宁夏经济产业和投资研究知识库是 1C9U.COM 蝶动洞察打造的宁夏区域经济与产业政策专业垂直知识库，系统归集自治区及银川、石嘴山、吴忠、固原、中卫五市政府门户、发改工信商务统计部门、宁东能源化工基地、苏银产业园等官方渠道 2025—2026 年政策规划原文 208 份，其中 202 份已开放站内下载，6 份超大原件可按页面提示联系客服获取。内容覆盖自治区与

🏘️产业研究与综合

上海经济产业政策规划2026-2030年

280 份文档 · 2级目录

上海经济产业政策规划2026-2030年知识库是1C9U.COM蝶动洞察打造的上海区域经济与产业政策的专业垂直知识库，系统归集上海市级与区级经济政策规划文件共280份，完整覆盖2026年1月至8月上海在营商环境、先进制造业、人工智能与数字经济、服务业与消费、绿色低碳与新能源、中小企业专精特新、外资与研发中心、临港新片区与长三角一体化、十五五产业规划、专项资金

🌿大健康与医疗

朱老师的食疗课

199 份文档 · 3级目录

讲师的食疗课知识库是1C9U.COM蝶动洞察平台精心打造的专业垂直知识库，讲师的食疗课领域的专业资料沉淀。该知识库目前收录199份专业文档，内容时间跨度覆盖2012年至2028年，涵盖研究报告、行业白皮书、政策法规、技术标准、方案设计、案例分析等多种文档类型，由1C9U.COM蝶动洞察团队系统采集、分类整理并持续维护更新，旨在为相关领域的从业者、研究者和决策

🤖AI与大模型

AI生态与应用资料

179 份文档 · 3级目录

AI星链知识库是1C9U.COM蝶动洞察平台精心打造的专业垂直知识库，聚焦AI星链领域的专业资料沉淀。该知识库目前收录179份专业文档，内容时间跨度覆盖2023年至2026年，涵盖研究报告、行业白皮书、政策法规、技术标准、方案设计、案例分析等多种文档类型，由1C9U.COM蝶动洞察团队系统采集、分类整理并持续维护更新，旨在为相关领域的从业者、研究者和决策者提

🧠国防军工

认知战叙事建构与信息战知识库

201 份文档 · 1级目录

认知战叙事建构与信息战知识库是1C9U.COM蝶动洞察平台打造的国防军工垂直知识库，收录201份认知战、叙事建构与信息战中英文研究文献，系统覆盖北约官方认知战报告、美军认知域作战装备体系与条令、俄乌以伊等冲突认知战实战复盘、认知电子战与频谱主宰、AI大模型驱动的认知智能体、认知安全防御与认知韧性，时间跨度2020至2026年并持续更新沉淀。 **为什么值得...

🎯国防军工

蝶动兵机开源情报知识库

491 份文档 · 2级目录

蝶动兵机开源情报知识库由 1C9U.COM 蝶动洞察兵机团队构建，收录 491 份（1997—2026 年，以 2024—2026 年最新文件为主体）来自美国、英国、以色列、北约、印度、日本、韩国、乌克兰、俄罗斯、欧盟等公开渠道的国防与军事开源情报资料，含 87 份中文译文，覆盖俄乌战争经验、无人机与反无人机作战、人工智能军事应用、伊朗以色列与中东冲突、国防

🏛️政务城投与智库

深圳市产业政策知识库

855 份文档 · 4级目录

深圳市产业政策知识库是1C9U.COM蝶动洞察平台基于深圳市工业和信息化局（深圳工信局）公开政务信息，系统采集、分类整理并持续维护的产业政策和政务资料垂直知识库。知识库完整收录855份原始文档，严格沿用深圳工信局政务公开栏目的原始目录结构，下设专题专栏文档、产业规划与行动计划、产业政策与规范性文件、专项资金与申报指南、工业经济统计数据、通知公告与企业申报、工

🔍产业研究与综合

开源情报（OSINT）方法论与工具箱全景研究

181 份文档 · 2级目录

【信号】为什么军工人今天必须读懂 OSINT？ 2022 年 2 月 24 日，俄罗斯对乌克兰发动全面入侵。这场被 Flashpoint Intelligence 称为「现代战争（Modern Warfare）」的冲突，首次在物理战场、网络空间和信息域三线同时展开。而贯穿这三条战线的共同线索——正是开源情报（OSINT）。 Flashpoint 的报告《T

🤖机器人与装备

人形机器人知识库

165 份文档 · 1级目录

人形机器人知识库是1C9U.COM蝶动洞察平台打造的人形机器人（具身智能）产业垂直知识库，系统收录165份核心文档，覆盖产业全景、整机厂商、核心零部件、灵巧手、感知传感器、具身大脑、材料轻量化、商业化场景、政策标准、投融资、海外格局与专利布局等全链条，时间跨度2024—2026年，持续更新沉淀。一、知识库定位与内容架构本知识库聚焦"人形机器人从样机演示

🛰️国防军工

军事情报分析知识库

620 份文档 · 1级目录

军事情报分析知识库由1C9U.COM蝶动洞察系统构建，收录854份公开来源与译介的军事情报、国防战略与战争研究资料，时间跨度自1990年至2026年，覆盖国防战略、情报分析理论与方法、俄乌战争经验、无人机反制、太空卫星侦察、电子战、美军部队设计转型、人工智能军事应用、核导弹与威胁降低、中国军事与台海、盟友国防政策、反恐安全执法、生物半导体新兴技术、军事期刊条

👁️大健康与医疗

眼健康与眼科医疗知识库

99 份文档 · 2级目录

眼健康与眼科医疗知识库是1C9U.COM蝶动洞察平台打造的眼科与大健康垂直专业知识库，系统收录99份眼健康与眼科医疗领域的高质量研究报告、行业白皮书与消费洞察，覆盖眼科疾病负担、眼科医疗服务、眼科医疗器械国产替代、近视防控与医学视光、眼健康消费与护肤抗衰、营养护眼、眼科AI数字化、护眼照明八大主题，时间跨度2022年至2026年，是眼健康产业从业者、投资机构

🎖️国防军工

军事仿真与数字战场知识库

243 份文档 · 2级目录

军事仿真与数字战场知识库是1C9U.COM蝶动洞察平台精心打造的国防军工领域垂直专业知识库，系统收录243份军事建模仿真、数字战场、智能作战推演及相关技术领域的专业文档，涵盖PPT深度研究报告、DOCX行业研究章节、PDF技术论文与外军译介等多种格式，内容时间跨度覆盖2020年至2026年8月，聚焦"十五五"规划下中国军事仿真行业全链条发展脉络与国际前沿动态

