韩国市场研究报告

《2026企业采购AI提效实践白皮书》由亿邦智库联合淘宝企业购发布，聚焦中小企业采购场景，探讨人工智能如何降低采购门槛、提升效率。 白皮书整体由六部分构成：先讲AI为何让采购变简单，再看人与AI如何配合，继而沿找货到复购给出真实做法，随后引导用户开始第一步，并补充费用、安全、范围、上手等用前须知，最后展现供给方生态机会。 报告梳理了中小企业采购的典型痛点：找货慢、回复散、资料反复填写，以及发票办理、订单跟进、供应商管理中的大量重复操作。在数字化采购快速扩张的背景下，2025年我国数字化采购总额达23.2万亿元，2024年MRO采购规模约9.2万亿元，企业降本增效需求迫切。报告以淘宝企业购官方AI助手“小源”为示例载体，区分选型与执行两类工作的配合方式，引导用户从手头正在进行的找货、办票或查合作记录中，挑选一件事先交给AI尝试。 白皮书提出以AI承接找货、问价、催票、复购等重复性工作，让采购人员集中做确认与判断。实践案例显示，面对61项物料，AI可在约10分钟内整单返回567条推荐，减少逐项搜索；368笔订单的发票办理从逐单操作压缩至约17分钟的集中核对与申请；1200笔历史订单可自动归并为60家供应商档案，集中呈现采购金额、发货、退款与品质表现。 在常购管理上，系统自动排列近180天的48种常购商品，其中42种可一键加购、6种下架商品可找相似替代。报告还倡导供给方接入生态以共享机会。整体而言，报告为中小企业提供了一套可落地的AI采购提效方法，覆盖从选型判断到执行落地的完整闭环。

中创新航是一家成立于2015年的锂离子电池与储能系统研发制造企业，前身为中航锂电，2022年在香港联交所上市，形成动力电池与储能双轮驱动的业务格局。公司由中航工业集团及地方政府共同投资组建，常州市金坛区政府与厦门市财政局为重要股东，并具备军工产业资本背景。 动力电池领域，公司全球装机份额由2025年上半年的4.4%提升至2026年上半年的5.1%，稳居全球第四。客户结构持续由二线向一线跨越，已进入小米增程高端系列、鸿蒙智行智界、尚界多款车型、小鹏Mona平台SUV及零跑供应链；商用车方面2026年上半年出货同比增长225%，覆盖重卡、轻卡等场景。海外端，公司进入丰田、大众、现代等车企供应链，2026年上半年海外装机同比增长超80%，葡萄牙锡尼什基地计划2027年交付、2028年全面运营。电池出货量预计由2025年116GWh提升至2026至2028年的180、253、335GWh。 储能作为第二增长曲线，2026年上半年储能及其他收入105.79亿元，同比增长83.8%，收入占比由2025年31.8%升至39.1%。588Ah、684Ah大容量储能电芯于2026年上半年量产，带动单GWh设备投资与折旧下降；公司承接头部客户订单，大储电芯产能规划超150GWh；海外在东欧、北欧、东亚陆续突破，2026年直接出口有望从零到一。预计2026至2028年储能系统收入分别达273.6、418.8、560.8亿元，收入占比升至38%、43%、45%。 技术与产品上，公司三元锂高能量密度半固态电池已实现批量交付，全固态电池计划2027年小批量量产，磷酸盐系产品可同时服务纯电与混动，并拓展至飞行汽车等新兴场景。盈利方面，2026年上半年毛利率16.71%、净利率5.62%，预计2026至2028年毛利率小幅修复至17.1%、17.3%、17.4%。报告提示原材料价格波动、供应链中断、市场竞争加剧、客户需求变化及政策等风险。

