跨境市场研究报告

人工智能背景下数据安全八大发展趋势 中国信息通信研究院 云计算与数字化研究所 2026年7月 数据成为人工智能时代的动力基座，数据安全工作面临全新挑战 hV8VnVdWoYiZoZ9P8QbRoMrRsQtNeRqQoRkPpPqP6MmNmRuOmOrOuOnMtM 人工智能时代数据安全八大趋势 趋势一：落实数据三权分置，推动数据产权制度成为共识 趋势二：数据安全责任从静态划分转向场景化动态适配 趋势三：机密计算正在成为数据“使用中安全”的新基建 趋势四：精准布控“模数共振”汇聚、训练、协同环节的数据安全 趋势五：可信数据空间迈向人工智能原生驱动新阶段 趋势六：以“来数加工”化解Token出海数据安全合规痛点问题 趋势七：从身份、权限、行为三维度构建智能体可信数据使用环境 趋势八：零信任理念正在缝合智能体协同工作引入的数据安全罅隙

2026年上半年中国房企投资拿地榜 2026 年上半年中国房企投资拿地榜 当月要点： 1、重点房企拿地总额同比下降33.7%，降幅连续四月收窄 2、央国企仍是土地市场“压舱石”，民企聚焦深耕城市 3、房企拿地进一步向核心城市聚集，深圳、杭州等核心城市热度较高 （万m2） 滁州城市建投 石家庄城发投集团 宜宾发展控股集团 江苏宿迁洪创投资发展集团 克拉玛依龙达城建 吴中经开国控 丹江口市交投公司 泉州城建集团 北京城建集团 神木市惠佰置业 宁波市鄞州区城市开发 连云港瑞满投资 南京江北新区产业投资 义乌双江湖开发集团 信阳建投投资集团 义乌双江湖开发集团 gU8VjZcXsUjYsV9P8QaQoMoOnPpRiNpPoRiNmMqPaQpOtOvPmOrOxNsQpO 兴耀房产集团 江苏宜宸产投 石家庄城发投集团 泉州城建集团 中建国际投资 信阳申信发展投资集团 徐州市硕源交通投资发展集团 无锡高发集团 当资（宜昌市）资产经营 江苏省宝应城市发展 资阳市雁江建设投资集团 扬州城控集团 启东城投集团 贵溪市国有控股集团 滁州城市建投 福州城投集团 资阳瑞达产投 天正地产集团 仁寿发展投资集团 中建国际投资 台山荣晟房地产 北京铭嘉房地产 新疆数算电科 内蒙古恒新公路发展公司 宁波市鄞州区城市开发建设 江西省芦州控股集团 浙江国丰集团 江苏宜宸产投 烟台牟新产业发展集团 克州亚泰房地产 金帝联合控股集团 蒙城县鲲鹏房地产 信阳博盛实业控股 南京市高淳区安居置业 厦门轨道集团 吉首市腾达经济建设 江苏省宝应城市发展 扬州城控集团 盐城城投地产集团 南京科创公司 未来科学城置业公司 临沂市兰山区城市发展集团 如东县宜居环境建设 金湖县国尧产业集团 海南金瑞恒商管 平顶山市湛开建设 广东名冠集团 盐城城投地产集团 当阳市鑫泉产业开发 启东楚天建设 蔡甸城建投资 盐城市亭瀛实业 昆山高新集团 南京江北新区产业投资 徐州市硕源交通投资发 大竹县宏盛国有资产经营集团 义乌八都房产 乐至县博泰投资集团 如东县通泰投资集团 启东楚天建设 江苏皋开投资发展集团 郑州怡兵科技 淮安开发控股 启东城投集团 浙江润和房地产 湖北金圆投资开发集团 普宁市科技纺织印染投资 石家庄交投集团 龙口市城市新环境投资发展集团 广州荔湾发展集团 淮安开发控股 沈阳地铁集团 长春城投控股集团 防城港师园管理 新绿色置业 漳州城投地产 吴中经开国控 宜宾发展控股集团 湖滨新城新农村开发建设 普宁市吉之旅房地产 诸暨城乡投资 南陵县国有投资集团 西咸新区沣西新城产业 如东县宜居环境建设 山东滕发投资 上海紫竹高新区（集团） 西咸新区沣西新城产业发展 河北鑫界房地产 石家庄交投集团 漳州九龙江圆山投资 江宁城市建设 漳州城投地产 上海紫都置业 内蒙古诚达房地产 南通融通控股集团 安徽安桐城市更新建设发展 福州交通建设投资集团 泉州金控集团 淮安联创产业发展集团 南通金蛤岛投资发展 辰溪县产业发展投资 如东县东泽源投资发展 石家庄美达房地产 晋江市惠众水利投资 重庆南州农文旅发展集团 四川绥兴投资集团 天正地产集团 京山市京城农业投资发展 义乌泽承自有资金投资 台州循环经济公司 连云港市鸿丰置业 新疆红宇房地产 成都温江发展 菏泽巨野鸿兴房地产 南京新港东区建设发展 黄岩区国资公司 宁波城投公司 江苏安东控股集团 数据来源：CREIS 中指数据，中指地主 数据范围：包含招拍挂权益土地及收并购土地 以中指土地数据库2300 个城市作为监测对象 拿地金额为权益拿地总金额，拿地建面为权益拿地规划建筑面积 全口径新增货值 权益新增货值 泉州城建集团 宁波市鄞州区城市开发建设 泉州金控集团 南京江北新区产业投资 中建国际投资 北京城建集团 兴耀房产集团 义乌双江湖开发集团 石家庄城发投集团 江宁城市建设 广东名冠集团 未来科学城置业公司 厦门轨道集团 连云港瑞满投资 滁州城市建投 钱江世纪城国资公司 信阳博盛实业控股 北京新航城 广东腾瑞投资集团 苏州相城建投 宜宾发展控股集团 上海紫竹高新区（集团） 上海紫都置业 山东滕发投资 北京建工集团 宁波城投公司 宁夏新家源集团房地产 晋江市惠众水利投资 福建晋江经开区睿源运营公司 扬州城控集团 福建晋江新佳园控股 浙江绍兴杭绍临空示范区开发集团 广州荔湾发展集团 河南新发展科创集团 淮安联创产业发展集团 南京科创公司 信阳申信发展投资集团 陕西嘉瀚置业 黄岩区国资公司 南京浦口经开 无锡高发集团 江苏金海投资 丹江口市交投公司 长春城投控股集团 吴中经开国控 徐州市硕源交通投资发展集团 临海城市产业发展集团 太原鸿禾置业 启东楚天建设 石家庄交投集团 启东城投集团 资阳瑞达产投 安徽天柱山文化旅游控股集团 宁波高新区投资管理集团 陕西新嘉源置...