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AI与数字科技

人工智能320份大数据180份云计算150份物联网120份区块链90份

硬科技·半导体·军工

半导体210份芯片制造130份军工装备150份航空航天110份新材料95份

消费·民生·大健康

大健康160份药食同源80份医疗器械100份生物医药90份消费升级75份

企业服务·投融资

企业服务140份投融资120份城市产业85份产业园区70份创业孵化60份

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消费民生

信任的复利：开学季二手3C市场消费趋势洞察（52页，2026年）

《信任的复利：开学季二手3C市场消费趋势洞察》由京东联合尼尔森IQ（NielsenIQ）于2026年8月发布，全文52页，版权页标注为GfK，研究对象为开学季二手3C（计算机、通信、消费电子）消费趋势，并以京东旗下拍拍二手自营旗舰店为主要观察样本。报告采用定量调研与定性深访相结合的方法，定量整体样本N=1003，定性访谈覆盖深圳、北京、郑州等地的大学生、青年白领与中年家庭，市场数据引用自国家统计局、网经社、弗若斯特沙利文、爱回收6·18战报及公开资料。第一部分刻画市场基本盘。报告指出，2024年中国资源循环利用产业规模达4.6万亿元，同比增长11.8%；在《"十四五"循环经济发展规划》引领下，2025年资源循环利用产业核心产值有望达5万亿元，未来五年年均复合增长率预计保持在12%以上。二手经济交易额由2020年的12635亿元增至2024年的16581亿元，逐年增速分别为8%、5%、9%、7%、8%；二手电商规模由3096亿元增至6450亿元，复合增速20%，用户规模由2.52亿人增至6.6亿人，复合增速27%，人均消费额由1228元降至977元。Z世代（1995—2009年出生）占二手电商总用户58%，二手消费接受度达67%；2025年某主流二手平台05后用户增速超30%，人均交易客单价同比增长20%。在3C细分赛道，2025年二手消费电子交易规模达8518亿元，2021—2025年复合增速23.2%，其中手机交易额6155亿元、占比72.3%。2026年"6·18"期间，爱回收全品类全渠道回收额同比增长42%，3C品类整体增长57%，手机、电脑、平板分别增长66%、65%和40%。报告同时提出2026年出现"最贵开学季"：AI算力产业扩张挤压消费端元器件产能，7月手机价格环比上涨2.5%、计算机上涨6.0%、平板电脑上涨13.1%，配齐"开学三件套"费用较往年增加超3000元。行业趋势被归纳为标准化（二手3C鉴定与数据清除国标落地、AI质检普及）、平台化（头部集中、回收—质检—仓储—售后全数字化闭环）与品牌化（苹果、华为、小米等厂商联动官方换新与翻新渠道）三条主线。第二部分为开学季用户洞察。调研显示二手3C用户呈现"两头大"的哑铃结构：男性占65%、女性占35%；18—25岁占20%、26—35岁占45%、36—45岁占28%、46—55岁占8%；高收入（20000元以上）占30%、中收入（14001—20000元）占44%、低收入（14000元及以下）占26%；未婚29%、已婚无孩11%、已婚有孩60%。生活态度调研中，85%的受访者认同"轻拥有，重使用"，83%看重健康与可自由支配时间，81%更看重消费是否真正有用。消费动机方面，34%认为买二手可以降低决策和试错成本，33%认为买到高性价比二手有成就感，29%将其用于体验不同产品。品类结构中手机占比最高，约73.5%，个人电脑、平板电脑与可穿戴设备及其他合计约20%。价格上，1000—3000元是手机的集中区间（40%），电脑以4000元以下为主流，平板1000—2500元被称为学生首选区间，超过4000元后"加一点不如买新机"的心理明显增强。报告将用户划分为数码尝鲜党、预算型学生党、准新机品质党、循环换机党、装备升级党五类，并梳理了大一开学季（6—10月）、大二大三产品升级、考研考公与实习、初入职场与618/双11等换机关键节点。第三部分聚焦信任问题。触发场景TOP5为节假日或大促29%、现有设备损坏或故障25%、性能不足或电池老化24%、看到优惠推送23%、持续心动但超出预算22%。消费障碍TOP5为商品与信息真实性63%、交易效率与成本63%、售后与服务体验58%、平台与规则可靠性53%、线下服务与实体支撑38%。平台选择考虑因素TOP5为平台可靠且具备背书35%、质检报告真实可信35%、购买与退货规则清晰34%、支持线下验机确认34%、正品保障明确33%。理想平台标准中，成色、瑕疵、维修如实披露与质检结果真实可靠各占84%，提供可查的单机质检报告、购买与退换规则清晰、质检不符时愿意承担责任各占83%。转化阻力方面，价格优势不明显占27%，筛选功能繁琐与成色分级混乱、瑕疵披露不足各19%，配件信息不清或缺少18%，缺乏补贴或分期支持17%。第四部分拆解拍拍二手自营的"信任三角"。货源确定性方面，备件库机来自京东自营7天无理由退货，成色机来自个人用户回收并由京东与爱回收联合质检；价格接受空间数据显示，从95新开始备件库机明显高于成色机，95新为84%对74%、9新为36%对26%，差异分别达10个百分点。质检确定性方面，质检信息重要程度TOP5为购退规则清晰明确与质检方具备品牌背书各86%、质检不符可退换85%、重要瑕疵单独标注与主板检测说明清楚各84%。售后确定性方面，用户重点关注7天无理由、1年质保、人工客服迅速接通与按规则履约不推诿，以及包装体现平台标识、2—3天到货的物流体验。用户画像显示，拍拍二手自营消费者男性占73%（TGI 113），26—45岁占67%（TGI 92），京东对其购买决策的媒体影响力TGI为127；形象感知中"大品牌/大平台"占82%，质检报告全面清晰、有官方资质背书、高效便捷、口碑好均占81%，有实力占80%。选择原因中，有明确正品保障占28%（TGI 126，满意度98%），货源丰富占27%（TGI 121，满意度97%），货源清晰可溯与平台可靠背书各占26%（TGI 118，满意度97%—98%）。第五部分展望"透明驱动时代"，提出检测标准化与工业化的三大方向：自动化检测设备替代人工完成手机硬件功能批量检测，AI视觉识别多角度高清拍摄并自动识别划痕长度与深度、磕碰面积与屏幕老化程度，区块链记录从回收到销售的完整流转信息且不可篡改。产业侧数据显示：拍拍二手自营回收货源中iPhone占比超60%，华为高端线占10%—15%；集团自2017年启动自动化运营体系建设，先后在常州（2017年）与东莞（2022年四季度）建成两大区域级自动化运营中心，可实现48小时入库出库全流程；合规翻新机普遍标为7成新，价格约为9成新机的85折、全新机的5折，并享有1年平台质保。本报告适合消费电子品牌与渠道商、二手电商平台运营与质检部门、循环经济与可持续发展研究者，以及关注开学季消费节点的营销从业者阅读，可用于判断二手3C的品类结构、价格带与用户分层，理解质检、货源与售后三类确定性对交易转化的作用，并为平台信任体系建设提供可量化的指标参考。