本报告为大公国际发布的5D行业前瞻，聚焦光伏设备行业的景气走势与信用风险格局。光伏设备覆盖硅料、硅片、电池片、组件等制造全产业链环节，其需求由下游四大制造环节的资本开支决定，呈现投资驱动、内外并行、强波动的二阶导特征。行业技术壁垒深厚且迭代迅速，政策将技术迭代上升为产业筛选工具。受下游产能过剩影响，设备端需求收缩，订单池收缩与存货去化并行，行业处于周期底部整固阶段，且盈利下滑在时点上滞后于光伏材料。 经营数据方面，以晶盛机电、迈为股份、捷佳伟创等十家核心标的为口径，2025年光伏设备行业营业收入降至660.55亿元，同比下降27%；归母净利润47.28亿元，同比下滑33%，设备环节景气与终端装机明显背离。2025年全球光伏新增装机约580GW，同比增长9.43%，中国新增装机315.07GW，同比增长13.51%，但制造端经历深度去库存与产能出清。出口成为缓冲，2026年一季度迈为股份、奥特维合同负债环比分别增长37.6%和8.8%，增量主要来自海外订单。竞争格局高度集中，晶盛机电单晶炉市占率连续多年超60%，捷佳伟创TOPCon镀膜设备市占率约58%至60%，奥特维大尺寸串焊机市占率超60%。2025年行业平均毛利率约28.35%，同比提升1.4个百分点。 信用风险方面，头部企业仍维持盈利但拐点已现，中部企业分化加剧，尾部企业面临订单枯竭与重组求生。样本企业收现比大面积低于100%，信用减值损失持续增长，坏账侵蚀成为行业性现象。展望2027年，行业有望在供给出清、技术迭代带动的设备更新需求及新兴市场驱动下，从深度收缩期向潜在复苏窗口过渡。

本报告为国盛证券发布的计算机行业海外周报，覆盖2026年10月5日至10月9日海外科技与港股市场复盘及人工智能行业动态。 市场表现方面，当周恒生指数由24040点升至24211点，周涨幅1.0%；恒生科技指数由4184点升至4198点，周涨幅同为1.0%。细分指数中，恒生港股通高股息指数涨幅最高，达2.2%；恒生综合中型股与小型股指数均下跌0.5%，跌幅最深。板块层面，恒生必需性消费业上涨3.1%居首，恒生医疗保健下跌2.6%垫底。恒科成分股中，小米集团、哔哩哔哩、小鹏汽车周涨幅居前，中芯国际、华虹、MiniMax跌幅居前。资金面上，当周南下资金净流入68亿港元，近30个交易日累计净流入718亿港元。从2026年以来的累计表现看，恒生港股通高股息指数年内上涨8.9%居首，而恒生科技与综合小型股指数分别下跌23.9%与19.5%，市场风格分化明显。 行业与公司动态方面，中欧就电动汽车与混动汽车贸易达成重要共识，将继续推进反补贴案价格承诺与复审程序。人工智能领域出现多项进展：阿里巴巴重申全栈AI战略，强调模型、云计算与应用生态协同，并估算知识工作者生产力提升相关的总潜在市场规模约50万亿美元；OpenAI推出ChatGPT全新视觉广告形式并面向更广泛用户上线GPT-6，付费与免费用户分别采用GPT-6-Sol与GPT-6-Luna底层模型；Anthropic发布Claude Haiku 5.5并下调Sonnet 5.5缓存读取价格；Google发布面向企业办公的通用Gemini Agent，可完成知识处理、内容创作与代码编写等任务。 整体而言，本期周报反映了大模型能力持续迭代、应用与商业化加速普及，以及AI厂商在算力与模型投入驱动下融资需求旺盛的行业态势，同时提示了海内外监管政策、赛道竞争与地缘冲突等不确定因素。

本报告为农小蜂基于农业农村部“全国农产品批发市场价格信息系统”监测数据编制的2026年第40周（2026年10月2日至10月8日）全国农产品批发市场价格行情监测周报。报告监测范围涵盖“农产品批发价格200指数”及畜禽、水产、蔬菜、水果四大类重点农产品的价格与变化幅度，采用环比与同比口径反映价格短期波动与同期变化。编制说明对指数构成与术语进行了界定，其中“农产品批发价格200指数”基于全国200余家典型批发市场的粮油和“菜篮子”产品价格生成，是衡量流通环节价格水平的核心指标。 本期“农产品批发价格200指数”为114.83，较上周下降0.84个点，较去年同期下降5.8个点，整体价格水平同比明显回落。畜禽产品中，猪肉、牛肉、羊肉、鸡蛋和白条鸡本周价格环比变动在-4.3%至0.5%之间，鸡蛋与猪肉波动相对较大；同比变动在-16.9%至22.6%之间。水产重点监测鲫鱼、鲤鱼、白鲢鱼、大带鱼、草鱼、花鲢鱼和大黄花鱼等品类，价格随供需节奏小幅波动。蔬菜方面，报告对西红柿、黄瓜、青椒、大白菜等中国七大蔬菜及十余种常规蔬菜进行逐日走势跟踪，本周多数品种价格在区间内窄幅波动，例如西红柿平均价在3.57至3.61元/公斤之间，黄瓜在3.44至3.88元/公斤之间，大白菜在1.65至1.73元/公斤之间。水果重点监测富士苹果、巨峰葡萄、香蕉等六种，其中富士苹果本周均价8.96元/公斤，环比降2.3%、同比降3.9%；巨峰葡萄9.84元/公斤，环比降0.1%、同比降2.4%；香蕉4.94元/公斤，环比降0.4%、同比降1.6%。 整体来看，第40周农产品批发市场价格以温和下行为主，畜禽与水果价格同比普遍走弱，蔬菜价格保持基本平稳，反映出当期供给充足、节日后消费需求回落的市场格局。

