年度策略：风格切换进行时——2027年A股展望（64页，2026年）

分类：研究报告

标签：A股展望、风格切换、ROE修复、估值分位、筹码结构、AI资本开支、六张网、再通胀、资金状况、非金融盈利

摘要：华泰证券2027年A股年度策略报告，围绕盈利周期、估值、风格与资金四条线索展开。报告认为A股盈利短周期或于2026年报起承压，但地产、技术、产能三大中长周期错位仍将催生结构性亮点，非金融企业ROE中期向上趋势未变；当前A股相对海外估值折价调整已较充分，考虑美元及信用周期演化，转机或在2027年下半年；风格切换正在进行，三类风格因子指向2027年上半年大市值、价值中的ROE低位修复品种相对占优。3Q26 A股盈利周期仍在回升但单季同比增速较2Q回落，顺周期和制造业成本压力成为主要拖累，报告预计2027年非金融企业归母净利增速约5.1%，内需与顺周期位置偏向底部改善，TMT、先进制造和传统出口链中期位置存回落压力。 估值与资金状况方面，报告测算2027年中证800预测市盈率估值约13.5倍，当前估值较模型合理位置折价约5%；2026年7月以来A股估值回调幅度已接近2015年、2022年水平。截至10月30日，中证全指年内下跌16.3%、较年内高点回撤25.9%，创业板指年内下跌24.6%，中证红利上涨1.6%。资金层面，融资资金回吐2026年4月以来全部净流入，A股新增开户数回落至不足20

来源：zuudee | 日期：2026-11-08 | 格式：PDF | 页数：64