日本市场研究报告

AI大模型训练与推理对算力密度、通信时延与存储资源池化提出全新需求，超节点（SuperPod）作为AI时代的新型基础设施应运而生。它支持高密度算力芯片通过优化高速互联的特定交换机进行互联，实现资源池化与平等协同，将数十乃至上千颗GPU整合为逻辑统一的“超级GPU”。相比传统集群，超节点将万亿参数模型训练周期从数月缩短至数周，通信损耗由30%至40%降至10%以内，算力利用率由60%至70%提升至90%以上，微调效率提升约80%，开发适配成本降低约90%。 2026年被视为超节点规模放量的元年。截至2026年9月，昇腾超节点累计部署超1000套，昇腾950超节点已开始商用，Atlas 960液冷超节点计划2027年三季度上市；曙光8000落成国内首个全国产十万卡AI超集群；中国信通院与腾讯牵头的ETH-X超节点项目于2025年点亮；字节、阿里、百度等云厂商也相继推出超节点服务器并进入量产或上线阶段。全国智算万卡集群数量已超50个，截至2026年6月底中国智能算力总规模达2185 EFLOPS，超节点逐步成为新一代大模型的标配。 在单卡制程受限与算力性能相对落后的背景下，超节点通过低时延高带宽特性构建多卡HBD域互联，标志AI智算从“堆算力”迈向“提效率”。其工程化落地带动诸多产业环节革新：Scale Up网络成为核心，拉动以太网与PCIe交换芯片需求；服务器ODM产业链地位提升；连接器、铜缆、PCB背板与光互连需求新增；供电系统与液冷全链条迎来升级。云厂商及政企客户资本开支有望从“芯片采购”逐步向“系统交付”倾斜，系统侧相关环节价值占比提升，国产算力基础设施正进入架构创新释放整体性能的新阶段。

云合数据发布二〇二六第三季度长剧集网播表现与上新观察，覆盖八大视频平台单集时长二十分钟及以上的全部剧集。高光方面，《九门》《早春晴朗》《兰香如故》包揽全网长剧霸屏榜前三，正片有效播放均突破十亿；《早春晴朗》集均三十天有效播放与热播期集均约四千五百万，《九门》约四千万。热播市占率方面，三季度共有十部长剧登顶热播日榜，其中《兰香如故》单日市占峰值达四成七、连续六天突破四成，《早春晴朗》超点收官日峰值亦超四成。角色影响力上，《兰香如故》女主角霸屏指数峰值突破七十万，三季度已有三位角色达成该量级。内容分级与舆情方面，三季度热播长剧中有十六部达到S+最高级，包括十二部固定与四部预测；全舆情热度榜共有二十一部长剧登顶日榜，其中八部峰值破万。然而头部流量整体收缩，全网TOP20长剧累计正片有效播放一百零六亿，同比下滑近三成，更多作品有效播放集中于二至五亿区间。上新侧，三季度上新长剧九十部、同比减少四成四，总集数二千三百二十五集、同比减少近五成；其中国产新剧、海外剧与国产库存剧部数均明显缩减，行业供给进入收缩与提质阶段。从研究口径看，本报告覆盖爱奇艺、芒果TV、腾讯视频、优酷、哔哩哔哩等八大平台，西瓜视频上新四部正常体量剧集纳入分析、其余老剧已剔除，口径更具可比性。整体来看，长剧市场呈现头部集中度提升、总量收缩与内容精品化并行的格局，平台与制作方更加倚重头部内容与用户口碑驱动增长。

Pop Fashion（POP DATA）发布的《2027年度跨境行业洞察（英译中）》基于全球贸易宏观形势，聚焦泛时尚领域，系统阐述了在政策频繁波动、供应链线性模式显现局限的背景下，跨境出海品牌的生命周期管理、本土化产品策略、灵活供应链构建与海外社群运营等关键环节。报告观察到，全球贸易格局正经历深刻变革。世界银行2025年全球经济展望将全球经济增长预期从2022年的3.3%放缓至2.3%，为2008年金融危机以来除衰退期外最慢增速，近70%经济体增速预测遭下调，宏观需求收缩对非必要复购的服装、泛时尚消费品构成直接挑战。政策层面，美国自2025年8月29日起暂停对自所有国家进口800美元以下产品的免税待遇，对以低客单价为特点的跨境电商造成显著成本不确定性。中国市场展现韧性。据海关总署统计快讯，2025年1至8月全国纺织品及服装累计出口额1972.7亿美元，同比微降0.2%；其中纺织纱线出口86.3亿美元、同比增5.7%，面料出口263.3亿美元、同比增2.0%，高于整体水平。区域上，2025年1至7月中国对亚洲出口面料263.3亿美元，占面料出口总额66.4%，越南、柬埔寨、孟加拉国等东南亚国家是最重要的纱线面料出口市场。在落地层面，报告将泛时尚出海拆解为品牌、产品、供应链、营销四个维度：品牌端强调跨境品牌生命周期管理，产品端主张以兴趣驱动的细分选品赛道，供应链端关注海外仓建设与区域协作以提升履约弹性，营销端提出超本地化运营与关键节点把握，并辅以海外社群运营沉淀用户资产。报告还结合中东、东南亚青年、北美双轨消费、欧洲等区域的消费者生活方式洞察，为品牌提供基于本地文化的本土化参考。整体以宏观、落地、展望三层结构，为企业提供从宏观趋势到落地动作的全链路战略参考。