《流程工业智能制造指南》由横河电机（中国）有限公司发布，是一份面向流程工业制造商的智能制造白皮书。报告在复杂多变的商业环境下，探讨制造商如何借助最新数字技术提升盈利能力、资本效率并实现可持续发展。 报告首先梳理了智能制造的发展背景，指出企业、合作伙伴与政府机构正不断利用工业4.0、工业物联网（IIoT）等新概念推动数字化转型，人工智能、自主机器人、云计算、智能传感器与增强现实等技术在成本与价值上已具备可行性。在此基础上，报告提出从工业自动化迈向工业自主化（IA2IA）的演进路径，将智能制造定位为实现持续增长与改进的核心途径。 在流程工业的具体应用方面，报告援引ISO与IEC对智能制造的定义，强调通过在网络、物理与人员领域综合、智能地使用流程与资源来提升制造绩效，涵盖敏捷性、效率、工厂安全、网络安全与可持续性等指标。报告指出，智能制造包含制造运营的数字化转型，适用于流程工业，并介绍了横河电机覆盖从原料采购到产品交付整个供应链、以及从计划、设计、建造、试运行到生产维护的设施与过程资产生命周期的端到端解决方案。 在信息集成层面，报告聚焦整个供应链和工厂资产生命周期的数据贯通，剖析智能制造信息集成面临的问题与解决方案，强调需通过数字化转型平台实现安全无缝的系统集成，并展望了工厂资产信息与工程自动化集成管理的未来方向。横河电机依托百余年的行业专业积累，结合一流领域知识与生产自动化方案，在优化资产生命周期、生产与完整供应链方面拥有经过验证的成功实践，旨在协助流程工业制造商实现智能制造目标与工业自主化愿景。

中指研究院发布的《2026年1-9月中国房企投资拿地榜》对全国房企在报告期内的土地投资情况进行了系统梳理。榜单从拿地金额与拿地建面两个维度对房企进行排名，并分析了市场整体趋势与企业分化特征。 从整体市场看，2026年1-9月重点房企拿地总额同比下降20.5%，降幅略有扩大；100家房企全口径新增货值同比下降12.5%。全国300城住宅用地平均溢价率自二季度末年内高点逐月回落，9月仅为6.9%，反映出普通城市及非核心地块热度降温。但核心城市优质地块竞拍热度仍在，如深圳福田香蜜湖地块经257轮竞价以125%的溢价率成交，显示核心区域稀缺地块仍受房企追捧。 从企业排名看，保利发展以679亿元拿地金额位居金额榜首位，华润置地（649亿元）、中海地产（444亿元）紧随其后；拿地建面榜则由华润置地（416万平方米）领跑，保利发展、邦泰集团分列二三位。头部房企拿地强度保持稳定，1-9月拿地销售比均值为48%，较1-8月增加1个百分点，投资节奏并未明显收缩。 从企业性质看，央国企仍为拿地主力，但内部分化明显；TOP30民营房企拿地力度减弱，拿地企业数量较1-8月减少2家，2026年1-9月TOP30中民企拿地总额约319亿元，远低于上年同期的557亿元。住宅用地高总价地块主要集中在一线城市，4宗联合体拿地均位于上海，反映房企在高不确定性环境下更倾向聚焦核心城市优质资产以规避风险。 受2026年8·28新政影响，监管对房地产开发、融资、销售制度进行改革完善，明确新出让土地项目优先实行现房销售，预售门槛提高至主体结构封顶，回款节点后移使项目从拿地到回款的资金占用周期明显拉长，房企拿地与开发的资金门槛随之抬升。在资金约束下，房企投资拿地趋于谨慎，土地市场竞争逻辑从规模扩张转向聚焦核心城市与现金流安全，行业整体进入以质效为核心的新发展阶段。

