信达证券：石油石化行业专题——中东地缘扰动下石化行业景气周期演进的新格局与新路径（石油篇·格局修整）

分类：行业报告

标签：原油、石油石化、霍尔木兹海峡、OPEC+、布伦特油价、战略石油储备、能源央企、炼化、供需平衡、中东、跨境

摘要：本报告由信达证券石化行业首席分析师刘红光与分析师胡晓艺于2026年8月3日发布，行业投资评级为看好，是石化行业景气周期系列研究的石油篇，主题为格局修整。报告以2026年中东地缘冲突导致霍尔木兹海峡通行受阻为切入点，系统评估原油供给端的现实冲击、库存消耗路径、战后市场结构演化的五重驱动因素，并给出四种情景下的2026年供需缺口测算与布伦特油价区间判断，最终落到上游与下游的投资配置建议。 在现实冲击层面，报告给出了密集的量化数据。霍尔木兹海峡是海湾国家沙特、伊拉克、伊朗、阿联酋、科威特、卡塔尔油气出口的关键通道，2025年日均原油出口量约1500万桶，2026年2月冲突爆发前因OPEC+执行增产计划升至约1650万桶；至2026年5月僵持阶段，海峡日均通行量骤降至仅60万桶，较战前下降超过90%，意味着近1600万桶每日的原油出口受阻。分国别看，沙特经海峡出口从冲突前的690万桶每天降至零，伊拉克关闭约280万桶每日产能，科威特关闭约200万桶每日，卡塔尔液化天然气外运几乎中断，阿联酋出口受困并退出OPEC+。替代通道方面，沙特东西向原油管道设计最大输送能力700万桶每天（其中200万桶

来源：zuudee | 日期：2026-08-07 | 格式：pdf | 页数：21