英国市场研究报告

本报告由剑桥大学贝内特公共政策学院于2026年发布，作者为塞尔维·伯尔库·谢夫德，戴安·科伊尔撰写前言。报告以英国创意产业为研究对象，结合英国文化、媒体和体育部（DCMS）的官方统计数据与英国创意产业署（Creative UK）“创意增长金融”（CGF）投资组合的企业层面数据，分析该产业的增长动力、空间分布与政策环境。研究方法包含三条线索：一是梳理“创意产业”这一概念从1998年《创意产业地图》到“创意强度”方法的演变；二是汇总2010至2023年国家、区域与子部门层面的增加值、就业和每小时产出指标；三是对40家获得CGF支持的创意企业建立覆盖2020至2025年的面板数据集，用以观察专业融资触达对象经营状况的变化。 报告披露的核心数据如下。按DCMS 2026年公布的临时估计，2024年英国创意产业增加值为1458亿英镑，相当于英国增加值总额的5.5%；2023年为1240亿英镑，占5.2%。就业方面，2023年7月至2024年6月该产业支撑约240万个工作岗位；2011年至2023年，创意产业岗位由约156万个增至约242万个，累计增长约55%，同期英国全部岗位仅增长约13%，创意产业占全国总岗位的比重由5.2%升至7.1%。若采用更宽的“创意经济”口径，相关岗位约312万个，其中创意产业内部的创意岗位约108万个、非创意与支持性岗位约92.9万个，另有超过110万个创意岗位分布在官方创意产业标准行业分类代码之外。 子部门数据揭示了显著的异质性。2023年信息技术、软件和计算机服务是规模最大的子部门，占创意产业增加值近40%、创意就业岗位五分之二以上，但每小时产出仅28英镑，低于创意产业平均的31英镑和英国平均的40英镑；每小时产出最高的是电影、电视、广播与摄影的47英镑，其次是广告与营销的46英镑，博物馆、画廊与图书馆仅为8英镑。区域格局方面，2010年至2023年伦敦创意产业增加值由约320亿英镑升至约640亿英镑，伦敦占英国创意产业增加值约一半，东南地区再占约六分之一；创意产业占伦敦区域增加值的比重从2010年的约10%升至2021年约12%的峰值，东南地区约6%。融资流向同样集中，2013年至2023年63%的文化创意产业投资流向伦敦及东南地区，85%集中于信息技术、软件和计算机服务，约92%投向55个文化创意产业集群内的企业。 案例研究部分对上述宏观图景做出企业层面补充。2012年至2017年创意英格兰的投资计划向约350家企业投放近2000万英镑，其中约81%流向伦敦和东南地区以外的企业，三年存活率较高，创造或保障超过1100个就业岗位，每1英镑公共资金对应约4英镑外部资本。本报告使用的样本为40家企业、跨度为2020至2025年，准入条件包括英国注册、从事创意产业、运营满12个月且年营业收入不低于30万英镑；样本中相当比例企业记录了营业收入与就业的正增长，收入增幅最大的组别集中在0至25%区间，另有较大群体增幅超过两倍。与此同时，一项针对896家创意企业的调查显示，创意组织获取适配合融资的障碍比整体经济企业高出四倍以上，51%的受访者认为出资方认为其风险过高，41%表示市场上没有适合其需求的金融产品。 报告还讨论了人工智能、自动化与劳动力进入的问题。大型语言模型和基于扩散的生成工具已用于起草修订、档案检索与分类、后期制作增强和交付流程，相关文献把创意人工智能的角色归纳为生成内容、分析信息、增强与后期处理、提取与改进信息、压缩数据五类。2023至2024年创意产业约28%的岗位为个体经营，全英国这一比例为14%。按社会经济群体划分，来自较有利背景群体的创意岗位由2011年约142万个增至2020年约210万个，而来自较不利背景群体的岗位在13.9万至16.4万之间波动，2020年降至约12.6万个。 综合判断，报告认为英国创意产业已成为国民经济的重要组成，但分类、衡量、融资与支持方式尚未跟上其规模、多样性与经济潜力：创意工作岗位的地理分布已相对分散，最高价值活动仍集中在伦敦至东南走廊；人工智能带来的效率提升能否扩散，取决于知识产权安排、技能培训与劳动力支持的配套。结论部分提出五方面政策启示：强化政策与投资决策的数据基础设施，优先支持基于地域的投资与微型集群发展，将人工智能应用与创意人才支持相结合，优化创意人才的进入渠道，以及把创意金融、技能与创新连接起来以形成长期能力。本报告适合文创园区运营方、地方产业研究机构、数字内容与影视音乐企业管理者，以及关注创意中小企业融资问题的资金供给方阅读，可用于理解英国创意产业的统计口径、区域格局与政策工具组合。