我国人口老龄化程度持续加深，养老行业在国民经济与社会发展中的重要性日益提升。本报告（下篇）在上篇对行业供给能力、需求匹配能力与产业链地位分析的基础上，重点考察行业创新能力、信用评级情况与发展展望。 在养老创新领域，政策体系不断完善，科技应用加速向服务场景渗透。从政策环境看，支持措施已覆盖事业与产业协同、供给端与支付端建设及要素保障配套，长期护理保险全国建制推动支付端制度框架基本成型。从技术创新看，养老相关产业上市公司研发投入强度相对较高，智慧养老应用场景不断拓展，但核心技术自主化水平与成果转化效率仍有待提升。截至2026年8月31日，养老相关产业上市公司共306家，2025年研发投入总额占营业收入比中位数为6.9%，高于同期A股上市公司4.5%的中位数水平；专利数中位数为67项，但多数企业实用新型专利数占比低于20%，行业整体仍处于技术累积阶段。从人才供给看，养老护理员缺口超500万，人才短缺构成创新能力提升的重要制约。 信用市场方面，养老产业专项债券发行规模在波动中保持增长，近五年（2022年至2026年8月）合计发行219.8亿元，发行主体高度集中于国有企业，主体级别主要分布于AA+和AAA。24家发债企业中仅1家民营企业，直至2026年民营企业才实现零的突破。当前仍有存续债券的养老相关产业企业共52家，AA+及AAA主体占比超过半数。 展望2027年，养老行业将在政策支撑与需求释放的双重驱动下延续平稳运行，支付制度完善、业态融合深化、科技应用拓展、融资工具创新及信用分层格局延续将成为主要演进方向，行业整体将步入以质效提升为核心的新发展阶段。

截至2025年末，全国60周岁及以上老年人口达3.2亿，占总人口的23.0%；65周岁及以上老年人口2.2亿，占15.9%；老年人口抚养比升至23.1%，即每不到5名劳动年龄人口负担1名老年人，社会化养老的刚性替代需求加速释放。供给端，养老行业正处于从规模扩张向提质增效的结构性调整阶段：2025年末全国共有各类养老机构和设施39.5万个、养老床位767.9万张，其中注册登记的养老机构3.9万个、床位498.4万张，社区养老机构和设施35.6万个、床位269.5万张；每千名老年人口拥有养老床位约23.7张，创近十年新低，反映结构性过剩机构出清与监管趋严的共同作用。养老机构平均入住率仅约45%，普通住养型床位利用偏低，而专业护理床位仍供不应求。行业集中度相对较低，呈现“险资系主导头部、国资平台稳步扩张、民企分化突围”的三层格局，综合实力排名前三的运营商分别为泰康之家、复星康养与光大养老。供给韧性偏弱：2025年末全国养老服务从业人员139.5万人，持证护理员占比47.4%，预计2030年护理员缺口将超过500万，存在人才断层风险；康复医疗器械与护理机器人国产化率提升，但关键零部件与高精度传感器仍部分依赖进口。需求端，银发消费已从潜在需求转化为实际购买力，2025年上半年老年旅游、体育健康、老年人养护服务销售收入分别同比增长26.2%、23.9%、33.6%；据测算，2025年中国银发经济规模突破9万亿元，预计2035年突破30万亿元，未来十年年均增速有望超过12%。需求分层清晰：高端侧重品质生活，中端聚焦专业照护可及性，基础市场承担兜底保障。支付端，长期护理保险制度全面推开将逐步释放被压抑的有效需求，推动行业从“有价无市”向“量价齐升”过渡。整体看，养老行业正由规模扩张向专业能力与服务质量提升转变，价格将温和上涨、结构性分化持续。

2026年1—8月，全国规模以上工业企业实现利润总额52719.8亿元，同比增长15.7%，整体扩张，但能源板块内部出现剧烈的利润再分配：煤炭开采和洗选业利润总额2943.8亿元、同比增长51.6%，而电力、热力生产和供应业利润总额4462.5亿元、同比下降15.1%，呈现典型的“煤强电弱”格局。分化的核心原因在于“价格剪刀差”——1—8月煤炭开采和洗选业出厂价同比上涨7.6%，而电力、热力生产和供应业出厂价同比下降4.0%。煤价上行直接增厚上游煤炭利润并推高火电燃料成本，电价市场化下浮又压制下游收入，两端挤压下电力利润收缩。从收入成本结构看，煤炭营业收入同比增长10.4%、营业成本增长4.1%，利润大幅增厚；电力营业收入仅增长0.4%、营业成本增长1.9%，利润率被明显压缩。上市公司层面，煤企净利润普遍增长、电企普遍下降，头部煤炭企业经营利润显著优于电力企业。趋势上，在供应约束与需求支撑下，煤价中枢有望维持高位，全年煤炭板块利润高增确定性较强；进入四季度后，若煤价回落叠加容量电价确收，火电利润降幅有望收窄，但大幅修复仍需电价企稳反弹。“煤电一体化”企业凭借内部对冲，抗周期能力显著优于纯火电企业，在煤炭下行周期亦可通过电力收入弥补煤炭收入损失。政策缓冲方面，容量电价机制自2026年起将煤电回收固定成本的比例提升至不低于50%（此前约30%），容量电价由100元/千瓦·年提高至165元/千瓦·年；长协煤政策则为成本端提供缓冲。报告提示风险：煤价超预期回落、电价市场化下浮幅度超预期、迎峰度冬后电力需求放缓以及政策调控带来行业格局变化。