观点聚焦 Investment Focus 本研究报告由海通国际分销，海通国际是由海通国际研究有限公司，海通证券印度私人有限公司，海通国际株式会社和海通国 际证券集团其他各成员单位的证券研究团队所组成的全球品牌，海通国际证券集团各成员分别在其许可的司法管辖区内从事证 券活动。关于海通国际的分析师证明，重要披露声明和免责声明，请参阅附录。(Please see appendix for English translation of the disclaimer) 研究报告Research Report 7 Jul 2026 东鹏饮料 Eastroc Beverage (9980 HK) 首次覆盖：主业根基扎实，开启多元增长新周期 Solid Core Business Fuels a New Era of Diversified Growth: Initiation 首次覆盖优于大市Initiate with OUTPERFORM 优于大市OUTPERFORM HK$111.00 HK$134.40 HTI ESG 3.0-3.0-3.0 E-S-G: 0-5, (Please refer to the Appendix for ESG comments) HK$103.60bn / US$13.21bn 日交易额 (3 个月均值) US$7.85mn 发行股票数目 58.18mn 自由流通股 (%) 1 年股价最高最低值 HK$212.15-HK$104.40 注：现价HK$111.00 为2026 年07 月07 日收盘价 资料来源： Factset 12mth -14.5% -28.2% 绝对值（美元） -14.6% -28.2% 相对MSCI China -9.1% -21.8% Rmb mn Dec-25A Dec-26E Dec-27E Dec-28E Revenue 20,866 25,325 29,539 32,931 Revenue (+/-) Net profit 4,415 5,144 5,943 6,846 Net profit (+/-) Diluted EPS (Rmb) 44.1% 42.8% 41.4% 42.2% 46.9% 35.5% 29.3% 25.3% 资料来源：公司信息, HTI (Please see APPENDIX 1 for English summary) 投资建议：首次覆盖给予“优于大市”评级。公司能量饮料主 业根基扎实，“1+6”多品类战略落地见效，第二增长曲线高 速放量。2026 年Q3 进入软饮消费旺季，高温拉动即饮需 求，行业景气度边际改善。成本端长协锁价平滑原料波动， 全国生产基地规模化布局释放成本红利。我们预计公司26- 28 年归母净利润51.4/59.4/68.5 亿元，对应26-28 年EPS 为 7.01/8.09/9.32 元（基于5 月资本公积转增股本后总股本计 算）。基于A 股可比公司估值，给予2027 年18x PE，并考 虑港股折价：参考青岛啤酒2020 年以来港股相对A 股平均 折价率32%，鉴于东鹏饮料成长性在板块内较为稀缺，给予 成长性溢价，将折价率收窄至20%。港股目标价134.4 港 元，上行空间21.1%，首次覆盖给予买入评级。 26Q3 预计成为行业Beta 修复的关键窗口，多重利好因素有 望扭转市场悲观预期。此前市场担忧消费复苏与行业内卷， 而忽略了能量饮料、电解质饮料在户外劳作、运动健身等场 景刚需属性强，抗周期属性突出。旺季来临后终端动销回 暖、渠道库存回归合理区间，行业价格体系与盈利水平有望 企稳。考虑到CPI 自25Q4 以来温和上行，且今年高温天气频 发，我们预计7-8 月旺季行业ASP 有望迎来正向拐点，推动 板块估值修复。 管理变革与多维度成长逻辑深度共振，中长期成长曲线确定 性强。产品端，"1+6"战略以能量饮料为基本盘，补水啦成 为第二增长曲线，同步布局即饮咖啡、无糖茶、植物饮品完 善产品矩阵。渠道端依托3400+经销商、450 万+终端网点的 全国化网络，深耕县域市场与特通场景。主业之外推进海外 市场拓展，海外业务有望成为未来增量。 公司H 股估值处于历史低且较A 股折价，高成长性与高股息 构筑双重安全边际。H 股2026 年PE 仅约16 倍，估值处于上 市以来底部，具备安全边际。随着资本开支由高峰回落至稳 态，自由现金流持续改善，分红率稳步提升，2025 年分红率 约60%，对应股息率超3%，在消费复苏预期回暖背景下"成 长+防御"属性突出，纳入港股通预期下内资定价权提升有望 推动估值向A 股收敛并修复。 风险提示：消费复苏不及预期、原材料价格波动、竞争加剧 与新品推广不及预期、A/H 股估值折价持续等。