本报告由毕马威发布，回顾2026年第三季度中国内地与香港IPO市场表现，涵盖全球IPO市场概况、A股与香港市场三大板块，数据基于Wind及香港交易所截至2026年9月30日资料。 从全球视角看，在地缘格局与利率环境变化下，企业上市节奏呈现区域分化，亚太尤其是中国内地与香港市场凭借完整的产业生态与资金承接能力保持韧性。A股各板块定位清晰，主板服务成熟大型企业、科创板聚焦硬科技、创业板服务成长型创新企业、北交所支持中小企业创新发展，形成多层次资本供给；上市审核周期的可预期性提升，也有利于发行人合理安排融资窗口。 在全球与中国内地市场，A股IPO申请保持活跃。截至2026年三季度，正在处理的A股IPO申请涵盖主板、科创板、创业板与北交所，其中工业市场以40%的占比居首，信息技术、媒体和电信业占25%，基础设施与房地产占11%。上市申请行业结构反映出先进制造与科技属性企业仍是发行主力。 香港市场方面，A+H上市继续成为主要增长引擎，进一步凸显香港作为中国内地企业连接国际资本的离岸融资平台地位。2026年前三季度香港IPO募资总额达港币2612亿元，较2025年前三季度增长185%；前三季度共38宗IPO，而2025年前三季度仅11宗。截至2026年9月30日，正在处理的公开上市申请超过385宗，其中105宗为A+H上市申请，合计总市值达人民币46150亿元；若将保密申请计入，正在处理的香港IPO申请超过600宗，处于历史新高。由上市申请受理至发出聆讯文件函的中位数为110个营业日。 整体看，在A+H双重上市提速、内地企业全球化融资需求上升的推动下，香港IPO市场景气延续，中国内地与香港正形成相互强化、错位互补的资本市场格局。

在低利率、分红险转型、长钱入市政策利好释放与非标资产供给收缩的共同作用下，保险资金配置呈现固收打底、权益增强、另类重构的哑铃型框架。截至2026年二季度末，保险资金运用余额突破40万亿元，其中人身险公司约36.9万亿元，财产险公司约2.5万亿元，资产总规模逐季扩张，增速中枢回落至13%附近但绝对体量持续扩容。债券仍是组合压舱石，配置行为从前期单纯拉久期转向更好兼顾久期与票息的精细化配置，对买点、期限和品种的敏感度提高。截至2026年二季度末，保险资金对债券的投资规模约19.9万亿元，配置比例约50.5%，其中人身险、财产险公司分别为51.2%和40.5%。8月当月，保险资金在银行间债券市场净买入约3060亿元，以利率债与长久期品种为核心，体现以匹配负债久期为底仓的配置思路。股票整体延续增配，高股息为配置重点。截至2026年二季度末，人身险与财产险公司合计股票资金运用余额约4.1万亿元，较年初增长9.8%；重仓流通A股中，公用事业、非银金融、银行、家电板块环比增配较多。资负管理新规对净投资收益覆盖率提出监管要求，增加股息收入成为应对低利率环境下净投资收益率承压的重要抓手。私募股权方面，样本险企出资规模同比下降，2026年前8月8家样本险企作为LP出资13只股权投资基金，同比降约四成，穿透投资事件集中于电子信息、先进制造、医疗健康等新质生产力领域。证券投资基金配置规模同比增长约38%，助力提升权益配置效率。整体而言，险资配置在低利率环境下持续优化结构，固收精细化、权益高股息底仓与另类重构并行，资产负债管理能力成为行业核心竞争力。

2026年第三季度，北京房地产市场各业态呈现深度分化与结构性修复并存的格局。办公楼市场结束连续四个季度零供应，三个位于CBD区域的超甲级项目集中入市，带来33.2万平方米新增供给，推动全市空置率环比上行1.1个百分点至18.9%。近七成新租交易来自搬迁，其中升级搬迁占搬迁总面积54%，租户借有利议价环境同步实现品质升级与成本优化。全市净吸纳量季内录得9.2万平方米，同比增长6%。子市场层面，中关村受益科技企业升级搬迁与扩租，净吸纳量3.1万平方米居全市首位、空置率降至5.1%，租金环比转正，成为本轮下行周期中首个止跌回升的子市场；金融街、燕莎等受退租拖累录得负吸纳。 零售物业市场无新增商业体交付，前三季度仅一座小体量项目重装入市，存量调改成为供应真空期可租面积的补充。北京1至8月社消总额同比下降2.1%，但品牌进驻活跃，购物中心从“卖货场”向“聚人场”转型，体验餐饮占据开店数量首位，运动户外战略地位提升，全市净吸纳量连续两季回升至3.2万平方米，空置率创近四年新低达6.9%。 仓储物流市场新增供应落位非核心区域，顺义迎来9.4万平方米项目交付，制造业与食品饮料业成为新增需求引擎，平谷以成本与空间优势去化突出，全市净吸纳量连续第二季超新增供应，录得14.2万平方米，空置率走低至37.9%。商务园区市场未录得新增供应，全市净吸纳量14.7万平方米为年内单季最高，TMT行业占新租需求比重升至74%，人工智能与芯片半导体为主要拉动项，东升、大兴、亦庄三子市场合计贡献全市净吸纳量94%。大宗物业市场录得12笔交易、约18.6亿元，以法拍及出清类资产折价落位为主，核心区位成熟租赁资产获平稳承接，前三季度累计成交已超越2025年全年。