口溶膜（Oral Dissolving Film，ODF）是一种在口腔内可迅速溶化的膜剂药物与功能性食品递送系统，凭借无需饮水、快速溶化、剂量准确、便携服用、适口性设计空间大以及改善特殊人群用药依从性等优势，正在全球范围内推动剂型革新。从医药领域治疗儿童哮喘的孟鲁司特钠口溶膜，到功能性食品领域的燕窝酸、维生素、益生菌等营养补充剂，口溶膜正加速跨越“药”与“食”的边界。全球成功场景集中在男性健康、精神神经、止吐、抗过敏及慢病便利用药等。国内药品口溶膜已从单品驱动转向多品种驱动：截至2026年6月，共有8家药企获得39个批准文号，涉及9个通用名、19个企业—通用名组合；药品口溶膜市场自2021年的521万元增长至2025年的5.2亿元，年复合增速达216.6%。医药端最确定的应用场景包括精神神经、止吐、儿童与老年用药、吞咽困难及隐私服药；营养健康食品端最适配高频、小剂量、强体验场景，如维矿补充、睡眠舒缓、能量补充、儿童营养、药食同源、抗衰、美容护理与宠物健康。功能性食品是口溶膜更大的潜在增量市场，但国内尚未将其纳入保健食品备案剂型，监管路径不清是最大制约。未来头部企业的竞争核心将从单品转向平台能力，涵盖配方研发、工艺放大、质量控制、智能制造、注册支持与ODM/CDMO服务；产业瓶颈在于政策准入、产品开发、市场教育、成本控制与渠道放量尚未形成顺畅闭环。报告判断未来将形成“药品建壁垒、食品做放量”的双轮驱动格局，并认为出海将成为重要增量方向，短期看海外ODM、跨境电商与功能性食品，中长期看国际注册、GMP、BE研究与品牌渠道能力。

本报告为女性AI创新创业领域的年度追踪白皮书，基于覆盖中国、美国、欧洲、东南亚、中东等区域的万余条含女性创始人的AI企业数据与千份有效问卷样本，系统描绘AI时代女性创新创业的全球图景。调查显示，AI技术的平权效应正获得更广泛的认可：认为AI降低了创业门槛的受访者比例由2025年的44.2%升至2026年的58.3%，认为AI创造新兴市场与机会的占比达70.8%，认为AI让工作模式更灵活的占比达72.5%；女性每天使用AI工具的比例高达70.3%，AI已深度渗透女性日常工作。在创业转化方面，纵向追踪样本显示正在创业的比例由10%提升至19.5%，约三分之一的创业者在2025至2026年间新启动项目，意愿正加速转化为实际行动。企业法律形态以个体工商户、合伙企业与自由职业者为主，一人有限责任公司占6.0%，体现轻量化创业特征。大模型技术的平权化、OPC创新模式的兴起以及各地精准扶持政策的密集落地，三重浪潮叠加共振，将女性AI创业意愿推向实质性商业落地。从行业分布看，女性AI创业广泛集中于科技服务、教育培训、电商零售、内容创作与企业服务等领域，并呈现明显的区域差异化特征。从全球资本看，2025年由女性参与创办的美国初创企业获得736亿美元风险投资，创历史新高，占当年美国风投总额的四分之一，AI成为最强劲增长引擎；全球创业观察覆盖的51个经济体中，已有18个女性早期创业活跃度追平甚至超过男性。中国小微创业者中女性占比五年间由17%升至36%，AI应用率达25.5%。报告围绕完善融资支持、构建创业者社群、加强AI技能培训等方面提出生态优化建议，为政策制定者、投资机构及女性创业者提供前瞻性参考。

