1%）、傲雷（官网月访问量186万，15个独立站覆盖百余个国家）等案例。本报告适合跨境电商从业者、出海品牌操盘手、独立站建站与营销技术服务商阅读，可作为制定渠道组合与区域布局策略时的参考框架；报告末页附有霞光智库的版权与免责声明。

本报告由蔚云出海（广州）企业咨询有限公司撰写，分析日期为2026年9月，是面向TikTok越南站点的全平台类目月度洞察报告的2026年8月期。报告全部原始数据取自TikTok官方平台，统计口径覆盖24个一级类目、191个二级类目和1879个三级类目；覆盖周期对照2026年7月与2026年8月两个月份，报告中“本月”指2026年8月、“上月”指2026年7月，所有金额均以业务所在国家或地区的本地货币统计。作者在报告说明页明确指出，平台数据受算法估算偏差影响，销量与搜索量为模型推算值，类目定义也可能不定期调整并对历史数据可比性产生影响，因此报告定位为市场动态的参考性洞察。报告主体由平台总体概况、一级类目分析、二级类目分析、三级类目分析、报告总结和关于我们六个板块构成。 从大盘看，2026年8月越南TikTok平台24个一级类目合计销售额为5,151,142,121本地币，较上月减少554,786,446，环比下滑9.7%。类目层面分化明显：一级类目中仅5个实现环比增长、19个下滑；二级类目41个增长、133个下滑；三级类目504个增长、1120个下滑，增长面不足三分之一。销售额结构方面，TOP1类目为美妆个护，销售额957,081,075，占比18.58%；TOP2为女装与女士内衣，销售额684,406,087，占比13.29%；TOP3为食品饮料，销售额402,821,912，占比7.82%；其后依次为手机与数码317,967,058（6.17%）、居家日用310,158,748（6.02%）、母婴用品304,304,130（5.91%）、男装与男士内衣277,487,284（5.39%）。从环比增速看，一级类目中增速前三为儿童时尚（销售额88,872,319，环比+9.86%）、鞋靴（174,864,164，+3.42%）和箱包（140,988,170，+1.28%），五金工具（+0.71%）与男装与男士内衣（+0.22%）亦录得正增长。 报告第8页的增长贡献度拆解显示，在整体减少的554,786,446销售额中，儿童时尚贡献增量7,979,465、鞋靴5,780,829、箱包1,778,363；减少最多的品类是美妆个护，单类目减少220,910,908，对整体降幅的贡献度达39.82%；手机与数码减少55,493,981（贡献度10.00%）、食品饮料减少45,498,946（8.20%）、母婴用品减少40,441,034（7.29%）。第7页的一级类目分布矩阵以销售额为横轴、环比为纵轴，识别出女装与女士内衣、男装与男士内衣、时尚配件三类环比高于整体平均值且销售额较高的品类。二级类目层面，第10页销售额TOP3为美容护肤328,093,496（环比-14.23%）、女士上装221,493,562（+1.30%）、家庭护理用品196,028,580（-17.65%）；第11页新增销售额TOP3为办公文具用品8,305,403（+12.04%）、功能箱包7,792,061（+15.82%）、家居日用6,460,581（+80.34%）；第12页环比增长TOP3为实物优惠券（+100.00%）、家居日用（+80.34%）、手动工具（+28.67%），女童鞋（+24.53%）与男童鞋（+22.57%）紧随其后；第13页环比下降TOP3为婚礼配饰（-57.36%）、球迷周边（-57.33%）、头部护理与造型（-49.93%）。三级类目层面，第14页销售额TOP3为家用清洁剂83,931,868（-7.69%）、尿布80,914,001（-2.33%）、女士短袖77,039,274（-3.02%）；第15页新增销售额TOP3为多功能手动工具与配件7,505,178（+312.18%）、双肩包7,483,681（+17.65%）、脱发产品7,237,888（+267.85%）；第16页环比增速榜首为真人发360蕾丝头套（+33678.94%）、MP3与MP4播放机（+1096.64%）、真人发发块头套（+982.19%）；第17页环比降幅榜首为单电微单（-99.59%）、壁球用品（-91.21%）、饮料冷柜（-91.08%）。 