开源证券固定收益2027年度投资策略：大类资产配置的五条线索（33页，2026年）

分类：投融资

标签：固定收益、大类资产配置、K型分化、财政政策、债市风险、历史复盘

摘要：本报告由开源证券分析师陈曦撰写，是固定收益领域的 2027 年度策略研究，以「大类资产配置的五条线索」为框架，用历史比较与政策节奏梳理的方式，讨论财政、股市、债市与大宗商品之间的联动。报告把 2026 年政策脉络、K 型分化的含义、上世纪七十年代高通胀经验、权益市场回调案例与中国债市潜在风险点并列，提示读者在基本面趋势之外关注结构分化与政策拐点。 第一条线索是 2026 年政策思路。报告观察到最近三年广义财政支出增速与经济方向同向：增速上行则经济上行，下行则经济下行。一季度经济表现超预期后，4 至 8 月财政支出下行，二季度经济随之回落；此后 7 月高层会议对经济运行中的困难挑战表示高度重视，9 月政策性金融工具与注资国债开始落地，9 月 29 日推出结构性降息与财政贴息房贷，10 月 9 日下达地方债限额 5500 亿元。报告把广义财政支出的边际变化视为理解经济波动的重要观察变量。 第二条线索是 K 型分化的含义。报告指出 2025 年下半年至 2026 年一季度经济呈 K 型分化，但同期整体股市仍趋势上行，整体债券收益率也趋势上行，说明分化不必然对应单一资产走弱。报告进一步讨论分化

来源：zuudee | 日期：2026-11-10 | 格式：PDF | 页数：33