化工行业2027年度投资策略报告：产能周期拐点已至，库存周期蓄势待发（34页，2026年）

分类：行业报告

标签：基础化工、产能周期、库存周期、资本开支、固定资产投资、化工品价差、开工率、煤化工、制冷剂、海外需求

摘要：本报告为化工行业2027年度策略研究，核心判断是行业盈利已走出底部，产能周期与库存周期的衔接将成为后续供需变化的主线。报告构建的化工行业价格指数处于历史24.85%分位、价差分位8.96%，市净率分位46%、板块表现分位51%，显示估值水平仍滞后于盈利改善。本轮盈利顶部出现在2021年、行业ROE达17.6%，2023至2025年连续三年落于6.73%、6.19%和6.25%的低位；2026年前三季度基础化工行业年化ROE回升至9.29%，三个季度单季年化分别为9.03%、11.67%和7.48%，石化行业年化ROE达12.89%、创历史新高，单季分别为12.68%、13.70%和11.95%，而基础化工市净率由2025年的2.24降至2.11。结构分化明显：2026年三季度涤纶长丝、石化、煤化工板块净利率同比分别提升4.5、3.7和1.7个百分点，磷化工、农药、轮胎则分别下降4.8、4.5和3.7个百分点；截至10月底柴油-原油价差处于2014年以来84.5%分位，石脑油-原油价差76.1%分位，而辛醇-丙烯、丁酮-C4价差仅9.3%和9.2%，上游产品价差优势显著。 产能周期方面，

来源：zuudee | 日期：2026-11-08 | 格式：PDF | 页数：34