《境外资本市场服务国资国企改革实践案例研究》是国信证券于2026年9月3日发布的专题研究报告，由发展研究中心分析师林珊珊撰写。报告以全球国资国企改革为研究对象，系统梳理了美国、英国、德国、日本、新加坡等发达国家以及俄罗斯、印度、越南等发展中国家借助资本市场推进国企改革的实践路径与典型案例，并提炼可供借鉴的经验。研究方法以历史案例比较与制度分析为主，数据来源于世界银行、Wind及国信证券经济研究所整理，属于历史经验分析性质。 报告首先界定了资本市场服务国资国企改革的多重意义：通过定价、竞争、流通与风险管理机制，推动国有资产使用效率提升与保值增值；借助发行中长期债券、可转换债券、优先股等工具优化负债结构、提升证券化率；通过引入战略投资者与社会资本推进混合所有制与整体改制上市。在全球范围内，国资国企改革多围绕“重度国有化、去国有化、再国有化”路径展开。 在发达国家案例中，美国国有经济约占GDP的5%，纽约证券交易所成立于1792年，截至2020年美国国内上市企业价值达40.72万亿美元，较1981年推行私有化时的1.36万亿美元增长超过31倍；房利美与房地美于1968年、1989年上市出售国有股份实现私有化，2008年金融危机后美国政府注资收购其10亿美元优先股、取得各79.9%股份再度国有化。英国国企改革分为四个时期（1979—1996），整个20世纪80年代GDP年均增长6.41%、上市企业价值平均增长3.5倍，通胀率从1980年5月的21.9%降至1986年的2.4%，国库收入超过200亿英镑、20%以上市民成为私有化企业股东；英国电信1984—1987年出售51%股份筹资36.85亿英镑，政府仅保留不到4%。德国约90%公共企业属市镇所有，1960年大众汽车股份制改革、1961年上市，1987年联邦政府售出大众等国企股份，2005年已在大众无股份而下萨克森州持20.94%投票权；1985年德国GDP达7325亿美元、上市企业价值950亿美元。日本国有铁道总债务达37.3万亿日元，后拆分为七家JR公司，东日本上市筹资1.07万亿日元；1989年日本GDP达3.9万亿美元，较1980年增长超4.5倍。新加坡以“淡马锡模式”著称，淡马锡1974年由政府100%控股，2022年年报显示其直接控制企业23家、间接控制2000余家，总资产6723亿新元、占GDP的10.4%，上市资产市值约占新加坡股市总市值三分之一；1997年金融危机前国内上市企业价值超1500亿美元，较1974年增长超10倍，新电信1992年私有化筹资约40亿新元、占其总资产11%，1993年上市。 在制度工具层面，英国与德国均创设“金股”机制，政府保留对重大事项的一票否决权；德国还发行“人民股”以广泛分散持股，并通过“托管局”推进国企改造，体现了各具特色的市场化路径。日本则通过按地区或业务分拆、组建控股公司并建立技术与信息共享平台、上市出售国有股份、推行员工持股等方式实现股权多元化，1983年后经济快速恢复，至1989年泡沫危机前GDP达3.9万亿美元。 发展中国家方面，俄罗斯1991—1999年推行“休克疗法”，2004年有1063家大中型国企、国防建设占比超80%，改革经历证券私有化与现金私有化两阶段；印度1991年236家国企中109家亏损，1991—1996年出售40家大型国企超1050亿卢比股权；越南1996年成立国家证券委员会，2005年放宽外资持股上限至49%，至2012年末近600家国企完成股改，2015年各级国企占股市总市值40%、对GDP贡献近30%，改革目标接近“淡马锡模式”。 报告总结五条经验借鉴：一是通过资本市场进行混合所有制改革，帮助企业筹集资金、实现股权多元化与市场化经营；二是改善融资渠道、促进政资分离，提升生产经营效率；三是推动健全现代企业制度，借助股权激励、员工持股构建长效激励约束机制；四是推进并购重组，助力国资国企聚焦核心业务、优化布局；五是持续完善资本市场投资端、融资端、交易端功能。报告配有12幅走势图与1张境外发达国家实践汇总表（表1），覆盖美、英、德、日、新及俄、印、越九国案例，并附11篇中外文献作为研究支撑，全部数据口径统一以世界银行、Wind及国信证券经济研究所整理资料为准。报告结论指向：厘清政府与企业的关系、分离所有权与经营权，是提升国企效率的关键，对中国深化国资国企改革具有参考意义。