NO.318 电动汽车驱动系统关键技术 对新能源汽车而言，电池技术、电机技术、电机控制器技术被称为 新能源汽车关键三电技术。 当前提高电机驱动系统的效率、功率密度、安全性与可靠性成为新 能源汽车电机驱动系统的主要研究方向，也是我国政府和企业进行 政策制定和未来发展规划的重点对象。 电动汽车是集汽车技术、驱动控制技术、电机及计算机技术、电化 学技术以及能源与新材料技术于一体的高新技术、高度集成的工业 化产品，具有无污染、低噪声、效率高等特点。 1 电动汽车电驱系统 电动汽车中，“电池、电机、电控”是其三大关键技术，其中电池 技术相对独立，电机与电控结合比较紧密。 电动汽车电机及其驱动控制系统（简称电驱系统）的技术水平直接 影响着电动汽车的整车性能，是衡量电动汽车质量的重要指标之一。 就电动汽车动力总成系统而言，现有的电动汽车驱动方式主要有集 中式驱动和分布式驱动两种。 1.1 集中式驱动 电动汽车集中式驱动系统就是采用高功率密度的驱动电机取代传统 汽车的燃油发动机，同时保留大部分传统汽车原有的整套机械传动、 制动系统。 集中式电驱系统的电动汽车结构如图2所示。 该类集中式电驱系统在动力结构上继承了传统汽车的变速箱、差速 器以及传动轴等机械部件，对整车动力系统布局改动较少，控制技 术相对成熟，是现阶段电动汽车的主流驱动模式。 gUcZiYdWoYlWoZ6McM6MsQpPmOrPfQnNqPiNnNuM9PoPnOxNsPuNuOsRtQ 集中式驱动系统采用的驱动电机为传统内转子电机，比如丰田普锐 斯所采用的驱动电机转子为Ｖ型内置式永磁体结构，如图３所示。 图2 集中式电驱系统结构 图3 丰田电动汽车驱动电机 1.2 分布式驱动 电动汽车分布式电驱系统的显著结构特点是将多个驱动电机直接安 装在车轮侧，并将驱动、传动、 制动装置都整合在一起，省去了离 合器、变速器、 差速器等机械传动总成，能显著减小车辆簧载质量、 缩短机械传递链和提高传动效率，同时大大简化电动汽车底盘结构。 分布式电驱系统又分为轮毂电机驱动与轮边电机驱动两种。 轮毂电机驱动是将动力、传动和制动装置都整合到轮毂内，使电动 车辆的机械部分大大简化。而轮边电机驱动是将驱动电机装在车轮 内侧通过传动轴单独驱动该车轮，而不是集成在车轮内。 轮毂电机驱动系统一般采用外转子驱动电机（图4），轮边电机驱 动系统采用与集中式驱动相同的内转子驱动电机，但其功率要比集 中式驱动小得多。分布式驱动系统结构如图５所示。 采用分布式驱动系统的电动汽车可以根据不同的驱动要求，灵活采 用“前轮驱动”、“后轮驱动”以及 “四轮独立驱动”等多种模式， 还可以通过左右车轮的不同转速或反转实现类似履带式车辆的差动 转向， 对于特种车辆具有较高的应用价值。 图4 轮毂电机拓扑结构 微型逆变器 图5 分布式电驱系统结构 2 电动汽车驱动电机 2.1 电动汽车驱动电机分类 电机是电动汽车电驱系统的关键核心部件，其性能的优劣，是衡量 电动汽车是否具备优良动力性能的关键因素之一。 根据电动汽车驾驶性能包括加速性能、最大车速、爬坡能力等的要 求，以及车辆性能（车重、载重等）和车载能源系统的约束，电动 汽车用驱动电机与工业电动机有明显区别，通常要求电动汽车驱动 电机具有较高的过载能力以满足短时间加速和爬坡需求；高效率和 高功率密度以降低车重，延长续航里程；可控性高、稳态精度高和 动态性能好以满足汽车的协调运行。 电动汽车可以采用的驱动电有直流电动机、PM无刷直流电动机、开 关磁阻电动机、交流感应电动机、永磁同步电动机等，如图6所示。 电动汽车电机及其应用车型如表1所示。 直流电动机控制简单，通常采用他励直流电动机和串励直流电动机， 早期的电动汽车普遍采用此类电动机。 电动汽车车型 串励直流电动机 菲亚特 PanDa ElettRa 并励直流电动机 马自达 Bongo 他励直流电动机 ConcePtoR G-Van 、菲亚特 Seicento ElettRa 交流感应电机 通用 EV1、TeSla 、宝马 i3 永磁同步电机 丰田 比亚迪 开关磁阻电机 ChloRiDe LUca 表1 电动汽车用电机分类 但是直流电动机可靠性低、设备维护困难，随着交流电机的开发和 调速技术的发展，电动汽车用直流电动机逐渐被性能更加优越的开 关磁阻电动机、交流感应电动机和永磁同步电动机取代。 开关磁阻电动机定子与转子皆有普通硅钢片叠压而成的双凸极结构， 具有结构简单、成本低、可靠、起动性能好（无过大的冲击电流）、 同时具备交流感应电动机变频调速和直流电动机调速的 优点。 但是开关磁阻电机磁极端部有比较严重的磁饱和以及磁极和沟槽的 边缘效应，转矩波动大且经常引起噪声问题。

