石油石化行业深度研究报告：PTA与MEG供需格局优化推动加工费修复

分类：研究报告

标签：PTA、MEG、石油石化、加工费、产能周期、聚酯产业链、新凤鸣、恒力石化

摘要：报告背景：华创证券石油石化行业深度，核心观点是PTA与MEG在经历多年产能扩张后，供给端先后见顶或边际改善，叠加需求稳健，推动加工费与利润自二〇二五年末触底修复，产业链利润向中游化工环节再分配。PTA供给：产能由二〇二〇年六千二百二十四万吨增至二〇二五年一万零七百零四万吨（年均复合增速约百分之十一点五），同期需求年均复合增速约百分之八；二〇二五年PTA现货加工费约二百六十一元每吨（同比降约百分之二十六点一）；关键转折为二〇二六年实现零新增产能，系二〇一九年以来首次，供给压力显著缓解。行业集中度CR7达约百分之六十七（恒力、新凤鸣、荣盛、恒逸等四家合计近五千万吨），约九百万吨产能长期停产（有效产能中九百零九万吨为零产出，涉及绍兴华彬等十一家；福海创等三百六十万吨部分闲置），进一步收紧实际供给。需求与出口：PTA进口仅约两万吨（占比百分之零点零三），出口约三百八十二万吨，主要流向越南（约百分之十五）、埃及（百分之十三）、阿曼（百分之十二）、印度（百分之十一）、俄罗斯（百分之九）。加工费修复：二〇二六年三至六月加工费分别为一百九十九、二百七十七、四百一十、六百二十五元每吨，逐月抬升验证景气回

来源：zuudee | 日期：2026-08-07 | 格式：pdf | 页数：24