本报告为英国互动娱乐协会（Ukie）发布的2025年英国游戏产业从业人员人口统计调查，是继2019年、2021年之后的第三版。调查于2025年11月中旬至2026年1月底收集数据，共有1,610人完成，较2021年的3,603人显著下降，反映出大型调查整体应答率走低及行业期间大量失业的影响。 在工作角色方面，编程/开发占比21%为最高，QA占13%，游戏/关卡设计占11%，生产/项目管理、艺术、市场营销等紧随其后；79%的受访者选择一个角色，选择四个及以上角色者升至5%。合同类型以长期全职员工为主（73%），公司所有者/董事占11%，自由职业者占6%（较2021年翻倍）。资历上，初级职位员工比例从13%降至6%，反映入门级岗位缩减；行业工作年限较长人群比例显著增加。 人口特征方面，受访者中男性占62%、女性33%、非二元或其他性别5%；白人占88%（白人英国人68%），少数族裔比例从24%降至20%；英国国籍占76%，欧盟/欧洲经济区国籍占16%。年龄上，52%在35岁及以下，25岁及以下仅占7%（近乎减半）。神经发育与心理健康方面，报告自身为自闭症者占16%、注意力相关状况占27%，均显著高于普通人群估计；自认为残疾者从4%升至10%。 态度层面，对当前工作场所的态度总体积极（80%自豪地提及工作），但对英国游戏产业的态度明显转冷：认为该行业是理想工作场所者从2021年的66%降至38%，计划尽快离开雇主与行业的比例上升。报告还涵盖国际工人、照护责任、社会背景与教育培训等维度，为理解英国游戏产业劳动力结构提供了详实基准。此外，报告提示尽管远程与混合办公在受教育程度较高人群中更普遍，但游戏行业仍高度依赖线下协作，工作室规模结构与地理分布的变化亦值得持续跟踪。 在调查方法与样本构成上，本期1,610名受访者约71%通过公开链接填答、29%经雇主内部渠道触达（2021年该比例为36%对64%），样本构成的显著变化使跨期直接比较需审慎；90%的受访者完成了末尾可选的态度类问题。工作角色分布中，编程/开发以21%居首，QA占13%、游戏/关卡设计11%、生产/项目管理11%、艺术9%、市场营销8%；79%的受访者仅选择单一角色，选择四个及以上角色者升至5%。合同形态以长期全职为主（73%），公司所有者/董事占11%（其中65%所在组织雇员不超过9人），自由职业者占6%、较2021年翻倍。资历上，初级岗位从13%降至6%，41%的受访者承担监督他人的正式职责；行业内工作不足一年的比例从2021年的12%骤降至3%，印证入门级岗位收缩与资深化趋势。 在工作场所与教育背景上，地理分布趋于分散：大伦敦地区工作占比从2021年的37%降至26%，英格兰东部（3%→5%）、西南部（6%→8%）等区域小幅上升，西米德兰兹则自8%降至6%；大型组织（500人及以上）就业占比从2021年的52%降至38%。远程与混合办公在受教育程度较高人群中更普遍（全样本84%拥有学位，远高于全国41%、整体劳动力51%）。社会流动性方面，64%的受访者成长于主要收入来源为管理或专业职位的家庭（整体劳动力仅37%）；30%承担照护责任（2021年为26%），其中约6%负有育儿责任。培训参与上，49%的受访者接受过某种形式的教育或培训，其中32%经由工作场所获得（高于全国劳动力18%），内容集中于技术技能、管理领导力与新技术应用。这些数据共同勾勒出英国游戏劳动力在收缩周期中“资历升、入门降、地域散、多元显”的结构性画像：离职数据中63%三年未离开岗位，但14%曾被裁、另有15%已转投新职，行业就业市场的流动性与不确定性同步抬升。 常见问题（FAQ） Q：本期调查的样本规模与往期相比有何变化？ A：2025年共1,610人完成，较2021年的3,603人显著下降，既受大型调查应答率走低影响，也反映行业期间失业规模较大。 Q：英国游戏从业者的性别与民族构成如何？ A：男性62%、女性33%、非二元或其他5%；白人占88%，少数族裔比例从24%降至20%，多样性结构仍待改善。 Q：从业者对行业的态度出现了什么变化？ A：对具体工作场所仍总体积极，但认为英国游戏产业是理想工作场所者从66%降至38%，计划离开行业的比例上升。 Q：神经发育与心理健康数据有何突出发现？ A：自述自闭症者占16%、注意力相关状况占27%，均显著高于普通人群；自认为残疾者从4%升至10%。