全球高吸水性树脂（SAP） 市场深度分析与未来展望 2026年 1全球市场概览2地区产能分布 3下游应用领域4竞争格局 iW9UjZcXsUlWvWaQ8QaQmOnNoMsMiNrRtMfQmMzR8OqRqMwMrRqMMYqNqN 全球市场概览 全球高吸水性树脂（SAP）2032年规模将突破690亿元 2025年市场规模 450.12亿元 行业发展的重要里程碑，标志着高吸水性树脂市 场已进入成熟的稳步扩张阶段。 2032年规模预测 678.16亿元 预计七年间市场容量将大幅跃升，需求端的持续 释放为行业参与者带来广阔增量空间。 年复合增长率(CAGR) 6.03% 稳健的增长速度反映了行业抗周期属性，成为驱 动上下游产业链协同发展的核心动力。 450.12 678.16 全球高吸水性树脂（SAP）市场规模（亿元） 资料来源：公开资料及问可汇（WENKH）整理研究，2026年 全球SAP市场区域消费格局（2025） 从全球消费格局来看，北美、中国和欧洲是SAP最主要的三大消费市场。三者凭借成熟的商业环境、庞大的消费群体与强劲的购买 力，合计占据了全球超过75%的市场份额，共同构成了行业增长的核心引擎。 亚太市场· 核心领跑者 42.2% 依托庞大人口基数与卫生用品消费升级，中国、 东南亚需求持续放量，亚太稳居全球第一大 SAP 消费区域。 北美地区· 强劲基石 27.5% 下游婴配、成人失禁用品渗透率领先，终端消 费体系成熟，是全球 SAP 刚需市场的稳定基本 盘。 欧洲地区· 稳健增长 22.3% 法规完善、高端产品需求旺盛，市场增速平缓 稳健，高端功能性 SAP 需求长期稳定。 格局洞察：新兴市场潜力待释放 27.5% 22.3% 42.2% 资料来源：公开资料及问可汇（WENKH）整理研究，2026年 随着东南亚、拉美、中东等地区人口增长、城镇化推进及卫生意识提升，当地 卫生用品市场正处于快速扩张阶段。这些区域目前合计占全球约 8% 的市场份 额，但未来几年将以显著高于成熟市场的增速增长，为 SAP 行业带来持续增量 空间，成为全球市场格局中极具潜力的增长点。 中国市场：全球增长的核心引擎 中国是全球 SAP 关键消费市场，依托下游卫生用品、农林保水、工业吸水需求扩容，成为拉动全球行业增长的核心动力，行业由规 模扩张逐步转向产品高端化升级。 市场规模跨越式增长 86.42 →137.87亿元 预计到2032年，中国SAP增长到137.87亿元，复 合年均增长率表现强劲，是全球市场扩容的主要 贡献者。 全球市场份额提升 在全球经济不确定性中，中国市场份额逆势微升 ，凸显了其在全球业务布局中的战略稳定性与抗 风险能力。 多维核心驱动力 内需升级 + 本土产能 + 海外出口 婴配纸尿裤渗透率稳步提升、老龄化带动成人失 禁用品放量，拉动日化类 SAP 刚需；农业保水、 电缆、工业吸水拓展新兴需求。 战略决策启示 对海内外 SAP 厂商而言，中国已成为必布局核心市场；企业可 依托本土需求迭代高端改性产品，同步布局出口渠道，把握内 需 + 外销双重增长红利。 450.12 678.16 86.42 137.87 全球市场（亿元） 中国市场（亿元） 19.20%→ 20.33% 资料来源：公开资料及问可汇（WENKH）整理研究，2026年 东南亚市场：最具潜力的新兴增长极 在全球各大区域市场中，东南亚地区以其惊人的增长潜力脱颖而出。预计2025至2032年间，该区域市场年复合增长率（CAGR）将 达到8.5%，这一增速显著高于全球平均水平，使其成为跨国企业布局新兴市场、寻求业务增量的核心战略高地。 人口结构红利 年轻人口占比高且出生率维持高位，形成了持 续扩张的新增消费群体。年轻化的人口结构不 仅带来了庞大的基础市场规模，更为卫生护理 等行业的长期发展提供了不可替代的人口驱动 力。 经济消费升级 区域经济稳步发展带动居民可支配收入显著提 升，卫生用品逐渐从“非必要消费品”转变为家 庭“日常刚需”。购买力的释放与消费习惯的成 熟，推动了市场渗透率与客单价的双重增长。 健康意识觉醒 后疫情时代健康观念深度普及，消费者对产品 的安全性、专业性和品质感提出更高要求。需 求端的结构性升级，正推动市场从基础功能型 产品向高端化、细分化的护理解决方案加速迭 代。 2025-2032年预期年复合增长率 远超全球平均水平的增速，标志着东南亚已成为全球卫生 用品赛道中最具投资价值与发展爆发力的核心增长引擎。