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电子商务

2026年出海机遇与行业出海白皮书：品牌出海，中国时刻（49页）

《2026出海机遇与行业出海白皮书：品牌出海，中国时刻》由仪美尚于2026年9月7日发布，全文49页，研究支持由灼识咨询提供，特别鸣谢页显示本白皮书聚焦中国美妆个护品牌出海。报告正文由三大部分构成：第一部分“我们正站在怎样的出海节点上”，第二部分“品牌榜单：谁在全球市场真正跑出来了”，第三部分“全球KOL营销分析及带货榜单”，另设特别鸣谢页、跨境电商产业链图谱页与CbeautyBOX介绍页。宏观数据来源包括世界银行、IMF、UNCTAD、Statista、eMarketer、ECDB、海关总署与商务部；消费者数据来源包括Comscore、PYMNTS、雨果网、亚马逊全球开店、跨境眼、Flywheel、AMZ123等；平台流量数据来自SimilarWeb与钛媒体；榜单数据由FastMoss统计，统计期为2026年1月至6月。宏观层面，报告给出2020至2025年全球GDP由86.2万亿美元增至118.2万亿美元的曲线，并将其概括为“缓增稳行”：全球经济增速放缓但长期增长趋势稳健，新兴产业和技术革新持续赋能全球市场扩容；发达经济体经贸增长趋缓，高通胀对居民实际购买力的影响尚未完全恢复，全球性消费支出收缩，同时在绿色转型与AI等领域保持创新领先，高附加值商品比重持续提升；新兴市场保持高增长活力、贡献全球主要经贸增量，亚洲与非洲表现强劲，贸易结构由以资源和劳动力为基础的传统出口迈向技术密集型、高附加值的产品服务出口。全球电商零售额从2020年的4.0万亿美元增至2025年的6.5万亿美元，全球电商渗透率由17.9%提升至20.2%；全球商品出口贸易总额、各区域GDP增速与主要经济体人均可支配收入均给出2020至2025年序列，区域分化特征显著。中国侧数据方面，2020至2025年中国跨境电商进出口总值从1.6万亿元扩张至近2.8万亿元（国家统计局口径2025年约2.75万亿元），年复合增长率约11.1%；出口规模从2020年的1.1万亿元增至2024年的2.2万亿元，接近翻倍，出口是拉动行业增长的核心动力；跨境电商出口总额占商品出口贸易总额的比重由6.05%升至8.46%。产业带方面，广东、浙江、山东形成最强集聚带，产业链完善、配套成熟、港口密集，持续吸引大量跨境卖家集中备案；头部产业带的发展重心由规模扩张转向品牌化和高附加值升级，卖家分布从沿海向中西部二三线城市延伸。报告将中国跨境电商划分为四个阶段：1.0萌芽探索期（1999—2012年）、2.0高速发展期（2013—2019年）、3.0品牌化扩张期（2020—2025年）、4.0合规常态发展期（2026年及未来），并从政策重心、买家需求、平台竞合、卖家生态四个维度对比各阶段特征——买家需求由低价替代、认知培育，经价格敏感、性价比主导，走向体验升级、社交驱动与理性消费；平台侧从B2B信息撮合，经历亚马逊封号潮与“快+低价”融合期，进入合规管理全方位收紧阶段；卖家生态从“卖货出海”的粗放铺货，转向“品牌出海+供应链出海”，再到“全球化经营”下的一盘货供应多平台与强者恒强。监管新变化部分系统梳理了北美、欧洲、东南亚与中国四大区域的合规要求。北美取消小额免税，非美国卖家销售额达到2500美元需提交W-8表格，平台代扣销售税，加拿大加强GST/HST征税，并自2026年7月8日起强制实施消费品合规证书电子申报制度，DOE/FCC/CPSC等认证要求增加。欧洲推进VIDA改革、电子发票与进口一站式申报（IOSS）机制，落地ESPR、ELV、PPWR等全生命周期强制监管政策，REACH新增16项CMR物质禁令。东南亚小额免税政策收紧，部分国家在平台代扣义务、商品税则编码与价值申报方面加强监管，印尼SNI新增26类产品、泰国TISI强制多类电子产品认证，多国要求产品认证信息与海关、税务系统对接。中国方面，国税总局15号公告实现平台信息报送全面穿透、卖家信息完全透明，17号公告要求自营及委托代理均如实申报出口收入，CRS要求全球111个参与国交换税收居民金融账户信息，形成“双网合围”。碳相关约束包括2026年起CBAM碳关税生效并覆盖钢铁、铝等六类产品，加拿大EPR管控扩展至30类产品，泰国推广碳标签认证，新加坡自2030年起实施碳定价，印尼开展EPR试点。报告测算，在税务合规、供应链运营、仓储物流、产品认证与碳中和等成本项叠加下，卖家净利润由原先的20%以上压缩至低于5%，合规已从单纯成本项变为企业运营的底线。消费者需求方面，报告列出影响线上购物“立即购买”的因素：免费配送和退货58%、快速配送时效50%、客户评价和图片49%、安全与偏好的支付选项46%、清晰的退货政策45%；并按北美、欧洲、拉美、东南亚、中东划分消费习惯，概括为多级分化、理性回归、理性悦己、小额高频、年轻多元等特征，各区域热销品类覆盖家庭与厨房、食品饮料与杂货、健康与个人护理、服装鞋包珠宝、母婴、消费电子、美容个护等，支付方式上呈现信用卡、先买后付、货到付款、分期支付与电子钱包的区域差异。平台竞争方面，报告列出主流跨境电商平台2025年11月至2026年1月全球平均月访问量：亚马逊57.77居首，TikTok为31.40、Temu为14.03、eBay为8.50、Shopee为6.96、AliExpress为6.79、Rakuten为6.33、Walmart为5.79、Ozon为5.50、Etsy为4.79、SHEIN为4.05。亚马逊电商业务增速从疫情高峰期的超过35%回落至10.6%，战略重心由“开疆拓土”转向“精耕提效”；Shopee的GMV保持约30%增速，Temu与TikTok Shop预估增速可达两位数甚至三位数；北美维持“一超多强”，欧洲份额竞争白热化，美客多为拉美本土巨头，竞争格局由“一超多强”进入“多维混战”。报告用两页篇幅对比综合型与区域型、社交电商平台的定位、商业模式、运营模式（自营、第三方、全托管、半托管）、核心市场、商家特征、商品特征与用户特征，并用产业链图谱页梳理制造商、品牌商、经销商、服务商、跨境电商平台（信息型与交易型、第三方平台与自营型平台、独立站）、B端与C端消费者以及跨境电商ERP厂商之间的关系。品牌榜单部分收录全球15国2026年上半年美妆个护TikTok Shop爆款商品排行榜，覆盖美洲的巴西、美国、墨西哥，欧洲的英国、德国、法国、西班牙、意大利与日本，东南亚的泰国、越南、新加坡、印度尼西亚、菲律宾、马来西亚，数据由FastMoss统计。报告同时剖析了中国美妆出海的三大难题：认知成本——每个品牌都要重新解释中国配方、东方审美和产品创新，认知无法累积；执行成本——达人筛选、内容沟通、寄样、渠道谈判和媒体公关被拆成多套低效率流程；信任成本——缺少共同品类背书时，消费者、达人和零售渠道只能逐一判断陌生品牌。据此提出“从单点突围到集群破圈”的战略转向：先做大品类认知，再放大每个品牌差异，以C-Beauty品类叙事统一品类语言、建立海外消费者能迅速理解的坐标系；配套项目CbeautyBOX披露展会观众规模3000+、总成交额达10亿元、投入产出比1:30。第三部分给出全球六大区域KOL营销特征：北美社媒商业化成熟、Z世代渗透率高、MCN完善但头部报价高、创作者自主权高且合作规则标准化；欧洲互联网渗透率高但多国语言文化割裂、英文素材难以通投、强调本土化与纯净美妆理念；东南亚数字化发展不均衡、偏好幽默生活化短视频、达人报价分层明显、需关注伊斯兰市场宗教合规；日韩人均消费能力强、美妆教育成熟、法规严格且商业赞助内容需清晰标注、排期紧张；拉美文化多元开放、存在葡萄牙语与西班牙语壁垒、彩妆需求旺盛；中东社媒成熟、超九成年轻人关注网红、斋月等节庆为营销黄金窗口、内容限制多且合规审核严格。报告随后列出全球10国2026年上半年美垂类达人带货榜单，覆盖美国、英国、日本、新加坡、马来西亚、印度尼西亚、泰国、越南、菲律宾、墨西哥、巴西等市场，按短视频带货与直播带货两类分别排序，数据同样来自FastMoss。该报告适用于美妆个护品牌创始人、跨境电商卖家与运营团队、MCN与达人机构、平台招商团队以及出海行业研究人员，可用于识别目标市场的合规门槛、消费者偏好、平台选择与达人合作策略；报告明确提示“没有放之四海而皆准的达人策略”，出海需要按区域制定本土化方案，并指出品类叙事不是抹平品牌差异，而是为品牌差异建立一套海外消费者能迅速理解的坐标系。