2026年第三季度，上海房地产市场多个板块呈现供需结构分化与边际改善并存的格局。办公楼市场迎来三个新项目入市，合计新增供应约25.7万平方米，年初至今累计新增供应接近100万平方米；需求端新设立及扩租需求占比达38%，全市净吸纳量录得20.7万平方米，环比增长23%，空置率自去年以来首次环比下降0.1个百分点至24.4%；租金报价环比下降0.6%至每月每平方米235.4元，有效租金环比下降0.8%至156.5元，整体仍处于“以价换量”阶段但跌幅收窄。从行业需求结构看，工业品制造业以22%占比居首，受机器人产业链企业扩张带动，TMT行业占比19%，金融业占比17%。零售物业市场新增供应约17万平方米，净吸纳量6.1万平方米，空置率环比上升0.7个百分点至9.9%，首层平均租金环比下降0.7%至每天每平方米31.8元，服饰与餐饮品类需求主导。仓储物流市场录得两个新项目入市、新增供应约24.3万平方米，净吸纳量24.6万平方米较上季度接近翻番、为年内新高，空置率环比下降0.5个百分点至22.1%，平均租金环比降幅收窄进入筑底阶段。产业园区市场无新增供应，净吸纳量约13.2万平方米，制造业需求占比升至47%，以人形机器人为代表的高端制造及芯片半导体企业持续扩张，御桥、张江与金桥三大板块合计贡献75.1%的成交面积。物业投资市场共录得29笔交易、总额约135.6亿元，企业买家以82%金额占比主导，办公楼交易最为活跃，长租公寓板块贡献7%交易份额，地产基金携手险资再度入场，市场活跃度在政策与需求修复中逐步企稳。总体来看，上海房地产各板块在新增供应与需求修复的博弈中延续分化，核心区位优质资产仍获青睐，市场底部特征渐显，后续走势仍取决于需求复苏的持续性及楼宇分化对竞争的影响。

本报告围绕一家大型国有油气企业，系统梳理其上游勘探、炼油化工、天然气销售及终端零售的业务结构与经营态势。上游方面，公司油气资源储量丰富，2025年国内原油产量达7.80亿桶，国内可销售天然气产量约1473亿立方米，油气总产量当量16.74亿桶，约占全国油气产量当量的59%。非常规油气成为重要增量，2025年国内页岩油年产量突破700万吨，新疆吉木萨尔、大庆古龙两个国家级陆相页岩油示范区全面建成，长庆油田页岩油累计产量超2000万吨，川南页岩气田累计产气超1000亿立方米，成为国内首个千亿方级页岩气田，非常规资源正从示范走向规模化上产。 炼化板块，全球炼油行业自2020年进入产能出清阶段，2025年全球炼油能力降至52.4亿吨/年，欧洲老旧炼厂加速退出而新增有限，行业景气度有望稳步提升。公司2025年加工原油1375.9百万桶，生产成品油11677.7万吨、乙烯930.3万吨，拥有千万吨级炼厂14个，乙烯产能首次突破1000万吨/年。公司通过乙烷裂解装置挖潜轻烃资源，已投产3套合计260万吨/年，在建1套投产后将达4套360万吨/年，成本优势进一步增厚炼化盈利。 天然气业务方面，公司2025年可销售天然气产量同比上升4.9%，占国内三大油企总产量近七成；拥有多处LNG接收站，年接收能力约2200万吨。随着天然气市场化改革推进，上下游价格传导顺畅有助于改善销售盈利。终端销售2025年汽煤柴油销量1.608亿吨，占国内零售市场份额32.4%。公司持续优化股东回报，2025年现金分红860.20亿元，股利支付率约54.68%。相关风险包括原油天然气价格大幅波动、政策落实不及预期及项目投产进度不及预期等。

毕马威《二零二六年中国证券业调查报告》基于近二十年行业财务数据与2025年以来最新经营表现，系统刻画中国证券业从“通道型中介”向“资本中介+财富管理”转型的演进路径。报告显示，行业机构数量由2006年的102家增至2025年的150家，总资产从0.67万亿元扩张至14.83万亿元，外资券商入场推动主体更加多元。收入结构持续优化，自营业务引领发展，经纪、投行、资管、期货等业务多元并进，行业营收与净利润在注册制改革深化后基本实现稳定增长，但净资产收益率中枢下移、波动收窄，盈利更趋平稳而资本回报率有所降低。 行业趋势层面，报告聚焦五大方向：证券业服务新质生产力的进阶之路、中资券商国际化韧性增长、券商绿色金融深化、2025年以来资产负债表扩表提质与配置重构，以及AI对券商核心能力的焕新。业务动态方面，财富管理、自营、投行、资产管理与期货五大板块呈现差异化发展。在息差收窄、佣金率下行、衍生品监管趋严与同质化竞争压力下，券商核心竞争力正从规模扩张转向主动投资管理、专业资产配置与风险定价能力的构建，以科技为引擎推动数字化、智能化新型基础设施建设，实现从“规模驱动”向“质量驱动、效率驱动”的转换。 业务板块中，投行业务在2025年呈现明显回暖，A股全年新增116家IPO企业、同比升16%，实际募资累计1317.71亿元、同比升96%；2026年上半年延续并结构分化，71家企业完成IPO、合计募资705.74亿元、同比增长88.93%，其中北交所新增上市36家、占比过半。股权融资回暖带动券商股权承销与保荐收入增长，2025年行业首发承销及保荐费合计66.99亿元、同比上升48%，2026年上半年进一步增至39.48亿元、同比增长51.7%，收入加速向头部集中。财富管理与资产管理则在市场企稳与产品创新中稳步发展，期货业务受益于品种扩容与风险管理需求提升。

