卫龙美味（9985.HK）：辣条龙头持续迭代，品类创新带动增长

分类：食品饮料

标签：山西证券、卫龙美味、辣味零食、休闲食品、品类创新、2026

摘要：研究背景与目的：山西证券发布卫龙美味（09985.HK）深度报告，聚焦“辣条龙头持续迭代、品类创新带动增长”主线，意在解析这家辣味休闲食品龙头在核心单品见顶担忧下，如何通过产品矩阵扩张与渠道升级重启成长。 核心发现与关键数据：公司2025年实现营业收入72.24亿元（同比+15.3%），净利润14.25亿元（同比+33.38%），盈利弹性显著优于收入增速，反映产品结构优化与成本红利。分品类看，蔬菜制品收入达45.06亿元（同比+33.7%），占总收入比重升至62.4%，已超越传统辣条成为第一大品类，其中魔芋爽等单品是核心驱动力。行业层面，魔芋休闲食品赛道2025—2030年复合增长率约11.8%，处于高景气扩张期。竞争格局上，辣味休闲食品行业CR5约11.5%，卫龙以6.2%的份额居第一，龙头集中度仍有提升空间。 研究方法与样本：报告采用品类拆分—赛道测算—竞争力对标的研究框架，结合公司财报、渠道调研与行业零售数据，对辣条、蔬菜制品（魔芋、海带等）两大业务线的量价、毛利率与渠道结构进行量化拆解，并与同业进行份额对比。 主要结论与趋势判断：第一，卫龙已成功从“单一辣条”转型为“辣味

来源：zuudee | 日期：2026-08-03 | 格式：pdf | 页数：24