CXO，板块Beta稳中向好，AI制药大有可为

分类：生物医药

标签：CXO、创新药、AI制药、医药研发外包、license-out

摘要：本报告由中信建投证券医药团队发布于2026年8月5日，聚焦创新药产业链中的CXO（医药研发外包）板块，核心判断为：经历2022至2024年深度调整后，CXO板块Beta稳中向好，外需与内需共振推动行业景气与估值进入修复通道，同时AI制药正从概念走向收获期，有望重塑医药研发未来图景。 板块回顾与估值：国内CXO自2018年受益于海内外重磅药物涌现、政策支持与美元降息进入高速成长，2021年中至2023年因监管收紧、地缘冲突、加息及新冠需求消退进入调整，2024年初《生物安全法案》发酵使估值严重偏离基本面，部分龙头未来12个月PEG从此前2至4倍跌至不到0.5倍。2024年下半年起降息预期、订单超预期、法案未落地驱动估值修复；当前板块TTM PE回升至约25倍，12个月前瞻市盈率15至20倍，多数公司距2027年1倍PEG仍有空间。 投融资回暖是核心驱动。CXO需求本质由药企研发资金驱动，资金沿研发立项、临床推进、生产放大逐级传导。全球创新药融资2026年上半年达201.77亿美元，其中Q2同比大增96%；国内融资42.33亿美元已达2025年全年82%，Q1、Q2分别同比增146%与

来源：zuudee | 日期：2026-08-07 | 格式：pdf | 页数：42