2026年是“十五五”规划开局之年。上半年，在适度宽松的货币政策与财政贴息、结构性货币政策工具协同发力下，境内银行业坚持信贷“降速提质”，围绕科技金融、绿色金融、普惠金融、养老金融、数字金融“五篇大文章”，持续加大对科技创新、先进制造、普惠小微等领域的支持力度。制造业、租赁和商务服务业、批发和零售业信贷投放规模增量显著，分别较上年末增加2.05万亿元、1.86万亿元和0.81万亿元；房地产贷款规模较上年末减少872亿元，余额占比降至6.83%，各银行房地产贷款占比普遍回落，资产结构持续优化。从贷款结构看，零售端住房贷款仍占主体但占比趋稳，消费贷、经营贷与信用卡透支占比分化，对公端资金更多流向制造业、租赁商务服务、批发零售与公用事业，行业信贷投向与实体经济转型升级方向高度契合。 资产质量方面，2026年6月末十二家境内银行逾期贷款余额合计2.45万亿元，较上年末增加2204亿元，增幅9.90%，逾期贷款增幅走阔、逾期不良比例有所抬升；同期平均贷款拨备率为2.67%，较上年末小幅下降0.03个百分点，整体仍处于合理区间，但机构间拨备水平分化明显，工商银行、建设银行贷款拨备率与拨备覆盖率呈“双升”，其余多数机构则呈“双降”。资本与盈利情况在利率下行与存量重定价压力下呈现结构性差异，稳健机构的资本充足与风险抵补能力更具韧性。业务层面，数智深耕驱动经营提质，银行零售财富管理步入稳健发展新周期，金融科技由工具赋能迈向价值创造新阶段。热点议题聚焦金融AI监管新规、AI内控合规4.0、人工智能风险治理，以及从“用AI”到“审AI”的规模化应用治理与审计，行业正加速向智能化、精细化运营转型。

浙商证券于2026年10月8日发布端侧AI行业深度报告，系统梳理端侧人工智能从模型能力、终端应用向配套硬件传导的产业逻辑。在端侧模型层面，模型小型化与量化压缩技术使多模态能力得以在本地运行，端云协作模式下复杂任务上云、轻量任务本地化的分工逐步清晰，显著降低终端厂商的新品开发门槛与创新成本。报告认为，轻量模型在视觉、语音理解与工具调用能力上持续提升，为AI眼镜、智能玩具、健康穿戴及机器人拓展应用场景，同时带动连接与低功耗计算需求，持续交互进一步提高对供电、续航与轻量化的要求。终端应用层面，模型理解与交互能力提升推动上述品类拓展实时问答、陪伴互动、健康管理与任务执行等功能，覆盖从个人消费到家庭服务再到工业现场的多元场景。配套硬件环节涵盖通讯模组、SoC芯片、模拟芯片、电池与轻量化材料：云端调用与设备互联带动蜂窝、Wi-Fi及蓝牙等连接需求，推动通讯模组向低功耗、多制式集成与算力融合升级；多模态感知与实时交互提升本地计算需求，推动SoC在算力、功耗与成本间取得平衡；持续感知增加信号采集、音频输出与供电管理需求，推动模拟器件向低功耗、高精度与小尺寸升级；高频交互增加能耗，对电池能量密度与适配提出更高要求；终端功能增加与轻薄化并行，轻质高强材料与精密加工协同优化结构，兼顾便携性、佩戴舒适度与耐用性。市场数据方面，Counterpoint显示2026年上半年全球AI眼镜出货量同比增长263%，无显示产品占比达96%；IDC数据显示2026年上半年全球智能眼镜累计出货711.4万台，其中第二季度出货354.7万台（同比+35.3%），音频及音频拍摄眼镜249.4万台（同比+54%），AR/ER眼镜50.5万台（同比+75.7%），VR/MR头显54.8万台（同比-23.3%）。报告从模型演进、终端落地到硬件配套逐层展开，提示模型与生态进展、终端需求及商业化节奏、技术路线变化与竞争、供应链可靠性以及数据隐私安全等风险。本报告适合关注端侧AI产业链与消费电子硬件创新的读者。

本报告由中国信息通信研究院产业与规划研究所于2026年9月发布，系统梳理智算基础设施从“算力工厂”向“Token工厂”的范式重构进程。随着人工智能从技术突破迈向规模化应用，推理算力首次超越训练算力成为需求主体，Token（词元）取代FLOPS与GPU卡数，成为衡量AI产业价值的新标尺。报告提出，新范式以Token为计量单元、以每瓦Token产出为核心效率指标，正在重塑硬件选型、集群架构、调度系统与商业模式。 在效率指标方面，智能对话要求首Token延迟低于100毫秒，这对集群互联的低时延、高带宽及毫秒级动态调度能力提出严苛要求。头部云厂商加速推理引擎与调度系统创新：华为联合湖北移动完成全国运营商首个AI推理加速方案现网测试，基于昇腾A3超节点与UCM推理记忆数据管理技术，在长序列场景下实现首Token延迟优化26%至93%；阿里云百炼推理平台已服务全球500万用户、120万付费用户。 报告通过算力工厂与Token工厂范式对比表，从核心价值标尺、投入产出逻辑、核心效益指标、计费交付模式、调度粒度、适配场景六个维度阐明差异：传统模式以峰值算力与GPU卡数为标尺、按机柜上架率考核；Token工厂以Token产出量与每瓦Token效率为标尺、以服务SLA与单位Token成本考核，调度粒度细化至Token级与请求级，适配实时推理与高并发交互场景。 在政策与基础设施层面，国家将算力网定位为现代化基础设施体系关键组成，2026年4月中央政治局会议提出加强算力网规划建设，5月国务院常务会议将其纳入国家“六张网”重点基础设施。工信部启动“1+M+N”国家算力互联互通节点体系建设，8月公布首批17个区域节点。全国一体化算力网监测调度平台已入驻20余家调度主体，以63项指标绘制全国算力“动态地图”；广州上线全国首个Token级调度城市算力平台，江苏平台监测282个数据中心、算力规模达87.3EFLOPS。地方层面，北京经开区发布“词元十条”，对推理效能跃升企业按算力租赁费用30%提供最高2000万元资金支持，政策激励标的正从算力建设规模转向Token运营效能。 报告还指出，区域布局与产业模式呈现差异化特征：部分地区以城市级算力运行服务平台先行先试，部分地区以省市一体化监测调度贯通国家平台，反映出智算基础设施正从单点孤岛整合为全国统一算力资源池的演进路径，运营方需以Token为最小单元进行资源感知、负载均衡与计费结算，对调度系统、计量体系与服务交付能力提出全新要求。 商业模式正经历从卖硬件到卖服务再到卖价值的三级跃迁，计费模式由按卡时、机柜租赁转向按Token消耗量计费、结果化交付。本报告可为智算中心运营商、云服务商、地方算力主管部门及产业链相关企业提供决策参考。