毕马威发布的《2025年患者项目调研报告》聚焦中国患者援助、患者支持、商业医疗保险与患者教育等多维度实践，系统梳理了在健康中国2030与联合国可持续发展目标SDG3框架下，中国多层次医疗保障体系的演进与变革。报告指出，中国医疗保障体系正从单一保障迈向多元协同。2024年政府卫生支出达2.26万亿元，卫生总费用突破9万亿元，基本医保覆盖人数稳定在十三亿以上、参保率约95%。2025年国家医保局首次发布商业健康保险创新药品目录，与基本医保目录共同构成双目录体系，自2026年1月1日起施行，标志支付体系进入多元协同新阶段。慈善组织在患者援助中扮演连接器角色。截至2025年末，中国境内正常运作基金会达9892家，近十年复合年均增长率约8.2%；2024年医疗领域慈善捐赠规模超400亿元，较2019年增长47.4%。前二十二家医疗健康公益支出超两亿元的基金会中，超五成四运营患者援助项目，中国初级卫生保健基金会、北京康盟慈善基金会等位居前列。国产创新药快速发展拓展患者援助空间。2025年我国批准上市创新药76个，同比增58.3%，其中国产占比超80%，生物制品国产化率达91.3%。在多方协同方面，中国医药教育协会发布患者教育材料编写指南等团体标准，联合头部药企在糖尿病、高血压、罕见病等病种落地数十个患者项目；宸汐健康联合八十余家药企上线百余个患者项目，惠及数十万重疾与罕见病患者家庭。报告识别四大趋势：项目类型日益丰富、规范化程度提升、数字化转型加速、多方协同机制成型。患者项目正从药企社会责任工具升级为提升治疗体验、推动医疗资源下沉的战略抓手，是构建公平包容医疗保障生态的重要支撑。

本报告聚焦甘肃省综合性发电平台的发展格局与经营特征。公司作为甘肃省第一大发电主体电投集团旗下唯一上市平台，实控人为甘肃省国资委，截至2026年上半年末累计控股发电装机约959万千瓦，形成水电、风电、光伏、火电、风光一体化并举的电源结构。分板块看，火电是公司核心利润来源，2026年上半年贡献净利润约12.7亿元，占公司整体净利润的绝大部分，水电与新能源板块则分别受来水波动与电价利用小时拖累影响。火电业务凭借高容量电价与低燃料成本构筑盈利壁垒：一方面，煤电容量电价自2026年起在甘肃、湖南两地分别提升至330元每千瓦每年，叠加辅助服务收益，上网电价具备支撑；另一方面，机组地处出疆第一站，充分享受疆煤低开采成本与低运费红利，入炉煤价仅为全国性火电公司的五至六成，度电燃料成本优势显著，度电净利润由2022年的0.059元提升至2025年的0.125元。新能源板块方面，存量资产受电价与利用小时双重拖累出现阶段性亏损，但公司在建及储备新能源项目规模约905万千瓦，其中600万千瓦外送大基地项目与庆阳东数西算产业园区绿电聚合试点有望打开成长空间，庆阳作为全国十大数据中心集群之一，算力规模有望由十四五末的11.4万P增至十五五的50万P，带来可观的新能源配套需求。水电板块依托差价结算机制托底电价，盈利主要取决于来水修复情况。此外，集团明确在2028年底前将剩余火电资产注入上市公司的承诺，为公司装机增长提供潜在弹性。整体来看，公司呈现火电稳健、绿电蓄势、水电托底的电源特征。

环肽（含大环肽）是介于小分子与生物药之间的新兴药物模态，其核心价值在于为传统小分子难以靶向的蛋白相互作用界面，以及已由注射生物药验证的靶点，提供有效的口服治疗选择。环化可改善肽类分子的稳定性与结合选择性，部分环肽经优化具备口服成药潜力，但实现有效口服治疗需发现、口服暴露与规模制造三类技术的协同优化，开发壁垒较高。平台价值取决于能否持续产出具备人体疗效与制造可行性的候选药物，构建涵盖肽库、合成与评价的综合体系有望实现复用，支撑新靶点药物与递送应用开发。临床层面，口服环肽已展现竞争力并初步形成国产梯队：PCSK9口服环肽在三期研究中二十四周低密度脂蛋白降幅约五成六至五成九，与PCSK9单抗降脂幅度相近；IL-23口服环肽在头对头研究中疗效优于口服小分子，并为注射生物药提供替代选择。国产管线已覆盖IL-23与PCSK9方向，部分项目进入二期与一期临床，并出现大中华区外授权案例。需求端，自免领域的高效口服需求与降脂领域的长期管理缺口共同支撑市场：预计二〇二五至二〇三一年银屑病治疗中口服药占比提升十八个百分点，二〇三一年口服IL-23受体抑制剂市场约四十二亿美元；高危与极高危患者降脂达标率仍偏低，口服迭代具备渗透潜力。产业链方面，管线推进带动筛选评价与复杂肽制造需求，具备项目储备与规模交付能力的研发制造企业有望率先受益。从产业视角看，环肽赛道兼具技术创新与制造升级属性，平台化研发与复杂肽规模化生产能力，正成为企业构建长期竞争壁垒的关键要素。

