国泰海通证券上港集团：全球集装箱港口龙头与港区扩建梳理（24页，2026年）

分类：交通物流

标签：集装箱港口、上海港、港区扩建、装卸费率、枢纽运营、长期股权投资

摘要：本报告为国泰海通证券 2026 年 11 月 9 日发布的上港集团（600018）公司研究，全文 24 页，分析师为岳鑫、刘国强，行业归属运输与工业。报告把公司定位为全球规模最大的集装箱港口，集装箱吞吐量连续十六年保持全球第一，运营洋山、外高桥、吴淞和罗泾四大港区，拥有江海交汇、辐射长三角的区位条件，2003 至 2025 年集装箱吞吐量年复合增速达到 7%。全文围绕利润结构、区位扩建与装卸费率三条线索展开。 利润结构是报告强调的双重基石。集装箱码头业务贡献过半毛利，邮储银行、上海银行、东方海外等长期股权投资的收益贡献超过四成净利，二者共同支撑公司 ROE 长期居行业前列，2023 至 2025 年 ROE 维持在 10% 以上。公司近三年分红率超过 30%、股息率超过 3%，2026 年 4 月公告将持续强化市值管理。集运行业船舶大型化与联盟枢纽化运营模式，被认为会继续强化上海港的枢纽大港地位；公司近年产能利用率保持高位，积极开展小洋山北建设与罗泾港区改造。 扩建进度给出了较具体的产能口径。小洋山北作业区 2022 年开工，采用「整体规划、分段投产」模式，西一区预计 2026 年底率

来源：zuudee | 日期：2026-11-10 | 格式：PDF | 页数：24