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军工专题

装备科技行业2026年上半年业绩回顾：传统装备持续承压，科技需求景气备货积极（43页）

本报告由光大证券研究所装备科技研究团队（尹会伟、孔厚融、严慧）发布于2026年9月7日，全文43页，主题为2026年上半年业绩回顾，覆盖装备与科技两个行业口径。装备口径以行业成分股（不含舰船）为基础开展分析，同时给出含舰船口径的对照数据，原因是舰船板块含有较多民船资产、业绩波动较大；科技口径主要参考中信一级通信行业指数成分股并补充部分科技公司。数据均来自Wind，图表普遍标注“剔除舰船”口径，历史对比区间回溯至2011年上半年，部分指标回溯至2017年上半年，全文列示50张图表。装备行业上半年业绩方面，1H26营业总收入2169亿元，同比减少2.5%；归母净利润112亿元，同比减少13.3%。若包含舰船板块，则营业总收入3602亿元、同比增长16.3%，归母净利润230亿元、同比增长34.3%。历史序列显示：2023年上半年营收创下历史同期峰值，2024年上半年受需求走弱拖累同比减少10.8%，2025年上半年受益于“十四五”收官阶段需求集中释放、营收同比增长7.5%，2026年上半年处于“十五五”开局阶段、需求尚未充分释放且受上年同期基数影响，营收同比回落2.5%。盈利端，行业毛利率同比提升0.55个百分点至22.2%，出现小幅边际改善；净利率同比下降0.70个百分点至5.5%，较1H21高点减少5.55个百分点。归母净利润自2024年上半年起连续三年同比回落，2026年上半年基本回到2020年上半年水平，但下滑幅度持续收窄。指标分析方面，1H26期间费用率同比增加1.65个百分点至15.1%，为2017年上半年以来最高水平。其中管理费用率6.5%、管理费用140亿元（同比+4.4%）；研发费用率6.2%、研发费用135亿元（同比+6.9%）；销售费用率1.8%、销售费用38亿元（同比+5.4%）；财务费用率0.7%、财务费用14亿元（同比+492.8%），主要受人民币持续走强带来的汇兑损失影响。减值方面，资产减值损失13亿元（同比-5.8%）、信用减值损失24亿元（同比+8.3%），合计37亿元、同比增加3.0%，总规模由早期数亿元逐步攀升至当前水平。资产负债端，截至2026年6月30日存货2863亿元、同比增长4.1%，占上半年总收入132%、占比较上年同期提升8.4个百分点；应收规模3772亿元、同比增长5.7%，占总收入174%、提升13.5个百分点，回款压力持续凸显。现金流方面，1H26经营活动现金流净额为-166亿元、同比增加225亿元，其中经营活动现金流入小计同比增加240亿元至2491亿元、流出小计同比增加15亿元至2658亿元。单季度看，2Q26装备成分股（不含舰船）营业总收入1261亿元、同比减少7.7%，归母净利润74亿元、同比减少12.6%；环比分别增长38.7%和96.0%。含舰船口径下2Q26营收2031亿元（同比+7.6%）、归母净利润134亿元（同比+20.3%）。季节性方面，2011至2025年单季度数据显示二季度营收约占全年25%、归母净利润约占31%，四个季度营收占比依次为17%、25%、22%、36%，利润占比分别为13%、31%、23%、34%。分环节看，1H26上游营收同比增长6%、中游增长2%、总装减少9%；利润端上游同比减少22%、总装减少26%，中游则增长54%，主要由红外产业链带动，高德红外归母净利润同比增长646.8%至13.5亿元，睿创微纳增长258.8%至12.6亿元；航发动力上半年营收同比增长47.2%至208亿元，而中航沈飞、中航西飞、中航成飞营收分别同比减少57.7%、26.9%、26.7%。毛利率方面，上游自1H22的41.3%高点起连续四年回落，中游1H26回升2.1个百分点至30.8%，总装提升0.8个百分点至12.4%；净利率方面，上游同比下滑3.5个百分点至9.5%，中游提升3.0个百分点至8.9%，总装小幅下滑0.7个百分点至3.6%。分子板块看，1H26无人机板块营收27亿元、同比增长95.2%（中无人机增长272.5%至16.3亿元），舰船板块营收1433亿元、同比增长64.3%（中国船舶增长127.0%至915.3亿元），舰船板块归母净利润117.9亿元、同比增长180.5%（中国船舶增长237.9%至99.5亿元）。收入结构上舰船占40%、航空27%、信息化10%、航天7%、新材料7%、锻造与成型3%、兵器3%、其他2%、无人机1%；利润结构上舰船占51%、航空18%、信息化14%、新材料11%、锻造与成型4%、其他1%、无人机0.5%、兵器0.4%、航天0.2%。航天板块营收同比增长0.9%至256.8亿元，但归母净利润同比减少91.2%至0.4亿元。科技行业方面，1H26实现营业总收入1.58万亿元、同比增长6.8%，归母净利润1597亿元、同比增长10.1%；营收规模由2011年上半年的5651亿元扩张至15753亿元，归母净利润由766亿元提升至1597亿元。毛利率27.2%、同比下滑0.81个百分点，净利率10.7%——自2020年上半年9.0%的低点持续修复。期间费用率14.1%、为2021年上半年以来最低，其中管理费用率4.4%、研发费用率3.6%、销售费用率5.7%、财务费用率0.3%。减值合计291亿元、同比减少4.0%；存货同比增长32.5%至3203亿元、占总收入比20%；应收增长10.5%至6365亿元、占总收入40%；经营活动现金流净额2020亿元、同比增加411亿元。2Q26营收8228亿元（同比+6.6%）、归母净利润1006亿元（同比+12.2%），环比分别增长9.4%和70.1%。报告呈现两条主线：装备板块在“十五五”开局阶段需求尚未充分释放，收入端承压、利润端连续下滑，但存货增速自2024年以来持续高于营收增速，被解读为订单回暖后企业加大备产备料的信号，与2024年存货高增长对应库存积压的情形形成对照；科技板块受运营商、光模块厂、光纤厂等下游需求拉动，存货同比增长32.5%，备产备货积极。制约因素包括产品价格下行、2020年以来大规模产能扩张带来的折旧摊销与人工制造成本抬升、减值损失长期高位、应收规模持续扩张带来的回款压力，以及人民币走强造成的汇兑损失。报告提示两类风险：行业政策变化，以及2026年中报数据披露时点相对6月30日存在滞后、结论具有滞后性。适用对象为装备制造与通信科技产业链的从业者、产业研究人员与财务分析人员，可用于建立分环节、分板块、分季度的业绩对照框架与景气跟踪基线。

