摩根大通凯莱英高增长CDMO业务观察：新兴业务扩张前景梳理（33页，2026年）

分类：生物医药

标签：医药外包、小分子业务、多肽、寡核苷酸、商业化生产

摘要：本报告由摩根大通证券（中国）有限公司于2026年11月5日发布，共33页，聚焦医药合同研发生产组织企业凯莱英的业务结构与经营进展，属于医疗健康领域的企业研究。报告以订单获取、项目交付与收入转化为主线，梳理小分子业务与新兴业务两大板块的变化，讨论化学大分子、生物大分子及制剂业务的扩张路径，并附有多年期损益表与财务预测数据。全文面向医药外包产业链与创新药生产分工领域的产业读者。 小分子业务仍是集团盈利的基本盘。报告显示，该板块2025财年收入增长3.6%，2026年上半年收入同比下滑5.4%至23.0亿元，主要与订单执行周期长、交付集中在下半年有关；前三季度与第三季度单季同比分别增长3.6%和27.6%，呈现恢复态势。毛利率由上半年的47.8%进一步提升至前三季度的48%，该板块贡献集团约74%的毛利。上半年公司交付商业化项目48个，并预计下半年有13个小分子验证批项目进入执行，补充商业化生产订单；5个小分子GLP-1项目中已包含1个商业化项目，而2025年底同类项目均处于临床阶段。 新兴业务构成收入增量的主要来源。2026年上半年化学大分子业务收入增长94%、达到7.36亿元，贡献净收入

来源：zuudee | 日期：2026-11-10 | 格式：PDF | 页数：33