红利为锚，成长作帆——险资权益投资的攻守之变

分类：行业报告

标签：险资、保险资金、权益投资、红利资产、哑铃型配置、IFRS9、IFRS17、FVOCI、新质生产力、低利率

摘要：本报告为国信证券非银金融·保险行业专题，题目"红利为锚，成长作帆"，系统剖析低利率与"资产荒"交织下险资权益投资的结构性重构，提出"哑铃型配置"作为核心-卫星策略的本土化范式：一端以高股息红利资产构筑核心底仓替代非标收益、平滑会计波动，另一端以FVTPL个股与行业主题ETF捕捉新质生产力向上弹性，通过定期再平衡实现收益、波动、流动性与资本占用的多维平衡。 现实约束由"三座大山"构成：10年期国债收益率降至约1.7%历史低位，固收票息持续摊薄；地产基建周期收官使信托、基础设施债权等非标高收益资产供给收缩（2024年集合资金信托计划规模仅7957亿元且多类金融产品规模负增）；费率市场化阶段销售的4.025%/3.5%预定利率存量保单形成刚性负债成本，潜在利差损压力。同时孕育"三重新机"：AI、半导体、新能源、医药等新质生产力赛道与险资"长钱长投"契合；增量保单预定利率连降（普通型由3.5%降至2.0%、分红险保证利率降至1.75%、万能险最低保证1.0%），浮动收益型占比提升；IFRS9与IFRS17双准则提供资负联动会计工具。 海外镜鉴：日本90年代利差损危机后持续下调预定利率（现0

来源：zuudee | 日期：2026-08-07 | 格式：pdf | 页数：44