本报告由Bernstein美洲酒精饮料研究团队于2026年8月10日发布，围绕Molson Coors（TAP.US）2026财年二季度经营结果，系统梳理了美国及欧洲啤酒行业的需求走势、竞争格局、渠道结构与成本压力，属于对成熟消费品行业运行状况的客观分析。 从二季度经营数据看，集团恒定汇率口径净销售额同比下降3.6%，其中财务销量下降5.4%，价格与产品结构带来正向贡献，部分抵消了销量下滑。盈利端压力更为明显：集团基础毛利率同比收缩约250个基点至37.3%，基础EBIT利润率同比收缩约410个基点至14.2%，主要源于成本通胀与销量下降带来的经营去杠杆效应。尽管行业环境走弱且成本上行，公司仍维持全年指引不变，即恒定汇率净销售增长约正负1%、恒定汇率基础税前利润下降15%至18%、基础摊薄每股收益下降11%至15%。 分部层面，美洲品牌销量同比下降5.3%，好于研究团队此前测算的下降5.8%以及市场一致测算的下降6.6%；美国品牌销量下降6.0%，也好于Nielsen跟踪渠道约下降8%的水平，主要得益于Monaco产品线的并入以及Fevertree的较快增长。加拿大品牌销量下降3.0%。美洲分部出货量（STW）下降6.4%，在价格与结构改善的部分对冲下，恒定汇率净销售下降4.1%。盈利方面，美洲成本管控好于此前测算，构成本季度为数不多的积极变化。 行业环境仍是核心变量。报告指出，美国啤酒消费环境的不确定性依然较高：一季度行业趋势一度接近正常水平，二季度则因居民经济压力上升与汽油价格走高而明显走弱；7月Nielsen跟踪渠道行业销量同比下降5.7%，好于5月的下降7.5%，但可见度仍然有限。更关键的是，Molson Coors的核心啤酒、风味麦芽饮料（FMB）与苹果酒业务增速持续落后大盘约250个基点，主要拖累来自Coors Light与Miller Lite两大核心淡啤品牌的份额流失。成本端，中西部铝升水（midwest premium）继续对盈利构成压力。 从业务结构看，公司分为美洲与EMEA & APAC两大报告分部。疫情前的2019年，北美贡献集团约75%的财务销量、81%的净收入和90%的基础EBIT，欧洲虽占25%销量却仅贡献10%的EBIT，反映两地盈利能力差异显著。2020年疫情期间，由于欧洲现饮渠道（on-trade）关闭更为严格且敞口更高，欧洲基础EBIT一度转为负值（占集团-4%）。到2025年，EMEA & APAC已恢复至占财务销量27%、收入22%、基础EBIT 12%的水平。欧洲业务内部，英国与爱尔兰约占42%的销量，2019年国别结构中英国占40.9%、罗马尼亚14.6%、捷克11.0%、匈牙利7.5%，其余分散于塞尔维亚、保加利亚、克罗地亚等中东欧国家。渠道方面，欧洲现饮渠道占净销售53%，英国高达73%，显著高于集团23%和北美17%的水平，这既使欧洲业务在封锁期承压更重，也使其在重启后弹性更大。本季度EMEA & APAC出货量下降2.8%，在高端化带来的价格与结构改善支撑下，恒定汇率净销售仅下降2.0%。 竞争格局方面，报告以2024年美国LAD（烈酒、啤酒等酒精饮料）市场结构为参照，AB InBev在销量份额上居首，Molson Coors为美国第二大啤酒生产商，但按EBIT计仅列第三，Constellation凭借更高的单位盈利在利润份额上占比明显高于其销量份额。报告还专门说明了两套销量口径的差异：财务销量包含自有品牌、代工酿造、批发非自有品牌及自营配送量；品牌销量则剔除代工与批发量、加回特许权销量，并将对批发商出货（STW）调整为对零售终端的销货（STR），更能反映品牌真实动销。 财务预测附录显示，2025年净销售额为111.4亿美元，2026年预测为110.45亿美元，此后数年基本持平；基础经营利润率由2025年的14.3%回落至2026年预测的12.5%，净债务与EBITDA之比由2.17倍升至约2.50倍。总体挑战集中于三方面：美国啤酒品类的结构性销量下滑与消费降级、核心淡啤品牌份额持续落后大盘，以及原材料与包装成本上行对利润率的挤压。