本报告由国泰海通证券发布，聚焦隆鑫通用的企业发展与自主品牌出海进程，系统呈现这家拥有三十余年摩托车制造底蕴的工业企业在战略聚焦、产品结构与全球市场拓展方面的经营表现。公司作为长期为宝马代工发动机及整车的制造企业，在宗申入主后战略聚焦自主品牌，两轮车无极品牌脱颖而出，三轮车、全地形车快速放量，自主品牌在营收中的占比不断提升，盈利水平持续改善。 无极品牌是公司打造的中高端自主品牌，覆盖ADV、巡航、踏板、仿赛等主流品类，产品矩阵持续丰富，并逐步进入新车与品牌收获期。在海外市场，无极已成为中国摩托车自主品牌出海的标杆：2026年上半年欧洲五国合计上牌市占率达到5.79%，是首个市占率突破5%的中国摩托品牌，意大利、西班牙等重点国家销量高速增长；拉美市场实现突破，哥伦比亚销量大幅增长，巴西市场完成从0到1的布局。随着新品持续迭代、海外渠道网点进一步铺开，全球市场有望持续贡献增量。 经营指标方面，公司2025年全年营业总收入约191.35亿元，预计2026至2028年分别约211.75亿元、241.50亿元、274.89亿元；2025年归母净利润约16.48亿元，预计2026至2028年分别约20.88亿元、24.61亿元、28.87亿元，销售毛利率由2025年的19.0%提升至2028年预计的21.0%，净资产收益率由17.2%提升至27.7%。公司注重股东回报，2025年全年现金分红14.37亿元，分红率高达87.2%，并推出员工持股计划绑定核心管理与技术团队；公司与宗申的资产置换稳步推进，有望进一步聚焦摩托车主业、强化行业地位。 整体而言，隆鑫通用凭借制造底蕴与自主品牌全球化，正从制造出口向品牌出海转型，兼顾高分红与成长属性。公司在全地形车与三轮车赛道的持续放量，为中长期增长提供了清晰的产品曲线，海外渠道的纵深布局亦增强了抵御单一市场波动的能力。本报告适合关注摩托车制造、自主品牌出海与工业出海的读者参考，也可为交通装备与消费品出口领域的产业研究提供案例素材。

本报告由毕马威中国金融服务团队发布，系统梳理了2026年中国证券业在政策与市场协同发力下的经营全貌与转型趋势。近二十年行业经历了从“通道型中介”向“资本中介+财富管理”的深刻变革，机构数量由2006年的102家增至2025年的150家，外资券商入场使行业主体更趋多元；资产规模快速增长，行业总资产由2006年的0.67万亿元攀升至2025年的14.83万亿元，金融投资与客户资金共同驱动总资产显著扩张。业绩呈现明显周期性并高度贴合市场表现，注册制改革深化后行业抗周期能力增强，营收与净利润基本实现稳定增长；净资产收益率（ROE）中枢下移但波动显著减小，盈利更趋平稳，资本回报率则有所降低。收入结构持续优化，自营业务引领发展，经纪、投行、资管及其他业务多元并进，行业从单一走向综合，前十大券商海外业务营业收入与营业利润持续抬升，国际化成为重要增长来源。双向开放深化升级，国际布局纵深推进，截至2025年末证券业共有16家外资参控股券商，总资产合计534.69亿元，同比增长5.4%，全年实现营业收入105.79亿元，同比增长32.6%；2026年1月瑞穗证券成为第六家外商独资券商，亦是首家日资独资券商，大和证券（中国）亦由中外合资转为外商独资，城堡证券等国际机构仍在排队等待设立审批，外资格局进一步丰富。在业务动态层面，财富管理、自营、投行、资产管理与期货五大板块协同演进，行业由规模扩张转向主动投资管理、专业资产配置与风险定价能力的精细化构建。财富管理着力从产品销售向配置服务转型，自营业务在收入结构中引领发展，投行业务受益于注册制深化，资产管理与期货业务亦稳步扩容。报告还聚焦证券业服务新质生产力的进阶之路、中资券商国际化的韧性增长、绿色金融深化、资产负债表新趋势及AI对券商核心能力的重塑，指出在息差收窄、佣金率下行、衍生品监管趋严与竞争同质化压力下，券商须以科技驱动数字化、智能化新型基础设施，推动行业由规模驱动向质量与效率驱动转换。2025年以来行业资产负债表呈现“扩表提质、配置重构”的新趋势，资产投向与客户结构持续优化；AI技术正从工具赋能走向战略基座，重塑券商的研究、投顾、风控与运营等核心能力。该报告数据翔实、视角宏观，覆盖经营概览、行业趋势与业务动态三大维度并附财务摘要、外商投资券商一览等多项附录，适合监管研究者、行业从业者及关注资本市场长期发展的读者参考。