报告通过销售额与环比增长率的交叉分析指出，8月越南TikTok大盘处于阶段性回调区间，接近八成的一级类目出现环比下滑，拖累主要来自占比近两成的美妆个护这一主力类目；但结构性增长点依然存在，儿童时尚、鞋靴、箱包等服饰箱包类目以及家居日用、办公文具用品、手动工具等居家与工具类目逆势扩张，说明消费动能正从美妆向服饰、家居、文具等类目迁移。二级类目中家居日用环比增长80.34%、手动工具28.67%、女童鞋24.53%、男童鞋22.57%，儿童相关与居家工具类目形成共振；三级类目中的脱发产品、雨衣、女士传统服饰、多功能手动工具与配件等细分赛道增长显著。报告第18至19页的附表进一步列出销售额TOP21至TOP100三级类目明细，例如手机与数码>影音设备>耳机为39,640,569（环比-39.59%）、食品饮料>饮料>茶为27,532,429（-18.21%）、男装与男士内衣>男士上装>男士夹克与风衣为20,444,969（+25.56%）、鞋靴>女鞋>女士休闲运动鞋为14,437,154（+27.90%）、电脑办公>办公文具用品>书写文具与修正文具为14,742,497（+11.22%），为使用者提供了长尾类目的颗粒度数据。制约因素方面，报告提示平台算法估算与类目定义变动会影响数据可比性，且政策变化可能对平台经营产生影响。 该报告适用于已经在或准备进入越南市场的TikTok跨境卖家、从事东南亚电商研究的分析人员以及品牌方的海外业务团队。从使用路径看，一级类目数据汇总表可用于判断整体盘子与赛道份额，二级类目的销售额、新增销售额、环比增长与环比下降四张TOP20榜单可用于定位选品方向，三级类目榜单与TOP21至TOP100附表可细化到具体单品层级的机会识别与风险排查；报告也明确提示使用者需结合自身业务数据与实时市场情况对结论进行验证，并关注政策更新对数据的影响。

本报告为国泰海通证券发布的东南亚两轮车行业深度研究，聚焦印尼、越南、泰国、菲律宾、马来西亚等核心市场，分析摩托车存量结构、电动两轮车渗透趋势、油价上行对消费选择的驱动，以及中国电动两轮车产业链出海的机会与约束，面向关注出海与新能源交通的投资者与产业研究者，是一份覆盖需求、政策与供给三端的区域研究，对判断中国两轮车企业的第二增长曲线具有重要参考价值。 核心结论指出，东南亚是全球最大的摩托车市场之一，2025年区域两轮车销量约1500万辆，而电动两轮车销量约85.5万辆、渗透率仅5.70%，仍处于早期渗透阶段，长期空间广阔。高油价是加速“油改电”的关键外生变量：2022年上一轮油价上行周期中，越南电摩销量同比大增55%、印尼电摩同比大增63%；2026年3月老挝爆发严重油荒、超40%加油站停业，中国电动两轮车被抢购一空，再次印证能源价格对需求的强牵引。越南3月底油价较2月底涨幅约20%，进一步推动电摩替代，能源安全层面的脆弱性使电动化从可选项变为必选项。 从区域结构看，越南是渗透先锋，电摩渗透率已升至21.7%，显著高于印尼的0.86%与区域整体水平，主因越南城市通勤密度高、电动化基础设施推进快，且河内等城市已明确2026年7月起禁摩，政策倒逼效应明显；印尼虽渗透率低，但人口与摩托车存量规模庞大，是后续增量的主战场；泰国、菲律宾、马来西亚则处于电动化起步期，补贴与本地化政策陆续落地。成本端对比极具说服力：在河内，雅迪电摩的购置成本仅为本田燃油摩托车的37%，使用成本约1元每百公里，而同级燃油车约9元，全生命周期经济性差距随油价上行持续放大，构成居民自发切换的根本动力，即便不考虑补贴，电动两轮车在三年使用周期内也可收回购置差价。 政策维度，各国推进节奏不一：越南以禁摩与补贴双管齐下，印尼强调本地化建厂与零部件国产化比例，泰国提供购车退税与进口关税优惠，马来西亚则通过绿色出行基金扶持。本地化要求是出海厂商的核心约束——关税、CKD/SKD组装比例、电池与售后网络均构成准入门槛，单纯出口贸易模式难以为继，倒逼中国企业在当地设厂或与本士经销商深度绑定，也抬高了行业长期竞争门槛。 补能网络是渗透瓶颈与突破口：换电模式因补能快、对电网压力小，在印尼与越南外卖与出行平台中率先铺开，类似Gogoro的电池银行模式有望在印尼复制；充电模式则依托家庭与社区慢充，更适配私人通勤。谁能率先建立密度足够的补能与服务网络，谁就能在品牌认知尚未固化的窗口期抢占心智，并锁定后续电池更换与维保的高频收入。