本报告由英国皇家联合军种研究所（RUSI）于2026年4月发布，作者为Nick Reynolds和Jack Watling，聚焦于如何衡量陆军杀伤力（Lethality）及其在部队设计（Force Design）中的应用。报告背景是英国陆军参谋长Roly Walker将军提出将英国陆军杀伤力提升三倍的目标，以及2025年英国战略防务评审（SDR）建议将陆军杀伤力提升十倍。然而，'杀伤力'作为一个军事衡量概念，缺乏明确的度量方法，报告旨在填补这一方法论空白。 报告将杀伤力定义为一支部队对敌方造成伤害的速率相对于自身承受伤亡速率的比率，指出事后度量容易但事前预测极为困难。报告分为三章展开论述。第一章讨论杀伤力作为部队设计属性的效用，将其与规模、机动性、生存性和战备状态等传统度量进行对比，指出杀伤力是战斗力的输出而非输入，是对敌人造成的效果而非己方部队的属性。报告特别警告将杀伤力简化为'武器工程'（weaponeering）的风险，即过度关注武器系统本身性能而忽视弹药深度、后勤韧性和部队持续作战能力，可能导致装备精良但缺乏弹药深度和韧性的部队结构。报告还从制度风险角度分析了将杀伤力等同于效率的潜在问题，指出这可能压抑创新和战术灵活性。 第二章探讨度量杀伤力的方法论挑战，涵盖战争的复杂性、聚合模型的风险、启发式方法的局限性以及动量与顶点（culmination）概念等核心议题。报告指出，3:1兵力比等传统经验法则缺乏充分的实证支持，在历史上多次被战场实践所证伪；兰切斯特方程虽然在数学理论上自洽合理，但在实际军事结果评估中几乎无实用价值，因为真实战场变量远超方程所能建模的范围。聚合模型的风险在于将不同层级、不同性质的战斗力量简单相加，忽略了协同效应和摩擦因素。动量与顶点概念则强调部队战斗力会随时间推移而衰减，度量杀伤力必须考虑时间维度和作战节奏。 第三章是报告的核心贡献，提出四种杀伤力度量框架：1）优势（Overmatch）——追踪英国平台对其目标形成压倒性优势的比例，评估主力作战平台的竞争力，适用于设定平台需求基准；2）潜力（Potential）——通过评估杀伤概率、弹药容量和有效射速，结合目标获取速度，确定单位最大潜在杀伤力，为训练设立标杆，适用于次级单位和单位的武器系统运用能力评估；3）持久力（Endurance）——确定部队在达到顶点前能持续作战的时间，评估其维持杀伤输出的能力，适用于单位和编队层级，涉及弹药补给、后勤保障和人员疲劳等综合因素；4）效率（Efficiency）——评估每发弹药造成的伤害相对于成本，评估武器的可替代性和持续作战能力，与更高层战术编队和国防工业基础相关。报告强调这四种度量适用于不同梯队，形成从战术到战略的完整评估体系。 报告以俄乌战争为重要案例，引用了大量乌克兰战场实测数据，包括FPV无人机反装甲效率（单价仅1500美元但需45至60架才能摧毁一辆坦克，揭示了低成本无人机对抗装甲平台的非对称作战特征）、GMLRS与无人机协同打击等实战案例，深入分析了现代战争中杀伤力的实际表现与度量难点。这些案例说明，技术优势并不必然转化为杀伤力优势，作战概念、训练水平和战术运用同样关键。 报告最终指出，衡量杀伤力面临的最大挑战可能不是方法论层面的而是政治层面的——明确的度量标准将不可避免地揭示英国部长级政策雄心与可用资源之间的鸿沟。如果真正建立可量化的杀伤力评估体系，将暴露国防预算、部队规模和装备现代化之间的深层矛盾，这可能正是各方回避明确度量标准的根本原因。报告对英国陆军部队设计改革、北约集体防御能力建设以及盟友间军事能力互操作性的度量标准化具有重要参考价值。

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