本报告为东北证券《台湾专题》系列第二篇，聚焦台湾省投资率长期低迷的深层逻辑。报告摘要显示，台湾省总储蓄率高居主要地区前列，但岛内投资率常年徘徊低位，储蓄率与投资率之间的缺口持续扩大；在AI与半导体浪潮中积累的资金，因缺乏合适的岛内投向，大量以顺差和储蓄形式被动沉淀。 从资金结构看，一方面半导体新增产能加速外溢，台积电赴美、赴日、赴德建厂，使岛内陷入“无处可投”与“投资在外”的双重局面；另一方面外商直接投资规模长期低于对外直接投资规模，资金持续流向美国，经济自主性在双向依附中被稀释。 投资环境受五重成本压制：工业用地价格相对偏高，科学园区高昂租金将非半导体企业挤出，各科学园区土地与厂房租金差异显著、新竹等核心园区年产值居前；工业用电被“政治冻涨”积累隐性财政负债；低薪派遣工体制压低账面劳动力成本却削弱技能积累，制造业劳动力成本与国际可比地区存在落差；物流成本结构性失衡指向竞争力退化，世界银行物流绩效指数（LPI）反映其物流效率短板；税率在政治选举压力下易降难升，财政缺口只能依赖债务融资填补。 财政风险方面，2016至2024年台湾省特别预算累计26472亿新台币且全部依赖举债，隐性赤字并入后各级政府未偿债务约7.6万亿新台币；财政呈显著顺周期特征，半导体周期见顶将同步收缩财政收入与资产价格，而刚性支出难以压缩。消费端亦承压，半导体利润集中于少数企业与股东，普通民众薪资增长缓慢，高房价与高房租进一步挤压可支配收入并推升预防性储蓄。 报告以近三十张跨国对比图表支撑上述判断，覆盖主要地区总储蓄率、台湾省储蓄率与投资率变化、FDI与OFDI流量及存量对比、主要地区对中国台湾的FDI规模、对外投资目的地结构、工业用地年均成本、各科学园区土地与厂房租金、制造业及信息技术相关制造业劳动力成本、可比地区人均GDP走势、世界银行物流绩效指数、工业用电与用水价格、2025年企业所得税与增值税消费税率及个人所得税最高边际税率、综合宏观税负等，并辅以各园区年产值、区域产业集群及其产值占比，为理解区域资金结构提供了详实基准。 与主要地区相比，台湾省储蓄率与投资率的背离程度尤为突出，资金沉淀规模与岛内可投资产之间明显不匹配，凸显出经济结构的深层矛盾。报告提示，一旦美国AI投资需求放缓或半导体周期见顶，台湾经济将面临增长动能断档与结构性失衡的双重冲击，而当前产业结构单一且脆弱，难以通过内部调节对冲外部冲击。 总体看，台湾经济在产业结构单一、内需疲软、投资外流三重叠加下调整压力显著，增长高度依赖外部需求与半导体周期，政策腾挪空间有限。本报告适合关注区域经济、产业链布局与宏观资金结构的读者参考。

本报告由AI驱动的市场研究平台Spate, Inc.发布，主题为2026年9月Reddit化妆报告，聚焦平台上的关键主题、趋势与品牌。Spate的控制面板分析全球超过1万亿个搜索信号、51.5亿篇TikTok帖子、1.34亿条Reddit评论与1.05亿篇Instagram帖子，本报告则专门分析28万个与化妆相关的Reddit帖子，并基于2025年9月至2026年8月期间2000篇帖子及约27万条评论（品牌分析覆盖约66.8万条评论）的全球数据揭示真实消费转向。报告首先论证Reddit作为美妆洞察来源的独特价值：它既是数百万活跃用户（平台评论总量达1.34亿条量级）的焦点小组，也是可量化追踪的数据集，能浮现真实摩擦点、未筛选评论与未被满足的需求。在趋势层面，粉底与腮红是提及最多的品类，反映出消费者对肤色的强烈关注，眼部则是展现创意最多的部位；具体数据中，foundation（粉底）全年产生53.3K次提及与818.3K次点赞，位居前列，唇膏、眼影、遮瑕等紧随其后，整体呈现基础底妆主导、眼妆高创意的格局。品牌维度，NARS、Maybelline与NYX在粉底讨论中表现突出。报告进一步聚焦若干深层主题：橄榄色底色长期难以找到完美色号匹配，消费者被迫自行调整配方；“仿生肤质”与质地肤感成为主要痛点；奢侈价格标签已不再保证性能，用户对昂贵却买错产品的厌倦正将其带回到值得信赖的药店基础品，相关话题热度持续上升；DIY婚纱造型、二手产品清单、先润肤后上妆等使用场景亦被广泛分享，用户既展示妆容也附产品清单以帮助他人复刻。在用户生发的内容主题（POV）方面，报告显示消费者乐于分享近期尝试的大胆创意妆容，r/MakeupAddiction等社区帖子常获大量点赞，反映出将妆容视为艺术表达的倾向；同时，已停产产品的怀旧、产品配方改革的公开剖析、“试错税”与“克隆体”等讨论，折射出消费者对成分透明与性价比的更高要求，这些自发叙事为品牌提供了传统调研难以触及的真实信号。报告将Spate数据映射到消费者旅程，区分意识、考虑、意图与购买后评价各阶段，说明搜索行为常是未来销售的领先指标，而评论则闭合趋势循环、反映购买后的真实感受。区别于传统问卷，Reddit数据以未被引导、高意向的对话形式呈现，使品牌得以识别真实机遇而非偶然轶事；其定性视角捕捉摩擦点与未满足需求，量化视角则提供跨类可比、随时间浮现的指标。对于希望把握下一代产品方向、优化配方与定位的从业者，本报告提供了从海量非结构化讨论中提炼可执行洞察的方法论与证据。对于美妆品牌方，报告提示应以非引导性、高意向的社区反馈校准产品路线图：在橄榄色底色等长期空白上填补色号，在药店基础品回潮中重新评估价格与功效的匹配；对于社媒与产品策划团队，则可据此捕捉下一代妆容潮流与未被满足的需求，将真实摩擦点转化为创新机会，从而在竞争激烈的美妆市场中建立更贴近用户的优势。