环保红利价值重估持续，再生资源高景气 国泰海通。行业报告领域深度研究报告。涉及产业研究等领域。涵盖市场分析、竞争格局、技术趋势与投资机会。

2026年IT认证价值雇主报告 培生。行业报告领域深度研究报告。涉及产业研究等领域。涵盖市场分析、竞争格局、技术趋势与投资机会。

一次开发多端部署技术白皮书V2.0 华为。行业报告领域深度研究报告。涉及产业研究等领域。涵盖市场分析、竞争格局、技术趋势与投资机会。

2026年6G智能空口技术白皮书 中移智库。行业报告领域深度研究报告。涉及产业研究等领域。涵盖市场分析、竞争格局、技术趋势与投资机会。

6G通感算智融合可重构无线网络按需编排技术白皮书 （1.0） 中关村泛联移动通信技术创新应用研究院。行业报告领域深度研究报告。涉及产业研究等领域。涵盖市场分析、竞争格局、技术趋势与投资机会。

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破茧2026 新型抗体药物行业研究白皮书 医麦客。大健康领域深度研究报告。涉及医疗健康等领域。涵盖市场分析、竞争格局、技术趋势与投资机会。

2026年中期中国宏观经济分析与预测报告 中国经济2026承前启后 CMF。行业报告领域深度研究报告。涉及产业研究等领域。涵盖市场分析、竞争格局、技术趋势与投资机会。

美国TikTok2026年耳机5月市场月度报告蔚云出海 蔚云出海。行业报告领域深度研究报告。涉及跨境电商、产业研究等领域。涵盖市场分析、竞争格局、技术趋势与投资机会。

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