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行业白皮书

2026年中国智能家电家居行业AI化趋势白皮书：AI创生·智享未来（43页）

本白皮书由艾瑞咨询研究业务部编制，于2026年9月发布，全篇43页，题为《2026中国智能家电家居行业AI化趋势白皮书：AI创生·智享未来》。报告采用桌面研究、行业访谈与市场调查相结合的方法，结合艾瑞自有监测产品数据与统计预测模型，并援引赛迪智库、奥维云网、中国家用电器协会《2026中国AI家电发展白皮书》等第三方资料，以及GB/T 28219.1-2025、GB/T 46505.1-2025两项智能家电新国标，对中国智能家电家居产业在生成式人工智能驱动下的技术演进、需求变迁、品牌战略与生态格局作了系统梳理。第一个核心结论是产业已进入智家3.0阶段。报告把智能家电家居的演进划分为三代：2018年及以前的1.0连接时代，价值集中在设备联网与远程控制，连接只是入场券而非智能本身；2019至2023年的2.0交互时代，语音交互与预设场景联动成为主线，但判别式人工智能锁死了体验上限，设备只能识别这是什么，却无法理解用户想要什么；2024年至今的3.0智能时代，大模型驱动感知、理解、决策与生成，设备从被动响应转向主动服务，行业整体正从L2向L3过渡，部分产品正向更高等级智能能力演进。两项新国标于2026年5月1日实施，首次以L1至L5五级分类定义能力等级，并对数据安全与智能功能明示提出强制要求；2026年AWE期间，中家院颁发了首个L4级智慧家电认证，智能等级从文本走向量产产品。第二个核心结论是市场规模与渗透率同步跃升。2024年中国智能家电家居市场规模约8300亿元，同比增长达17%，预计2026年将达到9500亿元，2026年预计增速仍在13%以上。2026年一季度家电AI渗透率已突破50%，市场完成从早期尝鲜到大众普及的跃迁，预计全年渗透率将达65%以上；同期AI家电销量突破3800万台，市场规模同比增长60%。四重驱动构成底层逻辑：政策端是人工智能+行动与新质生产力规划叠加强制新国标；经济端是渗透率越过临界点且AI能力从加分项变为支撑客单价与复购的必选项；社会端是老龄化加深、独居群体扩大与家庭小型化带来的家务替代和无感照护刚需；技术端是2025至2026年端侧大模型在算力、功耗、延迟上同时突破，AI能力下沉至千元级家电成为大众标配。第三个核心结论是需求从功能导向转向体验导向。传统需求关注能用、好用、耐用三个层次，AI驱动下的新需求则被概括为懂我、省心、悦我、融我四个维度：从千人一面到千人千面，从我下指令到设备主动做，从工具理性到情感价值，从学习设备到无感融入。报告据此划分出四大典型人群——为情绪价值与颜值付费的悦己新世代、希望以一键托管赎回时间的家务设备党、需要极简交互与跌倒检测及健康预警的银发生活家、聚焦儿童看护与内容分级及屏幕时长管控的亲子同行者，并将其需求映射到智慧客厅、智慧厨房、智慧卧室、智慧卫浴与全屋智能五大空间场景，其中智慧厨房被定义为场景中最复杂、价值链最长、技术壁垒最高的领域。第四个核心结论是品牌AI战略分化为三种范式。品牌借力型通过标准化接口与开发工具借船出海，以最低成本获得生成式AI能力，代表案例为三星以自研语音助手Bixby、家电视觉感知系统AI Vision、家居平台SmartThings构成三层底座，并在云端接入Gemini多模态大模型，2026年已发布搭载该能力的Bespoke AI Family Hub冰箱；垂直深耕型以自研或微调垂直模型将数十年行业经验注入AI，代表案例为LG的Gourmet AI，可识别炉内食材并从80余套自动烹饪方案中匹配最优菜谱；生态共建型由平台型企业牵头开放共创，代表案例为京东JoyInside，其基于JoyAI大模型整合检索增强、语音合成、语音识别与多模态能力，融合视觉语言动作模型，截至2026年世界人工智能大会已与近200家品牌达成合作，合作方包括长虹、创维、新飞、童视界、佛山照明、惠达、美菱等。第五个核心结论是生态共创的商业验证。报告披露，京东与童视界联合推出的D6 AI伴学大路灯在首发当日销售400台；与新飞联合打造的AI语音空调在首发28小时内销量突破8000台，新飞AI系列空调首发累计销量突破4万台；与惠达共创的小京灵系列AI卫浴套装在AI卫浴品类首发28小时销售574台。从周期位置看，行业正处在从单品智能迈向生态智慧的关键转折期：通用大模型全面开放使接入能力不再构成差异化，真正的壁垒转为产品知识、场景知识、用户数据与人群定制化四要素构成的系统能力，竞争单元从设备上升到场景，再上升到生态组织能力。驱动因素包括端云协同架构成熟、Matter协议与IoT开发平台普及带来的跨品牌互联、以及多模态融合让交互进化为察言观色；制约因素则包括健康管理场景不能等同于医学诊断、纯接口接入模式下的产品同质化风险、以及订阅模式对持续交付结果能力的严苛要求。报告结构上分为五个部分：第一部分梳理三代跃迁、四重驱动、2026年中国智能家电家居产业图谱与2018至2026年市场规模曲线；第二部分拆解四大人群与五大空间场景的具体痛点与AI解法；第三部分分析三种战略范式及其优势与劣势；第四部分详解京东的技术赋能、渠道赋能、生态赋能三重路径与JoyInside的多模态拒识、双向Vibe范式、场景引擎等能力；第五部分提出技术演进、价值重塑、场景深耕、商业重构、架构协同五大展望，明确指出家电AI将沿识别、感知、理解、决策、执行五级阶梯跃迁，家庭Agent将成为与水电煤同级的住宅基础设施，收入结构从一次性硬件溢价转向硬件加内容加服务的全生命周期订阅，底层架构则从云端集中调度走向云边端协同。本报告适用于家电与家居品牌的产品规划与战略部门、AI技术平台与大模型服务商、渠道零售与整装集成企业，以及关注消费科技赛道的产业研究人员。读者可借助其中的渗透率与规模数据判断市场节奏，借助四类人群画像校准产品定义，借助三种范式对照自身能力边界，并借助五大趋势框架预判技术路线与商业模式的下一步走向。