《2026汽车行业网络白皮书》由全球固定网络创新联盟（NIDA）牵头，联合江淮汽车、北汽光粒、长安汽车、东风汽车、华为、岚图、奇瑞、赛力斯、上汽、上汽通用五菱、一汽大众、中国一汽等产业链上下游企业共同编撰，聚焦汽车产业电动化、智能化、网联化、共享化趋势下的网络基础设施需求与关键技术路径。 白皮书指出，电动化已从政策驱动全面转向市场主导。2025年全年新能源汽车国内销量达1387.5万辆，市场渗透率为50.8%，头部企业年销量迈入百万级规模，800V高压快充、固态电池等核心技术加速落地，产品研发与验证周期大幅提速。智能化进入“深水区”，2026年我国L2级组合驾驶辅助功能乘用车渗透率达70.5%，领航驾驶辅助（NOA）渗透率达34.2%，高阶智驾下探至15万元级别车型；车端算力平台从数十TOPS向数百乃至上千TOPS跃升，整车软件代码量从数千万行增至数亿行，对研发协同、大规模仿真测试与OTA升级实时性提出更高要求。 网联化迈入车路云一体化阶段，全国已建设超20万个5G基站应用于车联网，C-V2X覆盖城市超过60个，要求车辆与云端实现毫秒级确定性低时延通信。共享出行方面，武汉、北京等城市实现全无人自动驾驶规模化运营，截至2025年底累计订单超800万单，背后依赖实时调度、远程监控与车辆预测性维护等网络能力。 在激烈竞争形势下，行业对研发、产能与效率提出了极致要求。白皮书归纳了汽车行业网络的典型特征与建设目标，强调网络需同时满足高可靠、低时延、大带宽与易运维等要求：生产场景要求确定性时延与无缝漫游，质检与数采要求高并发接入与海量数据上行，研发与办公要求协同与体验保障，这些特征共同构成车企数字化转型的网络底座。 在研发办公侧，智驾研发协同需要跨地域、跨团队的低时延大带宽传输以支撑大规模仿真与模型迭代，云桌面与高清视频会议则对体验保障提出明确要求；在销售门店侧，广域互联SD-WAN与极简网络方案帮助门店实现快速开局与统一运维，使终端营销与服务数据能够实时回流总部。 围绕上述趋势，白皮书系统梳理了工厂生产（IOT数采、AI质检、AGV/AMR、拧紧枪、电检、EOL老化检测、试车道动态检测、OTA加载）、仓储物流、研发办公（智驾研发协同、云桌面、高清视频会议）及销售门店等典型场景的网络需求，提出Wi-Fi 7智能工厂无线、AGV零漫游、生产高可靠接入、产线微隔离、SD-WAN广域互联、网络AI智能运维等关键技术，并给出赛力斯、江淮的部署案例，为车企网络升级提供可落地的参考框架。

《普惠算力发展报告（2026年）》由北京九章云极科技股份有限公司联合中国信息通信研究院编制发布，系统梳理我国普惠算力发展的宏观背景、核心内涵、技术路径与落地模式，明确其发展现状与未来趋势。报告提出，普惠算力并非单纯的算力资费下调，而是一场深刻的产业范式变革——将高成本、高复杂度的算力资产通过标准化、服务化的方式，转化为可计量、易获取的通用生产资料，最终推动算力如水电一般成为各社会主体用得上、用得起、用得会、用得值的普惠型基础资源。 在概念演进上，2021年8月《中国科学报》首次提出“普惠算力”概念，2024年7月世界人工智能大会（WAIC 2024）形成重要催化，2025年上半年中国信通院启动普惠算力系统性专项研究，构建起“普适性+经济性”的研究框架。政策层面持续加码：2023年10月工业和信息化部等六部门发布《算力基础设施高质量发展行动计划》，鼓励为中小企业提供普惠算力资源；2024年12月《中小企业数字化赋能专项行动方案（2025—2027年）》推广“算力券”等优惠措施，鼓励“随接随用、按需付费”的云端算力服务，形成可落地的经济激励与灵活供给模式；2025年8月国务院《关于深入实施“人工智能+”行动的意见》要求推动智能算力供给普惠易用；2026年“十五五”规划纲要明确“推进算力资源普惠化发展”，“算电协同”首次写入政府工作报告，同年4月工信部启动普惠算力赋能中小企业发展专项行动，部署到2028年底基本建成覆盖广、成本低、服务优的普惠算力服务体系。 产业与市场侧进展显著。九章云极等智算云提供商依托Serverless调度、计量计费等关键技术率先探索普惠算力商业化路径，初步验证了商业模式的可行性；三大运营商加速从“流量经营”向“算力经营”转型，推出词元套餐推动清晰定价与标准化计费，使算力服务像通信服务一样可被精细计量。市场消费泛在化趋势明显，我国日均Token调用量从2024年初的1000亿跃升至2026年3月的超140万亿，增长超千倍，直观反映出算力需求从专业场景向千行百业扩散。报告进一步指出，弥合数字时代的“算力鸿沟”需要政策、产业与生态多方协同，既要通过算力券等机制降低中小微企业与科研主体的获取门槛，也要依托标准化服务与算电协同控制供给成本。报告研判，当前普惠算力正处于从“技术验证与试点示范”向“规模推广与生态构建”过渡的关键阶段，参与主体日益丰富、商业模式不断创新，整体发展态势良好。本报告适合政策制定者、产业从业者、科研学界及关注算力基础设施的读者参阅。