竞争格局上，本田凭借在越南约80%、印尼约75%至78%的燃油摩托份额占据绝对主导，雅迪、台铃、爱玛、绿源等中国品牌以及本士创业公司正以性价比与智能化切入，长期看中国供应链在电池、电机、控制器上的成本与迭代优势，有望复刻其在国内市场的领先地位，但需要以本地化产能与渠道为支点。 报告提示风险：本地化政策趋严抬高资本开支、锂与镍价波动影响电池成本、燃油车厂价格战压制空间、以及充电标准不统一导致的网络割裂。整体而言，东南亚两轮车电动化是一条由经济性主导、政策助力的长坡厚雪赛道，高油价只是加速器，真正主线是出行能源结构的代际更替，中国企业的机会在于以制造与生态优势完成从产品输出到模式输出的跃迁。此外，摩托车电动化还将带动轮胎、头盔、保险等后市场生态，形成比单一整车更大的长期服务空间，出海厂商若能绑定本地出行与外卖平台，将获得高频数据与复购入口，从而把一次性硬件销售升级为持续性服务收入。

中泰证券于2026年5月31日发布东南亚电动两轮车行业报告，提出“政策与油价共振，开启出海新周期”的判断。在东盟国家燃油摩托车存量庞大、环保与能源政策转向、油价高位波动的三重背景下，电动两轮车正从边缘补充走向主流出行方式，为中国两轮车产业链出海打开新周期。报告面向电动两轮车、电池与出海贸易研究者，聚焦这一被低估的增量市场，并以2026年作为关键转折年。 报告核心结论是：东南亚具备全球最大的油摩替换腹地，电动化处在渗透率快速抬升的早期阶段；政策禁燃与油价上行共同压缩燃油车使用成本优势，中国成熟的供应链与产能可快速承接这轮替代需求，出海正从贸易型向产能型升级，龙头获得电动化与份额提升的双重红利。 关键数据上，东盟六国燃油摩托车保有量超2.1亿辆，构成电动化的巨大存量基础；测算显示最终电动两轮车保有量可达9000万辆以上，按照单车价值4000元、5年更换周期计算，最终阶段市场规模约754亿元/年，对应净利率8%、11%、13%三种情景，净利润分别为60亿、83亿、98亿元/年。2025年我国电动两轮车出口约234万辆，近年复合增速约29%，东南亚为核心增量市场。能源困局催生刚需：东南亚石油自给能力普遍较弱、战略储备远低于国际标准，2026年地缘冲突再度激化油价波动，直接冲击国民经济，各国借鉴中国经验加速电气化；泰国人均发电量接近中国2010年水平，具备交通电气化基础。 从产业链看，中国具备从整车到锂电、电机的完整供给能力，雅迪、爱玛等头部品牌加速在越南、印尼等地布局组装与渠道，从整车和散件出口模式逐渐切换为本地生产，大幅节省关税成本。政策催化明确：越南河内将于2026年7月推出城区禁燃油摩托车政策，后续分阶段推进，为全国电动化探路；其余国家以购车补贴、进口关税优惠与充电桩建设跟进。油价高位使电动两轮全生命周期成本优势凸显，叠加外卖与即时配送等商用场景扩张，B端与C端需求共振，商用fleet成为渗透率提升的先锋。 报告提示风险：本地保护主义与关税变动可能扰动出口节奏；充电与换电基础设施不足制约远端渗透；铅酸与锂电路线博弈影响成本结构；日系燃油车品牌凭借存量服务网络构筑壁垒。展望上，东南亚电动两轮车将复制中国十余年前的渗透曲线，先商用后民用、先城市后乡村；具备本地产能与渠道的中国龙头有望在出海新周期中获得份额与品牌双重收益，并带动上游电池与零部件协同出海，重塑全球两轮车竞争格局。 在东南亚，摩托车是家庭主要交通工具，替换意愿高度受使用成本驱动，油价高企显著缩短电动两轮回本周期。 换电模式在印尼等地开始尝试，缓解充电基础设施不足，也带来电池资产运营的新商业模式。 本地化生产不仅规避关税，也降低反倾销与贸易壁垒风险，是龙头从出口转向扎根的关键一步。 雅迪、爱玛海外基地投产使供给响应更贴近本地需求，配合渠道下沉，份额提升具备持续性。 商用即时配送 fleet 对续航与可靠性敏感，规模采购加速口碑形成，是渗透率提升的先导力量。 报告判断，东南亚电动化是十年维度的长坡厚雪，阶段性政策节奏扰动不改长期替代方向。 东南亚电动自行车标准仍在统一过程中，标准互认影响跨境贸易与认证成本。 电池本地化配套是降本关键，中国电芯企业与整车厂协同出海。 河内禁燃政策若见效，或向胡志明市等大城市复制，形成连锁催化。 农村地区电网与充电覆盖弱，渗透节奏慢于城市，构成阶段性天花板。 两轮车电动化带动维修与后市场服务，本土渠道价值凸显。 报告认为，中国龙头的核心优势在于全产业链成本与迭代速度，本地化将放大这一优势。