速腾聚创是一家以激光雷达为核心技术底座、以人工智能驱动的机器人技术企业，业务覆盖车载与机器人两大市场。公司深耕激光雷达领域，逐步成长为全球激光雷达重要厂商，并于2025年正式发布人工智能机器人战略，迈入“手眼协同”新阶段，从感知领域的“机器人之眼”向具身智能全栈能力延伸，打造物理人工智能数据入口。在行业空间方面，智能驾驶与机器人成为激光雷达需求最明确、增长最快的双引擎。乘用车高阶智驾渗透率仍处低位，2025年国内乘用车激光雷达渗透率约11%，预计到2030年国内乘用车市场激光雷达空间有望超过300亿元；Robotaxi及RoboVan单车搭载量数倍于乘用车，加速产品放量；机器人场景则更注重广视场角、高分辨率、低功耗与小型化集成方案。技术降本方面，半固态方案大规模替代机械式，叠加芯片集成化，推动激光雷达成本显著下降，平价趋势已成，加速从中高端向中低价位车型渗透。公司通过自研SPAD-SoC芯片、规模量产、头部客户与多场景复制能力构筑竞争壁垒，推出数字化架构与全新激光雷达产品，车载客户覆盖多家头部车企，并在割草机器人、无人物流等领域拓展。财务上，激光雷达放量带动营收持续增长，2025年营业收入19.41亿元，2026年上半年营收10.2亿元、激光雷达出货量72万颗，高毛利机器人激光雷达出货量增速达510%，亏损持续大幅收窄，接近盈亏平衡点。公司亦加速布局人形机器人，延伸至灵巧手、关节、触觉等零部件及RGBD空间相机，构建高质量物理人工智能数据入口。

两轮及特种车行业正处于产业转型与全球竞争的战略节点，摩托车、全地形车与电动两轮车三大赛道共同受益于出口增长与产品结构升级，行业由规模扩张迈向高质量增长。摩托车领域，消费从传统代步向休闲娱乐与高品质消费升级，二〇二五年二百五十毫升以上车型销量达九十五点二万辆、同比增长近三成，五百毫升以上车型增速更超一倍，中大排量渗透率对标欧美成熟市场仍有较大提升空间。出口维持高景气，二〇二五年整车出口一千三百三十六点六万辆、同比增长两成以上，出口额八十八点五亿美元、同比增长近两成七，海外销量占行业总销量比重升至六成余，大排量出口连续三年高速增长。全地形车为典型出口导向型赛道，国内九成以上产品销往海外，在出口量高位盘整背景下出口金额年均复合增速约一成二，印证产品结构向高附加值的UTV、SSV车型优化，行业一超多强格局明显，头部企业占据绝大多数出口份额。电动两轮车受新国标切换驱动，落后产能加速出清，内销市场前三品牌集中度达五成六；智能化与高端化品牌在四千元以上价格带形成差异化优势，新国标趋严使性能需求外溢至电动摩托车，二〇二六年上半年市场呈现电自遇冷、电摩走高之势。出海成为第二曲线，二〇二五年电动两轮车出口二千六百七十二万辆、同比增长逾两成，出口额四百八十九亿元；二〇二六年上半年出口量与出口额增速均超三成，景气度显著高于内需。完整的供应链、极致性价比与技术迭代能力，正支撑中国两轮及特种车行业加速全球扩张。

我国乳品行业近年需求整体疲软，原奶供需失衡、奶价深度调整，但低温奶凭借营养与新鲜属性逆势增长，市场销售额由2021年的811亿元提升至2025年的946亿元，年均复合增速约3.9%，呈现区域壁垒强、常温龙头难以复制垄断的格局。在此背景下，区域乳企通过深耕低温赛道、强化供应链与渠道壁垒，表现出优于行业整体的抗周期能力。 新乳业历经三轮并购整合，从规模导向转向利润导向，提出“五年实现净利率倍增”战略，目标2027年销售净利率提升至7.2%。公司原奶自给率约60%，奶源结构由自有、参股与社会化牧场各占约三成，并依托集团资源赋能牧场管理；产品端以中高端低温鲜奶与低温酸奶为主，向下布局全价格带，同时补强常温奶与乳深加工品类。渠道端借助集团冷链物流网络构建全国冷链体系，并大力发展DTC、新兴零售与电商渠道，短保品类壁垒扎实。 低温奶存在较强区域壁垒，常温龙头未能复刻垄断格局，2025年新乳业销售额市占率约9.7%；在2022至2023年行业需求走弱及2024年以来乳业深度调整两轮低谷中，公司表现均强于行业与龙头。财务表现上，公司营业总收入由2024年的约106.7亿元增至2025年的约112.3亿元，销售净利率由2022年的3.6%提升至2025年的6.7%，2026年上半年进一步达8.2%；低温奶收入由2023年的49.3亿元增至2025年的60.5亿元，复合增速约10.8%，占主营业务收入比重持续高于五成。同业深度调整期，公司通过内部治理优化使管理费用率较2022年下降1.5个百分点，盈利进入上升通道。行业层面，低温奶赛道的结构性机会与区域乳企的精细化运营，仍是乳制品行业穿越周期的重要观察维度。