本报告由重庆大学任洲洋副教授、李文沅院士团队依托输变电装备技术全国重点实验室完成，聚焦AI驱动的主配变智能监测与预警技术及系统研发。随着风光等新能源成为电力系统关键主体，截至2023年底我国风光装机容量占比已达36%、发电量占比突破15%，部分省份装机与发电量占比分别突破60%和30%；源网荷强不确定性耦合使电力安全运行边界由确定性转向概率性，主配变重过载事件因此频发并引发设备损毁与停电。报告披露，2022年春节期间A省配变重过载达3800余台，因重过载导致的停电投诉占同期投诉50%以上，B省每年因重过载造成的10kV线路与配变停运超过13000次，已成为生产运维的关键痛点。针对上述挑战，团队剖析了现有方法不足：静态额定容量难以反映复杂环境真实载荷能力，深度学习负荷预测又严重依赖海量历史数据。据此提出两项核心技术——基于改进Informer与小样本驱动的主配变周前负荷预测技术，以及考虑热老化的变压器动态载荷能力评估方法；预警模型引入高斯过程修正机制，并针对度夏度冬期间显著的时序分布漂移现象构建二阶段预测修正，提升模型适应性。在科研范式层面，报告将主配变预警置于数据密集型科研范式背景下，指出电力系统研究正从理论推导、计算仿真迈向以数据驱动为特征的阶段，强调以深度学习、强化学习开展电力供需平衡知识发现。团队提出“概率预测-边界刻画-智慧决策”的新型电力系统概率安全评估与智慧决策技术体系，并主持《中国电机工程学报》“数据密集型科研范式下的新型电力系统供需平衡分析与调控技术”专题（拟于2025年下半年以正刊出版），同时在Applied Energy组织电氢综合能源系统专刊，体现产学研结合的持续投入。从更宏观的视角看，主配变智能监控是新型电力系统概率安全评估与智慧决策体系的落地环节之一，团队同时提出“低碳安全空间刻画-跨时空调配-全链条规划”的电氢综合能源系统运行与规划理论体系，并将概率预测、安全边界刻画、供需失衡治理、沙盘时序推演纳入一体化提升策略，共同支撑新能源高效消纳与系统安全运行水平提升。系统层面，团队与广西电网合作研发主配变负载智能监控与预警系统，支撑迎峰度夏与度冬；在工程应用方面，团队已研发新型电力系统供需平衡智慧分析与决策、配电网-氢能系统运行规划仿真、主配变负载智能监控与预警、新能源智能预测四款商业软件，应用于20余省市电网。本报告适用于电网运维单位、变压器制造企业及电力系统智能化研究人员，为提升可靠供电能力提供技术路径。

本白皮书由广东全域产业创新研究院发布，以前沿部署工程师（FDE）交付模式为核心，回答人工智能应用服务“为什么必须做”与“怎么做”两个问题，定位是以人工智能赋能应用服务、把跑起来的能力长在客户自己身上。上篇讲清政策与时间表的倒逼逻辑，下篇给出FDE的方法论、服务清单与交付标准。 政策层面，国家方向已给出明确时间表。国务院2025年8月《关于深入实施“人工智能+”行动的意见》提出普及率量化目标，到2027年超过70%、2030年超过90%；工信部等八部门2026年1月《“人工智能+制造”专项行动实施意见》提出建设1000个工业智能体、500个典型场景、1000家标杆企业；2026年6月与9月又分别印发信息通信、软件领域的专项行动方案，到2028年形成30个以上高价值典型场景、打造100个智能体软件标杆应用。2026年3月工信部部长表示人工智能核心产业规模已超1.2万亿元、相关企业超6200家；同年7月智能工厂梯度培育明确卓越级AI场景比例不低于30%（2025年为20%）、领航级不低于60%。 企业现状呈现“普及在涨、价值没跟上”的落差。IDC数据显示，工业企业大模型或智能体应用率由2024年的9.6%跃升至2025年的47.5%，多业务环节同时应用的企业占比由1.7%升至35%；但麦肯锡研究指出，全球虽有88%的企业不同程度使用AI，EBIT因AI提升超过5%的企业仅占样本约6%。已跑通的企业拿到实在成效：全国已建成230余家卓越级智能工厂，产品研发周期平均缩短28.4%、生产效率平均提升22.3%、不良品率平均下降50.2%、碳排放平均减少20.4%；领航级智能工厂AI渗透业务场景比例超70%，沉淀垂直领域模型超6000个。安永与微软于2026年5月宣布五年投入10亿美元以上验证FDE交付模式。 白皮书进一步区分管理咨询、产品采购、外包实施三类传统模式的断点，提出FDE五步共担法与四层服务内容清单，并明确“可控、可审计、可追责”的交付边界与“跑起来了”的验收标准。本报告适合计划启动AI应用、申报智能工厂或标杆企业认定的企业决策人与业务负责人参考。