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生物医药

科济药业-B（2171.HK）深度报告：全球首款实体瘤CAR-T获批，通用+自体CAR-T平台化布局（42页，2026年）

本报告由国海证券研究所医药小组于2026年9月6日发布，署名分析师为曹泽运，全文42页，以科济药业-B（2171.HK）为研究对象，围绕公司基本面情况、增长引擎、创新产品优势与竞争格局三个问题展开。公司成立于2014年10月，专注CAR-T细胞疗法研发与商业化，疾病领域覆盖血液恶性肿瘤、实体瘤及自身免疫性疾病，2021年6月登陆港交所、募集资金约29.4亿港元。报告的数据来源包括公司官网与公司公告、国家医保局、clinicaltrials.gov、药物临床试验登记与信息公示平台、医药魔方、摩熵医药、弗若斯特沙利文、iFinD、Wind资讯，以及2026年ASCO与EHA年会公开数据，财务与测算数据截至2026年9月4日。报告的第一条主线是舒瑞基奥仑赛（商品名恺力美，研发代号CT041）。该产品由人源化CLDN18.2单抗、CD8α铰链区、CD28跨膜区、CD28胞内信号域及CD3胞内信号区组成，2026年6月获NMPA批准上市，用于CLDN18.2阳性、HER2阴性、至少二线治疗失败的晚期胃/食管胃结合部腺癌，是全球首款获批用于实体瘤治疗的CAR-T产品。确证性II期临床CT041-ST-01（NCT04581473）为在中国开展的开放性、多中心、随机对照试验，156例患者按2:1随机分组，试验组给药方案为2.5×10⁸细胞、最多三次输注，对照组为研究者选择治疗（阿帕替尼、紫杉醇、多西他赛、伊立替康或纳武利尤单抗）。截至2024年10月，IRC评估的ITT人群mPFS为3.25个月对1.77个月（HR 0.366），mOS为7.92个月对5.49个月（HR 0.693）；mITT人群mPFS为4.37个月对1.84个月。截至2025年3月增加5个月随访后，ITT人群mOS为8.15个月对5.49个月，实际接受治疗的mITT人群mOS为9.49个月对5.49个月。截至2025年10月的1期长期分析显示，2例患者仍存活，随访时间分别为58.1个月和51.1个月。安全性方面，Satri-cel组88例受试者中3级及以上细胞因子释放综合征发生率为4.5%（4例），无4-5级CRS，任何级别ICANS均为0，治疗相关死亡1例，原因为弥散性血管内凝血。报告的第二条主线是泽沃基奥仑赛（商品名赛恺泽），一款通过慢病毒转导T细胞产生的自体BCMA靶向CAR-T产品，CAR结构包含全人源BCMA特异性单链可变片段、CD8α铰链与跨膜结构域、4-1BB协同刺激结构域及CD3ζ激活结构域。该产品于2024年2月获NMPA批准上市，用于既往接受过至少3种治疗后疾病进展的复发/难治性多发性骨髓瘤。获批依据的LUMMICAR STUDY 1（NCT03975907）为在中国开展的开放标签、单臂、多中心2期试验，纳入接受≥3线治疗的患者：总体缓解率92.2%-100%，完全缓解率71.6%-78.6%，完全缓解患者微小残留病灶阴性率100%，3年总生存率92.9%，中位无进展生存期全人群25个月、sCR/CR人群26.9个月。在≥65岁、ISS-3期、高危细胞遗传学异常三个高危亚组中，总体缓解率分别为90.3%、89.7%、93.4%，完全缓解率分别为71.0%、61.5%、70.5%。安全性方面，IIT研究中62.5%（15/24）受试者发生任意级别CRS、未发生3级及以上CRS。2025年该产品纳入商保目录，中国大陆独家商业化合作伙伴为华东医药，当年从华东医药获得218份订单。报告第一章还梳理了市场空间与战略合作。转引弗若斯特沙利文分析，中国CAR-T细胞疗法市场规模2024年约53亿元，预计2030年为289亿元，2022年至2030年复合增长率45%；全球及中国分年度规模从2021年的2亿元逐级增至2030年的289亿元。战略合作方面，2023年1月与华东医药达成赛恺泽中国大陆独家商业化合作并获得2亿元首付款，2025年与美德纳签订Claudin18.2 CAR-T候选产品（CT041）与Claudin18.2 mRNA癌症疫苗联合治疗合作协议，2026年启动联合疗法Dispatch合作。第三章聚焦技术平台与下一代细胞疗法。公司拥有THANK-u Plus、CycloCAR、LADAR与CARvivo四大技术平台：THANK-u Plus通过增加NK抑制性信号元件NKibinder增强通用型CAR-T抵抗NK细胞排斥的能力，并把NK细胞转化为饲养细胞促进扩增，从而缓解宿主抗移植物反应（HvGR）导致的存活与扩增受限；CARvivo为慢病毒载体平台，在低感染复数下仍保持高转导效率与细胞类型特异性。报告用对比表列示了自体、通用型与体内CAR-T在细胞来源、制备时间、相对成本、临床毒性、体内存续时间与技术成熟度六个维度的差异：自体CAR-T制备需3-6周，通用型可提前制备即时输注，体内CAR-T给药后10-17天达到扩增峰值。通用型BCMA产品CT0596在8例受试者的研究者发起试验中ORR为63.1%，中位随访5.86个月，6例维持缓解，所有有效输注患者4周后均达到MRD阴性，87.5%的患者出现1-2级CRS、无3级及以上CRS，未发生ICANS或GvHD，2026年8月启动多发性骨髓瘤I/II期临床试验（CTR20263131）、拟入组68例。通用型CD19/CD20产品CT1190B在2026年EHA年会公布的13例患者（10例LBCL、3例FL）数据中ORR为91.7%、CR率66.7%，中位随访6.62个月，2026年5月IND申请获NMPA受理，拟开展Ib期临床。基于CARcelerate平台的GPRC5D产品CT071在23例入组、20例输注的重度治疗患者中ORR达100%，≥CR率50%，MRD阴性率90%，12个月无进展生存率64%，CRS发生率60%且均为1-2级，仅1例发生3级ICANS，25%的患者既往接受过BCMA CAR-T治疗。在竞争格局部分，报告第19页列示了截至2026年7月的CLDN18.2 CAR-T在研产品格局，除已上市的舒瑞基奥仑赛外，还包括深圳易慕峰IMC002（3期）、北恒生物RD07（1/2期）、科济药业CT048（1期）、信达生物IBI345（1期）；第25页列示了中国BCMA CAR-T竞争格局，国内已有驯鹿生物伊基奥仑赛（2023年上市，2024年销售额0.43亿元）、科济药业泽沃基奥仑赛（2024年）、传奇生物/强生西达基奥仑赛三款产品上市，西达基奥仑赛2025年全球销售额达18.87亿美元、同比增长95.9%。第26页的三方对比显示，赛恺泽ORR为92.2%、CR/sCR率71.6%、中位PFS约25个月、3级及以上CRS为0%，福可苏分别为98.9%、83.2%、30.5个月、0.9%，Carvykti分别为87.9%、79.3%、30.13个月、35.4%。第34页以附录形式列示截至2026年8月全球已上市的14款CAR-T产品及其持证商、靶点、适应症与中美上市时间。在经营与财务数据方面，报告列示2025年公司营业收入1.26亿元、归母净利润-0.98亿元，实现大幅减亏；2026年上半年营业收入0.62亿元、同比增长21.50%，归母净利润-0.67亿元、同比减亏11.52%。报告给出2026/2027/2028年营业收入2.81/5.29/8.94亿元、归母净利润-1.12/-0.57/+0.87亿元的测算，并拆分药品销售收入（2025年1.19亿元，2026-2028年增速+130%/+90%/+70%）与对外许可收入（2025年0.06亿元，2026-2028年各+10%）。按患者基数、晚期占比45%、CLDN18.2高表达比例45%、三线比例30%、渗透率与治疗费用逐层测算，恺力美2026/2027/2028年销售额预计为0.45/1.33/2.84亿元、2032年达到16.38亿元峰值，泽沃基奥仑赛2026/2027/2028年销售额预计为3.40/4.75/6.60亿元、2030年达到10.09亿元峰值。报告同时列示了2025A至2028E的资产负债表、利润表、现金流量表与每股指标、财务指标分项数据，以及云顶新耀、诺诚健华、科兴制药等可比公司的市值与营收对比。报告最后列举了六项风险因素：临床进展不及预期风险、临床研发失败风险、市场竞争加剧的风险、商业化不及预期、对标产品及数据仅供参考、预测及测算偏差风险。本报告适合细胞治疗产业链从业者、创新药临床与注册人员、生物医药行业研究人员以及关注实体瘤治疗进展的读者查阅，可用于快速掌握CLDN18.2靶点诊疗分层、CAR-T产品临床数据横向对比与通用型细胞疗法技术路线的差异。