本报告为东北证券发布的金斯瑞生物科技港股公司深度研究，探讨AI向生命科学加速渗透背景下，公司由基因合成起家、逐步构建生命科学基础设施的发展路径。公司目前已形成生命科学事业群、蓬勃生物与百斯杰三项经营业务，并通过传奇生物布局细胞治疗领域，业务覆盖基因、蛋白、抗体、CRDMO及合成生物学多个环节。 随着AI药物发现从模型设计向实验验证与生产制造延伸，高通量、标准化的湿实验能力正成为产业链关键基础设施。2026年上半年，公司基本业务收入约4.04亿美元，同比增长27.3%；其中生命科学事业群、蓬勃生物与百斯杰分别实现收入约3.19亿、0.61亿与0.30亿美元，呈较快增长。以基因合成为基础的Gene-to-Protein业务已贡献生命科学事业群约66%的收入，药企及生物科技客户收入占比约82%；同期AIDD验证服务收入约4000万美元，同比增长超105%，实验验证需求进入规模化放量阶段。蓬勃生物承接PCC确认、CMC开发及临床样品生产等后续需求，新增订单同比增长54%；百斯杰将AI与高通量实验用于工业酶与功能蛋白研发，推动降本增效。 在产业生态层面，科技公司持续增加生命科学投入，OpenAI推出GPT-Rosalind并与Ginkgo开展自动化实验合作，Anthropic将Claude延伸至生命科学研究工作流，NVIDIA与Google DeepMind等持续扩展生命科学模型与基础设施。高质量实验数据成为AIDD进一步发展的关键基础，高通量实验缩短模型反馈周期、决定迭代速度，使具备标准化交付能力的服务商在AI4S产业链中占据更核心位置。 在细胞治疗领域，传奇生物核心产品CARVYKTI全球净销售额持续增长，并逐步由后线向前线适应症拓展，in vivo CAR-T早期概念验证为公司提供下一代技术储备。整体看，公司受益于AI药物研发带来的实验验证需求扩张，叠加细胞治疗商业化放量，正从上游服务商向序列到数据的一体化生命科学基础设施演进。

本报告系统阐述了智能运维领域治理与AI协同演进的方法论与实践路径，提出AgenticOps落地的核心规律：AI在运维场景的落地效果根本上取决于运维数据、流程与知识体系的治理质量，但治理无需追求完美后再引入AI，二者可相互加速、协同演进，形成正向飞轮。报告将智能体典型场景归纳为故障诊断智能体、ITSM流程数字人智能体、自动化巡检智能体、智能问答与查询智能体等，并指出智能体落地依赖一体化运维基建，包括CMDB配置治理、可观测性治理、ITSM流程治理、知识治理、自动化能力治理、发布投产治理、灾备应急治理与资源容量治理八大维度。在治理路径上，报告提出基础夯实、深化融合、智能运营三阶段演进，并通过MCP标准化接入与Skills运维最佳实践封装，构建从基建到生态的四层架构；度量体系让治理投入可见，AI技术就绪度评估工具生态治理水平。AI亦可反向加速治理：配置数据质量运营Agent替代人工月度核查，监控运营Agent持续优化告警规则，知识库运营Agent将故障案例沉淀由主动填写转为自动提取。实践表明，当CMDB配置准确率由60%提升至85%时，故障诊断智能体误判率可由30%以上下降至个位数，治理质量与AI效果呈线性正相关。统一的智能体开发底座使新场景快速复用已有组件，30余个数字员工的规模依赖平台化而非逐一开发，相关方案已广泛应用于政务民生、金融、能源、运营商、交通、制造等行业。嘉为蓝鲸依托一体化智能研发与运维平台，打造AIOps、WeOps与DevOps三大产品系列。客户实践显示，某大型组织已生成30余个每日工作量超8小时的运维数字员工，调度500余个智能体，场景落地反向推动治理完善，印证平台化是规模化落地的关键前提。