开源证券-苏州高新-600736-公司首次覆盖报告：产城为基、投资为翼，硬科技布局步入集中收获期

分类：建筑地产

标签：苏州高新、园区运营、产业投资、硬科技、地产转型、东菱振动、绿色低碳、国企改革

摘要：本报告为开源证券对苏州高新（600736.SH）的首次覆盖报告，给予"买入"评级。苏州高新以"园区运营+产业投资"双轮驱动为核心战略定位，虽然地产业务持续收缩带来收入端压力，但产业投资板块依托硬科技赛道布局已进入集中收获期。 公司成立于1994年，1996年于上交所上市，是苏州高新区首家上市公司，实际控制人为虎丘区政府，控股股东苏高新集团持股43.79%。公司发展历经四个阶段：基础设施建设期（1994-2007）、地产开发扩张期（2008-2017，收入从不足10亿扩张至超100亿）、多元探索期（2018-2022）、战略转型深化期（2023至今），逐步降低地产业务依赖，向硬科技投资与运营方向转型。 业务结构方面，公司四大板块为产业园运营、产业投资、产城综合开发、新兴产业运营。2025年产城综合开发收入43.81亿元（占总营收约80%），但毛利率仅8.84%，同比下降5.83个百分点；产业园运营收入8.27亿元（同比+9.8%，占总营收约15%），毛利率35.49%，是唯一实现收入正增长的板块；产业投资板块毛利率超60%，盈利能力最强但体量较小。受地产行业下行影响，公司收入规模从2

来源：zuudee | 日期：2026-08-04 | 格式：pdf | 页数：27