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航空航天

商业航天行业深度报告：航天发动机（37页，2026年）

本报告由东吴证券研究所于2026年9月7日发布，署名证券分析师王紫敬，全篇37页，属行业深度报告。报告以火箭发动机为研究对象，数据来源包括《世界导弹与航天发动机大全》、国家航天局、Maximize Market Research、赛迪智库、智研咨询、Mordor Intelligence、ITU与FCC公开文件、SpaceX官网与公开披露、各公司官网与年报、iFinD与普华有策等，并系统梳理了2025年7月至2026年4月中央与广东、山东、无锡、广州、北京、安徽、青岛等地出台的十余项商业航天政策文件，以及《商业航天标准体系（1.0版）》《面向商业航天企业开放共享的设备设施清单（首批）》等配套措施。报告首先界定研究对象。火箭发动机依靠喷射自身携带的推进剂作为能源和工质产生推力，不利用外界空气，可在稠密大气层以外工作，是使火箭克服地球引力并达到所需轨道或速度的核心动力装置。按能源种类分为化学火箭发动机与非化学火箭发动机两大类，主流化学发动机又细分为液体推进剂、固体推进剂与固液混合推进剂三类。液体火箭采用独立贮箱与涡轮泵供应系统，推力可调、支持多次点火，是当前可回收火箭的主流技术路线；固体火箭推进剂直接浇筑于燃烧室，结构简单、瞬时推力大但无法中途关机，多用于助推器与小型快速响应火箭；可回收构型还需额外增加栅格翼与着陆腿。报告列出推力、比冲、质量混合比、室压、推重比、工作寿命、推力调节范围、复用次数八项核心指标，其中室压被定义为衡量能量密度的核心硬指标，其提升对材料、热管理与涡轮泵功率的要求呈指数级上升；推重比衡量功率密度与结构轻量化水平；推力调节范围是可重复使用火箭垂直回收的核心必备能力；复用次数则是商业航天降本的核心。在成本与市场规模上，运载火箭硬件包括发动机、箭体结构、电气设备、管路阀门、火工品等，发动机与箭体结构占硬件设备成本比例最大，超过50%，一子级上更为突出。据Maximize Market Research数据，全球火箭推进市场2025年规模达74.7亿美元，预计2034年增长至154.9亿美元，2026至2034年复合增长率8.43%；区域份额上欧洲32%、北美28%、亚太26%、中东和非洲8%、南美洲6%，欧洲凭借成熟产业链与政府持续投入居首，北美由SpaceX、Blue Origin等商业公司推动，亚太受益于中国和印度航天计划加速。产业链分为上游材料与零部件、中游发动机总装、下游发射服务与应用场景三层，中游集中度最高。可回收是发射成本下降的关键路径。以猎鹰9为例，全新火箭成本约5000万美元，复用型约1500万美元，标准GTO发射服务公开价格7400万美元；其中硬件一级3000万美元占60%，硬件二级1000万美元占20%，整流罩500万美元占10%，推进剂40万美元，发射测控与翻新等460万美元。2018年至2022年1至8月，一级复用数量从11次增至37次，新一级占发射次数比重由47.6%降至5%。2026年7月10日，长征十号乙运载火箭在海南商业航天发射场点火升空，一二级分离约6分钟后一子级垂直返回，由我国首艘火箭网系回收海上平台领航者号成功柔性捕获，箭体结构完好，这是全球首次将海上网系回收技术实现工程化验证，中国由此成为继美国之后第二个掌握大运力可重复使用运载火箭完整技术体系的国家。增材制造正从可选工艺升级为标配技术。Mordor Intelligence预计2026年全球3D打印市场规模为344.5亿美元，2031年达692.6亿美元，年复合增长率14.99%；航空航天与国防占2025年终端用户份额29.64%，北美占35.72%，亚太在2026至2031年有望实现16.54%的最快复合增速。《2026中国商业航天3D打印技术发展蓝皮书》预测，2027年国内商业航天领域3D打印市场规模将突破150亿元，2030年攀升至300亿元以上，2026至2030年复合增长率35%；在卫星结构件、大尺寸箭体结构等场景的渗透率有望从现阶段的35%至50%提升至60%以上。工程验证方面，航天科技集团六院7103厂用3D打印生产整流栅，工序由19道缩短至3道、周期由20天缩短为2天，截至2021年底该技术已在40多个发动机型号、240余种典型产品中使用，参与50余次发射和飞行试验；天兵科技天龙二号搭载的TH-11V是全球首款采用3D打印技术的闭式循环补燃发动机，零部件减少80%、制造周期缩短70%至80%、成本与重量双降40%至50%；迪拜LEAP 71用Noyron计算工程模型自主设计的5kN液氧煤油发动机设计阶段耗时不到两周，以铜合金打印成型，2024年6月14日在英国Westcott试验场点火成功。产业格局呈现设备商、服务商与火箭公司自研三方协同，设备端有铂力特、华曙高科，服务端有铂力特、飞而康、新杉宇航、易加增材、敬业集团，材料端有有研粉材、斯瑞新材。需求端由星座组网与深空工程双轮驱动。按ITU里程碑制度，非静止轨道星座运营方须在申报后7年内发射首颗卫星，此后2年内部署10%、5年内部署50%、7年内部署100%，未达标者按实际部署数量削减申报规模。中国三大万颗级星座合计申报约3.8万颗：中国星网GW星座规划12,992颗，已部署186颗低轨运营组网星；千帆星座终局超15,000颗，在轨组网星238颗，2026年目标累计324颗；鸿鹄-3规划10,000颗、160个轨道面，尚无组网星入轨。截至2026年年中在轨完成率仅约1%至2%，而Starlink在轨10,923颗、约为规划42,000颗的25.9%。2025年中国航天全年发射92次，较2024年的68次增长约35%，创历史新高，GW与千帆载荷贡献已占全年发射总量近50%。构型上，可回收大运力火箭普遍采用一子级9台并联，星舰V3一二级合计39台，使每发火箭的发动机用量较传统一次性中型火箭的2至4台提升一个量级。深空方面，嫦娥七号计划2026年下半年发射，嫦娥八号与天问三号火星取样返回计划2028年前后实施，载人登月目标为2030年前。供给格局方面，国家队已形成液体、固体与空间推进的完整体系：航天科技六院主攻液体主动力，主要产品包括YF-102、YF-102V、YF-209，新一代大推力YF-130于2026年1月完成首台整机试车，正在推进八年九机任务；航天科技四院已形成6型商业固体发动机型谱，500吨级、直径3.5米整体式固体发动机完成热试车；航天科工六院承担固体动力任务；上海空间推进研究所专注中小推力与姿轨控动力。民营企业沿液氧甲烷与液氧煤油两条路线推进，覆盖50吨级至220吨级推力梯队：蓝箭航天TQ-12A已通过二次起动试车并具备推力调节能力，220吨级蓝焱于2026年完成整机全系统长程试车；天兵科技2025年完成天龙三号一级九机并联动力系统海上试车；星际荣耀焦点二号完成变推力、二次起动与长程试车；星河动力苍穹CQ-50完成智神星一号一级七机并联海上试车；东方空间原力-110完成两台整机热试车；深蓝航天雷霆-RS完成5秒与40秒整机点火；九州云箭龙云LY-70于2025年配套元行者一号完成约2.5公里海上飞行回收。报告还列出中美俄代表性发动机对比，Raptor 3海平面推力280吨、真空比冲350秒，RD-180为390吨、338秒，YF-100为120吨、335秒，天鹊-12A为80吨级。报告第五部分列示了五家产业链相关公司的业务布局与2025年经营数据：飞沃科技自2025年12月起先后收购成都新杉宇航、四川光合空间、四川瀚烁航天、西安创航精密各60%股权，交易对价分别为5,845.28万元、以5,300万元整体作价出资3,180万元、以及4,320万元，形成发动机3D打印、阀门、结构件、紧固件的配套版图；华曙高科2025年营收7.15亿元、同比增长45.13%，航空航天领域收入2.97亿元、同比增长21.22%、占总营收41.53%，其FS621M平台用于喷管制造、高度达780毫米；铂力特2025年营收18.52亿元、同比增长39.69%，归母净利润2.04亿元、同比增长95.14%，航空航天业务毛利率45.22%、收入占比47.7%；银邦股份通过参股飞而康16.72%切入发动机增材制造，飞而康为天兵科技TH-12研制的316L不锈钢推力室扩张段已完成累计超过1,000秒热试车考核；江顺科技通过持股75%的江宇科技与参股的九宇建木布局定向能量沉积技术，截至2026年6月该3D打印业务尚未形成销售收入。报告结尾列出三类风险因素：政策推进不及预期可能导致行业发展与落地放缓；技术推进不及预期，即设计、制造、热试、可靠性验证与型号定型任一环节的攻关延迟都可能影响交付与产业化进程；以及商业航天与增材制造参与者增加带来的竞争加剧，对产品价格、客户份额与盈利能力的影响。整体而言，本报告适合商业航天整机与动力系统企业、增材制造设备与材料供应商、卫星互联网运营方以及产业研究人员参考，可用于判断发动机技术路线选择、可回收与增材制造的产业化节奏，以及星座组网带来的发射需求规模。

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